2024.11.21 07:37 謝晨彥

近期，美國十年期國債殖利率持穩於4.5％附近，未再快速上升。這一現象與過去的市場表現一致，當殖利率達到該水準時，通常會進入停滯階段。據市場消息，上週美債市場出現大規模買盤，顯示部分投資者認為殖利率已接近吸引人的買入點。不過，12月美聯儲是否降息仍存變數，目前市場預測降息機率已從70％以上降至61.9％，不降息的機率則提高至38.1％。未來幾周內，12月初的非農就業數據將成為影響決策的重要指標。


美債市場的波動性指標MOVE指數近期大幅下降，顯示拋售壓力與市場恐慌情緒已明顯消退。然而，儘管恐慌情緒緩解，債券價格卻未能顯著上漲，暗示市場仍面臨其他結構性壓力。從COT（期貨交易商持倉）數據看，空單並未明顯減少，表明投資者對債市仍保持謹慎態度。市場對於美聯儲政策路徑的預期差異，可能是這種狀態的重要原因之一。投資者目前聚焦於12月的利率決策，以及美國經濟數據是否能進一步降低市場的不確定性。

近期，各大國際投行針對12月及2024年的利率走勢發表評估報告。整體而言，主流觀點認為12月可能降息一碼，但對明年降息的幅度存在明顯分歧。花旗銀行預測2024年可能降息多達兩碼，而摩根士丹利、高盛等機構則認為降息幅度可能高達四到五碼；反觀野村證券，則僅預測降息兩碼，認為利率區間將維持在4.0％至4.5％。這種分歧主要來自各機構對於美國經濟下行風險的不同評估，尤其是明年下半年是否會進一步寬鬆的爭議。


目前債券價格低迷，與美聯儲的資產配置策略密不可分。聯準會是美國國債的最大買家，持有95.5％的中長期國債與4.5％的短期國債，但其近期減持長期債務的行為對市場構成壓力。儘管市場預期降息將帶動債券價格上升，但聯準會的操作可能限制了價格的反彈幅度。此外，聯準會縮表政策的進一步執行，也將對債市流動性與資金面構成挑戰。展望未來，債市的表現將取決於美聯儲的政策調整幅度與市場對經濟數據的反應。

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