• 2026.08.10 
工商時報  

摩根士丹利證券維持旺矽、穎崴「優於大盤」投資評等。圖／本報資料照片


摩根士丹利看測試雙雄
摩根士丹利證券指出，投資人關注焦點正從漲價受惠族群，轉向受惠未來多年規格升級趨勢的族群。
隨AI晶片封裝尺寸持續擴大、測試時間延長，半導體測試設備與耗材供應商將成主要受惠者，維持旺矽（6223）、穎崴（6515）「優於大盤」投資評等，其中旺矽推測合理股價由7500元升至8000元，穎崴則由15000元降至12000元，目標價一升一降。
台股雖重回雙萬金股盛況，但除了股王信驊是老面孔，萬元股后則替換成川湖，不是過去曾貴為萬金的穎崴。事實上，穎崴在前波大盤急遽拉回時受傷頗重，股價不僅痛失萬金，最低還腰斬至5290元。
因此，儘管摩根士丹利將穎崴推測合理股價由15000元降為12000元，但維持正向觀點，仍看好穎崴有重回五位數實力。
針對穎崴股價走弱，摩根士丹利證券認為，雖然穎崴第二季營收初步看來符合預期，但毛利率低於40％，主要原因來自智慧機在產品組合占比較高；將持續關注低價機種需求變化，MEMS探針卡業務貢獻，以及新產能爬坡期間認列不良品報廢損失的影響。
隨新產能陸續到位，大摩預期，穎崴能在年底前消化所有積壓訂單，同時，在良率維持穩定，以及Socket與探針卡產品組合改善的帶動下，下半年毛利率可望穩定回升至43％～45％。
相較之下，摩根士丹利現階段看來對旺矽看好程度似乎更高。
旺矽受惠於Trainium 3與Google TPU快速放量，網通與面板驅動IC（DDIC）業務也帶來額外貢獻，第二季營收表現強勁、季增33％，優於市場共識。
大摩預期，AI強勁需求將延續旺矽成長動能，第三季營收將獲全產品線漲價挹注，看好營收季增25％～30％，且懸臂式探針卡（CPC）於產品組合占比較低，整體毛利率可望提升至60％。
另根據大摩所做供應鏈調查，旺矽在CPO Insertion測試各環節所布局的設備，均未遭客戶淘汰出局，insertion 3將如期在第四季出貨，insertion 2則可能在2027年中導入。
摩根士丹利調高旺矽短期獲利預估，主要反映CPC與MEMS探針卡需求優於預期，以及漲價效益可望延續至2027年，基於2025～2028年獲利年複合成長率高達112％之預期，把股價預期由7500元升至8000元。