財訊新聞 　 2025/06/04 07:48

【財訊快報／陳孟朔】紐約聯邦儲備銀行週二(4日)發布最新年度報告顯示，聯準會(Fed)2024年帳面虧損規模進一步擴大，資產組合出現高達1.06兆美元的未實現損失，較前一年度的9484億美元「有所增加」，顯示升息循環對債券估值衝擊仍未消退，資產負債表壓力持續存在。

報告指出，損失主因是「整個殖利率曲線的市場利率上升」，亦即從短天期到長天期債券利率全面攀升，導致Fed所持的債券市值相較面值出現大幅折價，形成帳面虧損。


儘管Fed政策上強調「持有至到期」策略，並不會立即實現損失，但市場解讀，長期負債表受損對聯儲的資產操作彈性將構成壓力。


Fed的資產負債表曾於2022年疫情高峰時膨脹至逾9兆美元，當時為穩定市場與刺激經濟，大規模購入美國公債與房貸抵押證券(MBS)，大幅擴張資產部位。

隨著升息與貨幣政策回歸中性，Fed展開縮表，至今規模已降至6.7兆美元。但根據報告預測，資產負債表要到2026年1月才可能穩定落在6.2兆美元水準，調整空間仍有近5000億美元。

市場觀察人士指出，這類未實現損失雖不影響Fed執行利率或流動性操作，短期內亦無資本壓力，但若升息週期延長或資產價格反彈遲緩，將限制Fed進行逆回購、資產再配置或災難應對的空間。

換言之，Fed雖「帳面富可敵國」，卻實質資產變現能力大打折扣，金融市場將持續關注其資產品質與現金部位配置變化。