2026/07/22 23:10  
隨著美國和伊朗衝突持續蔓延，貴金屬仍可對沖重大風險。（路透）
〔財經頻道／綜合報導〕隨著美國和伊朗衝突持續蔓延，貴金屬仍可對沖重大風險。黃金近幾個月來走勢疲軟，削弱其牛市前景，但它在投資人的投資組合中仍佔有一席之地，現在正是逢低買進的好時機。
貴金屬長達數年的上漲行情，卻出乎意料地隨著伊朗戰爭的爆發而終結。自2月28日戰爭爆發以來，黃金價格已下跌22%。這似乎自相矛盾。一場引發全球價格壓力的地緣政治危機，難道不應該對這種常被視為對沖通膨和動盪的工具的資產有利嗎？
投資者似乎押注美國聯準會將因通膨壓力而提高利率，這將損害黃金相對於現金的價值，因為黃金本身不會產生收益。瑞銀首席投資辦公室大宗商品策略師喬瓦尼·斯陶諾沃（Giovanni Staunovo）表示，從歷史數據來看，當經通膨調整後的「實際」利率下降時，黃金往往表現最佳。
此外，市場一直有傳言稱，中東各國央行在衝突期間拋售黃金以籌集所需資金，但斯陶諾沃表示，目前唯一證實的拋售案例是土耳其。根據世界黃金協會的數據，土耳其央行今年上半年出售了81噸黃金，以當前價格計算價值106億美元。
儘管黃金價格下跌令人震驚，但仍需從更宏觀的角度來看待。黃金過去12個月的價格漲幅為21%，略高於標普500指數。而且，無論是什麼原因導致黃金在危機期間下跌，都未能徹底損害其作為有效風險對沖工具的聲譽。以下三點可破解投資人對金價暴跌的迷思。
各國央行增持黃金 佐證儲備資產價值
首先來看全球央行的黃金儲備。如果它們確實發現黃金儲備在危機期間能有效提供流動性，那麼即便短期內金價會有所波動，這也就進一步佐證黃金作為儲備資產的價值。
世界黃金協會的數據顯示，自2022年俄羅斯入侵烏克蘭以來，各國央行的黃金購買量一直處於較高水準。這部分反映了非西方國家希望擺脫對美元的依賴，並降低受制裁的風險敞口。
但需求並非僅限於俄羅斯和中國等國，顯示全球對地緣政治風險的擔憂日益加劇。據歐盟理事會稱，今年上半年最大的淨購買國是波蘭。
美聯準會實際利率將下降 對黃金構成利多
第二是，至於美國聯準會，目前仍不清楚它將如何應對油價波動。伊朗停火期間，市場曾短暫喘息，但隨著近期衝突的重啟，油價再次走高。聯準會可能會升息，根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，市場隱含的9月升息機率目前約為50%。
新任聯準會主席華許對前瞻性指引的厭惡只會讓前景更加撲朔迷離。迄今為止，他只是發表了一些承諾物價穩定的言論，除此之外幾乎沒有其他實質內容。他已召集多個工作小組，研究從通貨膨脹驅動因素到人工智慧對生產力的影響等方面的問題。這些工作組可能要到年底才能提交報告。
一種可能性是，新一屆聯準會委員在摸索自身策略的過程中，對油價衝擊的反應過於遲緩。這可能導致更廣泛的通膨壓力累積。另一種可能是人工智慧投資熱潮消退，迫使聯準會放鬆貨幣政策，即便地緣政治因素導致油價居高不下。這兩種情況都可能導致實際利率下降，對黃金構成利多。
股市樂觀 黃金價值增加
第三，支持黃金的最佳論點是股票市場的表現，而股票在戰爭的大部分時間都持續上漲。股票投資者整體上仍然對人工智慧抱有高度樂觀態度。同時，他們對來自伊朗或其他任何地方的風險都表現出驚人的自滿。在這種環境下，持有一定比例的黃金以對沖不可預見的風險是合理的。當股票價格反映出市場經濟處於理想狀態時，黃金往往具有價值。