留意獲利成長性佳的聚隆、聯發、力麗
【撰文／楊璧如】

近年由於天候因素棉花持續欠收，隨著新興市場經濟起飛，對棉花需求也跟著增加，供需失衡導致2010年H2棉花持續創下天價。其中，在城鎮化趨勢持續下的中國，對棉花進口攀升為主因。如果拿現在都市的文明時尚與過去農村的簡單純樸相較，對都市人來說，服裝不只是禦寒蔽體的需求，更是個人身分與時尚的表徵。因此都市人更重視衣著打扮與時尚，衣服替換頻率將遠高於農民，在農村轉變成都市的過程中，最容易辨識的除了基礎建設之外，仿效最快的就是都市民眾的穿著，而城鎮化又是十二五計畫的重頭戲，從而帶起中國對棉花的龐大需求。在市場需求大增，全球第二大棉花出口國印度又在2010年4月宣布停止棉花出口，使得棉花供應更形吃緊，且全球棉花庫存水位偏低，ICAC預估在全球年度貿易量830萬公噸當中，僅餘10％可供銷售，美國農業部也預估2011年世界棉花的需求量仍將遠高於生產量。
棉價高檔、ECFA、產能吃緊聚酯報價不寂寞
屋漏偏逢連夜雨，近期澳洲嚴重水患，當局更下修今年棉花產量，預估未來棉花供給將持續短缺，由於棉價高檔，布廠轉而採購聚酯纖維的替代性誘因高，牽動化纖上游原料報價，使棉價與聚酯產品報價陸續創下歷史新高。另一方面，化纖廠在經歷十餘年的調整後，產能持續縮減，短期內擴產幅度跟不上需求，雖2011年廠商多有擴產計劃，然規畫總產量仍低於過去水平，2011年產業供需狀況將維持健康。

2010年兩岸簽署ECFA，在台灣539項早收清單中，包括聚酯產品在內的紡織品共有136項入列，其中聚酯絲關稅2011年元旦已降至0％，布類產品降至5％。在不考量保稅區情況下，預估2011年可節省關稅9562萬美元，有助聚酯絲廠商在中國市場的競爭力提升；換言之，ECFA零關稅可說是為紡織業取得中國內銷市場的入門票。
展望後市，10、11月美國所收成之棉花將於隔年1月裝船，預計將在3月送達中國，短線可紓緩中國對棉花進口的吃緊狀況，Q1有可能出現短期的回檔修正，然考量棉花替代效應在Q1後仍持續存在，加上Q3產能吃緊與ECFA效應將接替棉花替代效應，推升聚酯產品報價，建議Q1報價回落時可進場版面如聚隆(1466)、聯發(1459)、力麗(1444)等獲利成長較佳的個股。
聚隆業績將逐季走揚
聚隆為專業的尼龍原絲、加工絲廠，月產能分別為4600噸與1500噸，產品組合屬少量多樣，專攻功能型纖維，因此產品單價較高，能避免與競爭對手進行殺價競爭，這是公司的競爭優勢。公司在金融海嘯期間，趁小廠退出時收購耐隆的尼龍絲廠及豪傑的尼龍加工絲設備，成立斗六廠。今年斗六廠的新產能，包括尼龍加工絲250噸及尼龍絲600噸，分別將於元月及2月投產，最晚4月可達全能生產。
由於斗六廠建廠成本僅約3億，較當時10億以上的市價便宜許多，今年新增假撚機的取得成本也僅有市價的十分之一，因此公司不論在成本競爭或是獲利成長均較同業具有優勢。
具環保概念的纖維素纖維(Lyocell)產品將是公司的另一個祕密武器，此種天然纖維因含有8％的水份，觸感舒適涼爽，且具有獨特的垂墜性、染色性與低起毬性，可應用在高價服飾，產品單價也較高。聚隆是全球唯一具有量產技術的公司，雖目前每月產量約15噸，短期獲利貢獻有限，尚待時間發酵，但公司將在2011年找尋合作夥伴覓地設廠，預估屆時月產量將可高於500噸。受惠於產能擴充、尼龍絲需求暢旺，以及高毛利機能性產品比重持續提升，預估2010及2011年獲利將連續兩年出現爆發性成長。
聯發受惠中國紡織業的強勁需求
聯發的聚酯產品品質優異，假撚機生產效率更領先同業。2010年獲利年增高達51％，2011年受棉花缺貨及北半球寒冬影響，整體聚酯市場更旺，即使進入農曆春節，公司仍將維持24小時全天候運轉，公司預估H1營收獲利將呈現「月月旺」的榮景。
由於中國紡織需求暢旺，ECFA正式啟動，讓中國對台灣特殊規格加工絲需求成長。看好中國聚酯需求，公司積極拓展產品組合，計畫於杭州投資二期聚酯紡絲廠，若順利在2011年動工興建，預估將可於2013年完工，當新廠完工後將可望帶動毛利提升，並成為長期獲利成長動能。
力麗有聚酯、營建雙引擎推動
由於棉花價格居高不下，加上聚酯棉為棉花替代品，平均售價和需求因而水漲船高，公司將原本停工的紡織聚酯粒生產線改為瓶用聚酯粒，新增產能在2010年12月正式開出，使得力麗去年營收衝破百億大關，並更新歷史紀錄，2011年瓶用酯粒產能將陸續步上軌道，並將為公司帶進約40億的年營收。
除了紡織業之外，未來數年公司的建案獲利貢獻也是值得期待。目前公司手上還天母西路及中山北路
兩個物件，並計畫開發位於台北市天母的兩筆建地，預估將於2011年H2動工，將貢獻今明年業績表現。此外，轉投資力鵬(1447)也持續受惠中國尼龍產業的強勁需求，維持穩健的獲利。在ECFA及棉價格高漲帶動，以及與轉投資獲利挹注下，2011～2012年獲利前景看俏。
【完整內容請見《萬寶週刊》899期】