台証投顧盤前－短線技術面操作，長線分批佈局
2008/10/31 08:26 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週四美股各主要指數全面上漲，其中道瓊工業指數 上漲2.11%，收在9180.69點；NASDAQ指數上漲2.49%， 收在1698.52點；S&P500指數上漲2.58%，收在954.09點 ；費城半導體指數上漲4.04%，收在235.06點。ADRs方 面，台積電、聯電、友達分別上漲7.77%、8.88%及 6.41% 。
美股在第三季GDP衰退幅度低於預期的激勵下開高 ，多數時間於平盤之上震盪，終場各大類股全數收高， 其中以公用事業及能源類股表現較佳，金融及電信類股 漲幅較小。美國第三季GDP一如市場預期的陷入負成長 窘境，其中個人消費出現負成長為主因，衰退幅度雖低 於市場預期並帶動股市反彈，然分析師對第四季及明年 展望普遍並不樂觀，而在目前已公佈的309家企業中， 第三季獲利平均較去年同期衰退12%，第四季雖然因基 期較低之故而可望出現正成長，然目前仍處於下修當中 ，股市在總體面及企業獲利面未回溫前，宜保守觀望因 應。（美國股市3、6、12個月投資評等：「負向、負向 、負向」）週三歐股各主要指數全面上漲，其中英國金 融時報指數上漲1.16%，收在4291.65點；德國法蘭克福 指數上漲1.26%，收在4869.30點；法國CAC指數上漲 0.15%，收在3407.82點。
展望後續盤勢，受惠於數月前的大宗商品價格攀高 ，帶動本週相關類股公布的季報高於市場預期，亦成為 本週來大盤走揚的主因。然對照今日國際原油價格處於 相對低檔整理，反使上游供應商不得不以減產因應，市 場因此對相關類股的第四季獲利能力續持保守預估。總 體面而言，政府用以刺激景氣回溫的政策奏效與否，尚 需待時間證明；加上權值比重較大的金融產業至今尚未 脫離窘竟，因此短期內指數反彈動能恐受壓抑。（歐洲 股市3、6、12個月投資評等：「負向、負向、負向」） 日股各主要指數週四全數上漲，日經225指數上漲9.96% ，收在9029.76點；東証一部指數上漲8.32%，收在 899.05 點；東証二部指數上漲2.05%，收在1958.49點 ；JASDAQ 指數上漲0.42%，收在42.68點。
展望後續盤勢，昨日公布的九月份日本工業生產月 增率雖成長1.2%，較前月之負3.5%為高，然第四季日本 工業生產恐仍將面臨衰退窘境。工業生產報告中指出， 日本製造業十月份生產計畫將較前月調降2.3%以回應大 幅下滑的商品需求，十一月份也將持續調降2.2%，其中 汽車與電子設備等主要出口商品下滑幅度最大，年增率 分別達9.8%與5.9%，因此估計兩大產業第四季（日本會 計年度第三季）獲利狀況不甚樂觀，加以汽車與電子設 備分項指數佔日股權重甚大，因此對於日股中期表現將 造成一定的壓抑程度。（日本股市3、6、12個月投資評 等：「負向、負向、中性」）
※市場重點訊息
促產條例修正五年免稅傳產適用
政府企業減稅大放送，行政院會昨（30）日通過「 促進產業升級條例」修正案，擴大租稅優惠適用範圍， 自今年7月至明年12月底止，取消產業別限制及金額門 檻，讓所有製造業及相關技術服務業，也就是傳統產業 及中小企業的投資案，都可以比照新興科技產業享受五 年免徵營利事業所得稅的租稅優惠措施，預估可帶動 5,000億元的新增投資。(經濟A5)
LED廠上季獲利發光
發光二極體（LED）季報陸續出爐，上游磊晶廠新 世紀光電（3383）前三季每股純益3.03元暫時居冠，下 游封裝廠則在毛利率提升和新台幣匯率收益下，第三季 獲利較第二季大幅成長，又以光鼎（6226）成長倍數最 高。(經濟D4)
旺宏Q3純益彈升1.5倍
旺宏（2337）受惠大客戶任天堂量拉貨，第三季罩 幕式記憶體（MaskRom）營收季暴增102%，昨（30）日 公布單季稅後純益季增約1.5倍，達21.21億元，創近五 年單季新高，也是本土記憶體晶片廠中唯一獲利的公司 。(經濟D1)
聯發科：Q4營收最多衰退16％
聯發科（2454）總經理謝清江昨（30）日表示，第 三季手機晶片出貨成長逾三成，優於全球同業，基期相 對較高，展望第四季，因產業能見度低，歐美經濟景氣 下滑及中國股市也下挫影響，客戶普遍保守看待，預估 季營收約衰退9-16％，毛利率在成本管控效益下，將與 第三季54.3％持平。(工商A8)
益通、茂迪爆天量太陽再升起
堪稱此波台股最為弱勢的太陽能族群，昨（30）日 簡璁亳L一度有6檔重挫跌停、只剩下1檔名列「百元俱 樂部」的史上最慘局面。在「雙晶」中美晶（5483）與 合晶（6182）領銜下展開大反攻，益通（3452）和茂迪 （6244）同步改寫歷史天量，終於上演「破底翻」行情 ！(工商B2)
群創第三季獲利僅剩1億元
群創（3481）公布第三季財報，第三季稅後純益 1.03 億元，較第二季衰退97％，單季每股盈餘0.03元 ，營收也較第二季衰退約7％，創下最近八季以來新低 ，顯示雖然群創以做大下游出海口為策略，但是面板價 格的下滑，也衝擊到群創獲利。(工商B3)
※前日盤勢概況：股匯齊漲、類股全面上攻，終場勁揚逾6%
美國昨日凌晨宣布降息2碼，除中國、香港跟進外 ，台灣央行也緊急宣布降息1碼，國際股市逐漸止穩激 勵下，亞股今日又漲勢凌厲，台股小幅開高後，代工雙 雄率先在開盤就展現強攻氣勢，加上10月份弱勢代表的 金融族連續第三天展現止跌訊號，期貨也一早就攻上漲 停，市場信心為之激勵下，包括傳產、金融、電子等類 股全面反彈，短線修正最激烈的雙D和太陽能則打開跌 停透露止跌訊號，終場開高走高，展現波段修正以來少 見的全面勁揚走勢，大盤最終大漲277點、漲幅6.29%， 收在4683點，成交量677億元。匯市部分，昨日台幣暴 量大幅升值4.96角，以一美元兌換32.799台幣作收，三 大法人方面，昨日合計賣超16.2億元，其中外資賣超 7.3 億元，投信買超18.9億元，自營商買超4.6億元。
※盤勢分析：恐慌高峰已過、隨國際股市技術反彈；長線隱憂仍在
去年來由次貸引爆的金融風暴席捲全球每一個市場 ，尤以近2個月的修正速度和幅度最驚人，然而連續兩 個月國際股市急速下挫後，隨各國政府不斷祭出救市措 施，由近幾個交易日觀察，短線恐慌性殺盤力道已經減 緩，國際股市短線止跌訊號增強，預期導因於金融潰堤 的恐慌高峰已過，至於實質面的經濟減緩或衰退仍是長 線隱憂所在。台股方面，本週恢復7%跌幅後，週一先補 跌下探4110點，由於觸及79年 (2,485)和90年 (3,411) 低點連線的長期上升趨勢線支撐，盤面立即呈現多頭抵 抗，而本周來歐、美和亞洲市場短線止跌訊號增強，加 上央行考量經濟減緩和維持金融穩定下，昨日也跟進降 息一碼，弱化的市場信心獲得安撫，昨日股、匯齊揚和 類股全面反彈的走勢，有利短線反彈走勢延續；然而， 全球金融層面問題惡化為實體經濟減弱也是事實，未來 包括企業獲利、失業問題和消費緊縮的問題可能持續惡 化，因此，短線雖期待負乖離過大的技術性反彈，基於 景氣疑慮考量，仍要保留規避風險的態度，至於全球股 市能否展開中期反彈行情，籌碼面和美股表現將是關鍵 ，若以技術面觀察，台股必須有效站穩月線反壓後，才 有利於反彈氣勢延續。
※策略建議：短線技術面操作，長線分批佈局
操作策略：短線美股、亞等國際股市暫時走穩，台 股目前隨國際股市走向而波動，在國際股市持續走穩下 ，台股有機會尋求520以來的技術性反彈。不過，這次 國際情勢之惡劣為近年罕見，投資人仍不宜過度樂觀， 操作上以分批承接、來回操作為佳。個股方面，大盤進 行技術面反彈的基礎下，短線跌深個股均有反彈機會， 不過財務體欠佳之個股還是避開為宜；題材方面，則以 「桃園國際機場園區發展條例」和下周海協會會長陳雲 林訪台之相關兩岸交流概念股為主，並留意可能的退場 訊號。
※產業分析
手機產業：
由於銷售狀況不佳及重整費用影響，Moto公佈08年 第三季營收為74.8億美元，QOQ-7.1%，YOY-15%，手機 出貨量為2,540萬支，QOQ-9.6%，YOY-31.7%，全球市佔 率下滑至8.5%，出貨量首季少於SonyEricson，市佔率 掉至全球手機市場第四。毛利率亦由上季的28.4%下滑 至24.1%，本季稅後由盈轉虧，虧損約4億美元，每股虧 損18美分。其中，手機部門虧損更高達8.4億美元，並 包括提列3.7億美元的庫存損失，不如市場先前之預估 。台証認為Moto仍處於產品調整期且全球市佔率持續下 滑，手機出貨量及獲利仍呈現大幅衰退，短期並無顯著 之成長動能，在其他手機製造商持續搶佔Moto市場下， 其競爭力明顯下滑。觀察目前Moto產品並無讓人驚艷之 處，並在美國消費市場持續低迷的影響下，美國佔營收 比重較高的Moto勢必深受影響。在Moto營收及獲利均未 見明顯增加下，台証認為Moto將積極尋求更有效率的生 產方式，包括持續透過成本控制與人力縮減等，此舉將 導致Moto未來產品外包比重增加。台証認為整體手機產 業受全球消費景氣下滑影響，維持手機產業中性之產業 評等。
※個股分析
台積電(2330)：
受惠於電腦、通訊及消費性電子產品需求成長，台 積電第3季營收為929.8億元，QOQ增加5.5％，YOY增加 4.5％，優於台証原先預估之911億元。獲利方面，雖產 能利用率微幅下滑，然受惠於新台幣貶值，毛利率仍較 上季增加0.7個百分點來到46.3％，稅後淨利為305.7億 元，QOQ增加6.3％，YOY增加0.7％，單季稅後EPS為 1.18元。累計前三季營收為2685.9億元，YOY增加17.4% ，稅後淨利874.9億元，YOY增加17.1%，稅後EPS 為 3.38元。因全球景氣趨緩影響，第4季營收衰退幅度大 於台証原先之預估，因此，台証下修台積電08年營收至 3388億元，YOY增加5.0％，下修幅度為3.9％。稅後淨 利為1028億元，YOY減少5.8％，稅後EPS為3.97元。 受消費市場疲弱不振影響，2009年半導體產業恐呈現衰 退，台証預估台積電09年營收為2919億元，YOY減少 13.8％，稅後淨利為及716億元，YOY減少30.3％，稅後 EPS為2.77元。
台汽電(8926)：
台汽電公佈Q3獲利，Q3稅前淨利6.1億 (QOQ+257% ，YOY+300%)，稅後EPS1.11元，符合台証先前預期。在 本業獲利方面，官田廠Q3毛利4038萬 (QOQ+22%， YOY-51%) ，Q3雖台電調漲電價15%，然因燃料成本大幅 增加，官田廠獲利明顯較去年同期衰退，惟仍優於台証 預期。Q4 在燃料成本下降下，預估官田廠Q4毛利為 4882萬(QOQ+21%，YOY-27%)。BOT電廠Q3虧損3100萬， 高於台証預期，主因為Q3油價仍處於高檔，Q4因油價下 跌，台証預估Q4虧損將縮小至1426萬元之水準。電力工 程部分Q3毛利4307萬 (QOQ-52%，YOY-24%)，低於台証 預期，主因鋼材等原物料價格大幅上漲，使毛利率較先 前預估低，預估Q4在原物料價格回跌下，毛利為7018萬 (QOQ+63%，YOY+36%)。台証預估台汽電08與09年營收為 57.5億 (YOY+37.8%)與45.4億 (YOY-21%)，稅前淨利 10.4億 (YOY+143%)與10.5億 (YOY持平)，稅後EPS1.64 元與1.89元。