‧非凡新聞周刊 2011/05/27
創新競爭輸一截，聯發科擋不住對手搶市，Q1獲利衰退7成；宏碁3度下修財測、和碩淨損5.5億元，昔日強勢電子被洗下來。危機當轉機，低接基本面佳電子等待旺季效應。
【撰文／陳仲興】
五月十七日，摩根士丹利資本國際公司（MSCI）宣布指數權重以及成分股半年度調整，台股權重不但「意外」被調降，幅度還是亞洲國家當中最大的，相較於中國、印度以及馬來西亞等地還被調升，表現令人失望。
實際上，四月底上市櫃公司公布第一季財報，昔日的績優生聯發科、宏碁、鴻海以及仁寶獲利都比去年同期大幅衰退，華碩集團的重要成員—和碩，甚至還首度出現虧損，面板廠財報更是滿江紅，奇美虧了一百三十八億元，友達則是虧損一百四十億元。
電子股績優生面臨考驗
很難相信，台股指數過去一年來已經從八○○○點上漲到九○○○點歷史高檔區，昔日風光的電子股績優生卻提不起勁來，包括聯發科董事長蔡明介、宏碁董事長王振堂、鴻海董事長郭台銘、仁寶總經理陳瑞聰以及華碩董事長施崇棠等人都曾是被各界高度期待的媒體寵兒與企業領袖，近年來營運卻接二連三都面臨重大考驗（如經營團隊出走、獲利大幅縮減、連番調降財測以及由盈轉虧等），端不出好消息激勵大家，反觀過去不受重視的傳統產業公司台泥、康師傅、台塑集團、遠東新世紀以及晶華酒店等，獲利數字都比去年同期大幅成長。
究竟，台灣的經濟與產業環境發生了什麼大事？一番上沖下洗後，大家心目中的「好股」要換人做做看了嗎？電子股還有機會重振雄風嗎？績優生頻出狀況代表什麼樣的訊號？
一名大型電子公司研發主管表示，從全球的角度來看，電子業今年景氣其實很不錯，因為智慧型手機、平板電腦的銷售都非常好，台灣和這兩個產業相關的宏達電、大立光、宸鴻以及可成等公司獲利也都相當亮麗，台積電相較半導體同業還是有水準以上的表現，至於個人電腦以及其他消費性電子需求仍算在正常的水準，只不過蘋果公司的大浪打過來，有些公司一時之間站不住腳被洗到後面去了。
也就是說，電子業首重創新，美國科技廠商蘋果、Google、facebook以及亞馬遜等企業由於各自在智慧型手機、平板電腦、社群網站以及電子書等領域創新，獲利與股價表現於是一鳴驚人。
過去，台灣即便創新能力不如美國，只要能跟上產業趨勢腳步幫忙代工，或打出自有品牌推出類似的產品，台灣廠商透過成本相對低的優勢，還是能夠在老美吃牛肉的時候分得一杯羹。
蘋果浪頭大無力招架？
最怕的狀況就是個別公司出現「落隊」的狀況，那麼即便全球景氣持續向上提升，處境也會非常艱辛。包括聯發科、宏碁以及仁寶等公司現在面臨最大的問題，就是在智慧型手機及平板電腦產品推陳出新的進度，明顯跟不上競爭對手（如蘋果公司）。
至於宏碁與仁寶，這二家不斷追求規模經濟搶筆電品牌與代工一哥，還有一些以降低成本為主的電腦公司由於長期忽略在產品創新的耕耘，在iPad推出後，營運便遭到空前的打擊。因此，即便華碩、聯想、戴爾等同業也面臨蘋果的強力挑戰，營運還沒有差到哪裡時，宏碁卻已經調降了三次的財測、並遭十一家外資追殺。在代工組裝廠部分，仁寶首季獲利比去年同期衰退了將近五九％，同業廣達由於幫蘋果公司設計高檔筆電熱賣，首季獲利不降反升，也高出仁寶一大截。
麻煩的是，台灣的電子業過去選邊站單獨壓微軟與英特爾陣營，與蘋果耕耘較少，投入的資源與拿到訂單的企業當然也是少數，現在蘋果的產品賣得愈好，對台灣整體電子業來說，傷害顯然比收益大。很多敏感的消費者甚至已經發現，蘋果每次新產品上市，台灣這個「電腦王國」不僅未能同步、就連第二梯次也排不到，因此，台灣多數的電子代工廠商在這波景氣大多頭中「落隊」了。
此外，大環境的轉變也讓許多電子業身陷泥淖，其中又以新台幣匯率的升值問題最嚴重，以龍頭企業台積電為例，儘管產能還在繼續大幅擴增（今年估計資本支出計畫達一千五百億元），第一季營收與獲利還是呈現連續走低的現象，日前甚至傳出第三季將調降代工價格的消息，逼得台積電董事長張忠謀一方面不得不罕見大動作投書媒體分析〈匯率對出口商的影響〉，另一方面則鞭策同仁務必努力達到今年成長二成的既定目標。
張忠謀直言匯率衝擊大
張忠謀表示，「新台幣匯率如果能夠維持在去年水準，台積電的獲利就可以增加二百六十億元，換算成每股盈餘，是每一股可以多賺新台幣一元。」但是從去年九月初以來，新台幣匯率已經升值一一％，幅度遠大於人民幣四．五％，韓元升值幅度雖然也有一○．六％，但因為其在金融海嘯期間對美元大幅貶值四二％，同期間新台幣僅貶值一一％，因此與二○○七年底相比，新台幣對韓元仍升值了二三．四％。台灣出口主要的競爭對手就是韓國與中國，新台幣這樣大幅而快速的升值，已經傷害了出口競爭力。
事實上，受到新台幣匯率升值衝擊最大的，其實不是台積電而是面板業。很多人可能還記得在金融海嘯爆發以前，友達與奇美電的營運表現包括毛利率以及淨利率等財務指標都不輸韓國的三星與LG，想不到三年多來，韓國藉由貨幣大幅貶值的方式一舉擊潰了台灣的面板廠，迄今，友達與奇美電不但欲振乏力，還要擔心對岸大動作加入這場原本就已經過度競爭的戰役，難怪，即便面板價格將觸底反彈，友達與奇美電股價還是不斷破底，看來，面板雙虎目前的處境就像二○○○年時候的台積電，當對岸瘋狂蓋晶圓廠與面板廠擾亂市場的時候，台灣廠商只能用時間證明自己的營運效率比對岸好。
實際上，除了新台幣匯率以外，政策的獎勵措施以及補貼縮水，同樣讓電子股洩氣。創意電子總經理賴俊豪、智原科技總經理林孝平、瑞昱副總經理陳進興以及工研院資通所所長吳誠文日前公開表示，對於台灣IC設計公司未來競爭力同樣感到非常憂心。
賴俊豪等人強調，政策在顧及社會公平性考量下逐漸取消對半導體優惠工具，包括獎勵補助刪減、稅法修訂，員工分紅也費用化，財政種種政策已經讓產業喪失競爭優勢。反觀對岸新提出的第十二個五年規畫，則是積極複製台灣過去的優惠產業發展策略還再加碼，台灣在政策減少對電子業補助後，卻還看不出下一個接棒的產業是什麼，處境堪慮。
至於對岸的製造成本提升，則是讓仁寶、和碩以及鴻海等電子下游組裝代工廠吃足了苦頭，由於中國農民工薪資水準不斷提升，廠商不但被迫墊高成本，還要不斷從沿海轉進內陸或越南與巴西等其他國家，找尋低成本的地方因應，相關業者面臨的壓力可以想見。
傳產上電子下景氣使然
另一方面，傳統產業在兩岸關係改善的情形下營運則是大有起色，以台泥為例，由於中國需求大幅成長，台泥在中國布局獲益匪淺，今年第一季稅後盈餘年增率達四二．七％，同樣在對岸吃香喝辣的遠東新去年及今年第一季獲利不但創下新高紀錄，由於控股的亞泥、東聯等企業搭上原物料價格大幅飆漲的列車，首季獲利年增率更達一三七．○八％，至於台塑也因為原物料飆漲產品售價上揚，加上中國寧波廠、美國台塑公司獲利成長挹注，第一季獲利比去年同期大增八五．六％，同時並創歷史次高紀錄。
此外，工具機產業當中的上銀科技、亞德客、友佳、羅昇以及協易機械等廠商受惠全球景氣復甦、自動化設備需求增加以及ECFA（Economic Cooperation Framework Agreement，兩岸經濟合作架構協議）減稅效益訂單大量湧入等利多帶動，營收與獲利爆發力更是出現驚人成長。
為了吸引投資人，電子業大老闆於是大方配息，據統計今年上市櫃公司配發的現金股利排名前三位的都是電子公司，其中，廣達董事長林百里可領十八億三千九百萬元居冠，宏達電董事長王雪紅則排名第三位，至於宏碁則是配息三．六元，不配股票，創下十六年來首次全數發放現金的紀錄，對照以往電子業總是大舉印股票保留現金不斷擴張的光景，完全不可同日而語。
即便如此，資金從電子股不斷撤出，轉進傳統產業與金融股的現象還是一而再、再而三的發生，就連在上市櫃高科技廠商任職的員工，現在也有很多人動了另起爐灶的念頭，因為員工分紅費用化以後收入縮減，與其在現在的公司賣命，還不如到新創公司再拚一次獲利更可觀，因為未上市公司不受員工分紅費用化的影響，即便不到新創公司，也可以到外商，因為少了分紅配股以後，外商公司薪資明顯優渥許多，壓力也不像台灣電子公司那麼大。
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