《霸榮週刊》建議投資人買進
七支強健股安然度過科技低迷期
商業周刊 第1094期 2008-11-10 譯文者：尹 鳴
雖然夏鮑文認為個人電腦業將嚴重衰退，但權威投資刊物《霸榮》指出，握有具核心價值且股價超跌的老牌公司股票，應可安度這段艱難時光。
股市大崩壞時代，科技股股價如同跳樓大拍賣。此時挑選科技股，務求如鑷子拔毛般仔細挑，必不能如怪手挖土般胡亂剷。
「投資科技設備對企業來說，就是要花錢。現在景氣這麼差，科技股處境猶如打攻堅戰，難有表現。」國際策略暨投資公司（ISI）總經理惠曼（Bill Whyman）這般形容。十月二十四日那波重挫後，摩根士丹利科技股指數今年跌幅已達四五％，比標準普爾（S&P）五百指數的四○％跌幅還重（見圖一）。
科技股本益比跌至十四年最低
今年美國消費者支出成長率，高盛預估僅○．六％，明年更只有○．五％。研究機構TowerGroup調查發現，一向是科技業老主顧的金融機構，明年的IT支出將減少四．五％，為十年來僅見的衰退（見圖二）。
整體而言，美國國內生產毛額今年成長率僅○．三％，明年將更低，僅○．一％。過去幾年，美元貶值曾有助於美國科技業的海外競爭，然而，最近美元對各主要貨幣明顯走升，在全球景氣走下坡、金融市場哀鴻遍野之際，美元升值十分不利於美國科技業者的海外銷售。
從一九九五年底至今，除了二○○一至○二年的網路災難，全球科技業年營收成長率從沒低於五％，但明年很可能就會發生。而目前華爾街對科技業獲利的預估都還太高。「經濟往下墜，要對抗這股力量，科技業是力不從心，」惠曼指出。
安聯全球投資總經理普萊斯（Walter Price）原本認為科技業會在明年復甦，但自從雷曼兄弟倒了之後，「我想大家現在真的都很害怕。」他說。
一九九五年以降，科技股本益比從來沒像現在這麼低過；科技股指數也跌到二○○三年初以來的最低點，有些科技股明星如Google和蘋果電腦，過去一年裡市值都已腰斬。
投資顧問公司TrendStar Advisors首席分析師萊明（Thomas Laming）指出，科技業市場對那些年輕的公司來說，空間確實縮小了不少，但他並不認為科技業展望真的如此黯淡，「事實上，我認為未來幾年科技業會不錯。」原因是，老牌的公司沒有那麼多新進者威脅他們。
萊明和多位科技業專家均強調，此時此刻，科技股最佳選股策略是尋找像惠普和通訊半導體業者高通（Qualcomm）之類運作良好、財務健全、技術領先且股價已超跌的老公司，才能安度未來幾季的艱難時光。
大多數投資專家皆同意，銷售對象多為企業用戶的大型科技公司，現階段比產品直接賣給一般消費者的公司要安全。但也非所有消費性電子公司都不能碰，例如任天堂和亞馬遜，兩者產品服務價格皆便宜，亞馬遜還提供免費寄送服務，這一招在接下來的耶誕、新年佳節，可能會大幅推升亞馬遜業績。
以下是《霸榮》為讀者挑選出科技業各領域值得期待的優質股。
推薦股1》惠普墨水匣生意宛如印鈔機
大型科技公司在這一波浩劫當中受傷不輕，但有一家例外：惠普。
惠普的印表機墨水匣生意形同印鈔機；該公司購併專門承包政府業務及提供顧問服務的EDS公司，也獲市場掌聲，因為如此一來，惠普的業務將更加穩固。
依二○○九年預期獲利估算，目前惠普的本益比大概是八倍，安聯的普萊斯預期本益比會提高至十五倍，而股價會從目前的三十二美元左右上漲到六十美元。
推薦股2》蘋果iPhone帶來豐沛現金流量
Fred Alger投資執行長鍾丹（Dan Chung）認為，蘋果公司的股價在一百美元以下都算是買點，「即使我們看了那麼多有關消費的負面資料，但如果你錯過目前這個買進（消費性電子）領域中重量級、財務健全的龍頭股，你就吃大虧了。」
鍾丹預估二○○九年度蘋果的獲利會成長二二％，每股盈餘達六．二五美元；以iPhone帶來豐沛的現金流量，蘋果股價合理價位應該在一百五十至一百八十美元之間。
推薦股3》亞馬遜不景氣凸顯其物流優勢
亞馬遜是普萊斯推薦的另一支個股。他認為，現在消費者一切以節省開支為主，亞馬遜高效率又處處替消費者省錢的零售模式，就變得比承平時期更有價值。
「我認為大家現在還沒有充分體認到亞馬遜物流的優勢。」他說，亞馬遜沒有店鋪，介面簡易好用，倉儲系統技術領先，又已發展出精確的提貨、包裝及運送流程，這些優勢對亞馬遜本身和消費者都有利。
景氣變差，亞馬遜的營收成長速度勢將跟著減緩，但當景氣好轉的時候，亞馬遜一定變得比以前更強。普萊斯估計，亞馬遜的市值在五年內將會從目前的二百零八億美元膨脹至三百億美元。
推薦股4》Google抓住商務及消費市場需求
普萊斯同時也看好Google，認為Google未來幾年每年營收都會成長二○％。「很多國家的電子商務才在起步階段。」他指出，Google的成長將會比整個電子商務市場平均成長速度要快。「現在的人在下手買東西之前都會在網路上做很多研究。」這讓品牌廣告有更大的空間，加上消費者開始喜歡用手持式無線網路設備搜尋資訊，這正是Google的強項，「我認為它的股價會回到六百美元。」目前Google股價在三百三十九美元附近，本益比為二○○九年每股盈餘預估值二十二．六二美元的十五倍。
推薦股5》任天堂遊戲機比對手熱銷、成本低
任天堂新產品不斷推陳出新，Wii受歡迎的程度，讓任天堂將競爭對手遠遠甩在後面。新的任天堂雙螢幕遊戲機（DS）無線網路功能更強大，以及Wii音樂類遊戲「吉他英雄」系列最新版本大受市場歡迎，都是任天堂的利多。
景氣蕭條必定會使遊戲機及遊戲軟體需求下降，但任天堂的產品成本比新力的Playstation及微軟的Xbox 都低，向遊戲開發業者收取的授權金也為營收帶來保障，「任天堂這支股票基本面十分突出，」鍾丹表示。
任天堂目前的股價是二○○八年每股盈餘預估值的十四倍，鍾丹預期該公司明年每股盈餘會是今年的一倍，達四．二七美元。加上任天堂擁有一百一十億美元的現金淨流入，相當於該公司市值的四分之一，鍾丹認為任天堂股價一年內可望從目前的三十九美元附近上漲到五十五至六十五美元。
推薦股6》新思後續客戶服務帶來穩定營收
投顧公司J&W Seligman總經理韋克（Paul Wick）則推薦軟體服務商新思科技（Synopsys），該公司主要客戶為半導體廠、通訊業、電子業及航太科技業。
「這市場是我見過最具破壞性的市場。」韋克說，這股破壞力量卻能夠為新思創造機會。這家公司的主要產品是半導體設計自動化工具及系統單晶片整體解決方案，新思九○％的營收來自穩定度高的後續客戶服務，韋克預估該公司獲利在接下來的三至五年，每年都有一○％至二○％的成長，明年毛利率預估將從今年的二三．五％提高至二五％。華爾街對新思每股盈餘的預估值為一．六七美元，韋克認為太過低估，他認為會有一．九美元的水準。
推薦股7》高通中國晶片需求帶動強勁成長
在全球布建第三代無線網路科技領域裡，高通是一大要角，該公司是3G半導體市場的領導者。目前中國是高通最小的市場，但是中國3G布建速度正在起飛，無論全球景氣好壞，都難以阻擋中國向3G前進的腳步。而來自中國的晶片需求，將會讓高通在未來很長一段時間享有強勁的成長。普萊斯預期高通股價明年可望從目前的三十五美元上揚至六十美元。
經濟蕭條對科技業固然大不利，但投資人別忘了，六年前科技業景氣衰退時，eToys之類的年輕公司灰飛煙滅，但思科、蘋果和IBM這些在各領域領先的老牌公司在那之後，股價至少漲了一倍。
（本文譯自《霸榮週刊》十月二十七日〈Ready to Click〉）