‧先探投資週刊 2011/05/06
自去年元月起，聯發科股價一路走跌，宏達電股價卻是一路攀升，關鍵全在於快速起飛的智慧型手機市場。如今，隨著聯發科積極進軍智慧型手機晶片市場，局面是否有所改觀，值得觀察。
【文／林哲良】
日前，法人圈流傳著一則「宏達電員工賣出自家公司股票轉而買聯發科股票」的訊息，若以兩家公司最近的股價來計算，賣一張宏達電不但可以換到三張聯發科，而且還有找零。只不過，未來誰的股價能夠漲得多，恐怕才是投資人真正關心的重點。
聯發科短線獲得喘息機會
外資大和證券等調升聯發科短線投資評等的理由，主要有三點，第一是聯發科的毛利率及平均銷售價格（ＡＳＰ）隨時會觸底回升；第二則是聯發科智慧型手機出貨量在二○一二年將明顯成長；最後則是二○一二年每股純益（ＥＰＳ）有機會大幅成長近四五％（估二三．六元）。在價格戰趨緩及新產品營收比重提升的狀況下，上述三點的確有機會達成，也讓股價跌幅已深的聯發科，得以「展開笑顏」。
聯發科在３Ｇ智慧型手機晶片的開發時程方面，大約領先中國競爭者一年左右時間，就產業生態來看，聯發科若真要進一步拉大與展訊等競爭者的距離，稍微避開殺價競爭的局面，勢必得靠智慧型手機晶片出貨量大幅攀升，否則，持續在既有市場與展訊等同業廝殺，獲利很難大躍進。而以聯發科今年智慧型手機晶片出貨量目標僅約一千萬套來看，法人似乎是將希望寄託在明年。
智慧型手機左右兩者命運
近期，中國手機製造商紛紛表態，在今年下半年大舉進軍３Ｇ智慧型手機市場，其中中興通訊更在今年初表示將推出價格低於一百美元的機種；由於聯發科手機客戶的銷售主力，普遍集中在一百美元以下的機種，換句話說，即使３Ｇ費率在新興市場仍偏高，但因產品價格與Feature Phone（功能性手機）相差不大，消費者採購意願提升。因此，最快明年，聯發科智慧型手機晶片的出貨量將有機會快速攀升。
宏達電股價力守千元關卡
相較於聯發科仍在苦思如何突破產品轉換的問題，宏達電則已經在快速成長的智慧型手機市場站穩腳步。宏達電與歐洲五大電信業者、美國四大電信業者，及亞洲等新興國家重量級電信業者，有著長期而穩定的合作關係。由於知名度提升，加上消費者滿意度也緊追Apple（蘋果）之後，宏達電今年出貨量將成長至五○○○萬台，市占率可能突破一二％。
由於前景並非「萬里無雲」，因此在宏達電股價自去年二月以來大漲超過二倍之後，營運面一有雜音傳出，譬如說同業殺價競爭或零組件供應短缺，則股價短線難免會遭遇獲利了結的賣壓。目前，法人普遍預估宏達電今年每股純益應有八五～九○元之間水準，以這樣的狀況推估，在法人依據新的變數下修宏達電獲利之前，股價應有機會守穩一○○○元整數關卡。
至於宏達電股價能否再續創歷史新高，就要看公司是否能繳出超乎法人預期的成績單，其中平板電腦HTC Flyer的銷售表現，及中國等新興市場智慧型手機的滲透率等等，可能都是需要觀察的變數。
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【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1620期】