財訊新聞 　 2025/11/18 15:20

【財訊快報／陳孟朔】有「聯準會(Fed)傳聲筒」之稱的《華爾街日報》(WSJ)記者蒂米羅斯(Nick Timiraos)最新撰文指出，Fed在政府停擺導致重要數據缺席的背景下，必須一邊面對內部對利率路徑日益加劇的分歧，一邊在12月9至10日會議上做出是否續降息的艱難選擇。副主席傑佛遜(Philip Jefferson)週一的談話成為這一困境的縮影，他同時點出通膨頑固與就業走弱兩大風險，卻刻意避免為「繼續降息」或「按兵不動」提供明確指引。

傑佛遜表示，利率目前仍處於「略帶限制性」區間，對經濟成長構成一定掣肘，但在連續兩次降息後，已更接近既不刺激也不抑制經濟活動的「中性利率」。他強調，風險平衡不斷變化，「凸顯在降息問題上必須謹慎、緩步推進」。

市場對12月再降息1碼(25個基點)的信心卻在過去數週明顯降溫，芝商所數據顯示，隱含降息機率已從10月會議時的約九成，下滑至一週前的六成，目前進一步降到約45%。

在政策立場上，Fed內部已出現兩大陣營明顯對立；一派官員更憂心通膨持續超標，指出通膨已連續四年高於2%目標，且在川普政府關稅推升輸入物價壓力下，未來兩年物價可能仍高居目標之上。這一陣營近期擴大，包含四位今年擁有投票權的地方聯儲銀行總裁，以及被視為金融監管鷹派的理事巴爾(Michael Barr)，對在通膨風險未明確緩解前繼續放鬆金融條件感到不安。

另一派則由三位川普任命的Fed理事領銜，焦點放在勞動市場與衰退風險。他們擔心同僚過度放大高通膨威脅，反而可能因維持利率過高太久而「製造一場本可避免的衰退」，並認為在消費信心偏弱、薪資成長放慢，以及房市與車市需求降溫的情況下，通膨重新加速的風險並不大。下屆聯準會(Fed)主席熱門人選之一的理事沃勒(Christopher Waller)最新警告，企業近一年多雖然在招募與裁員上都相對克制，但最近開始「談論削減支出與裁員」，顯示經濟下行壓力可能尚未完全浮現。

在這樣的分裂格局下，主席鮑威爾(Jerome Powell)被視為12月會議的關鍵仲裁者。

蒂米羅斯分析，無論最後選擇維持利率不變或再降息1碼，12月的例會極可能出現至少三張反對票：若選擇按兵不動，三位川普任命的理事預料將投下反對票；若選擇再度降息，則可能引發另一組至少三名更擔心通膨的官員反對。對一向重視「共識」傳統的Fed而言，12月會議恐成近年最難以達成內部一致訊號的一次決策考驗。