台証投顧盤前－內需股低接、區間操作，電子逢彈調節
2008/11/13 08:25 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週三美股各主要指數全面下跌，其中道瓊工業指數 下跌4.73%，收在8282.66點；NASDAQ指數下跌5.17%， 收在1499.21點；S&P500指數下跌5.19%，收在852.3點 ；費城半導體指數下跌5.03%，收在200.79點。ADRs方 面，台積電、聯電、友達分別下跌4.05%、2.13%、 5.08% 。(十年期指標公債殖利率下跌2.5bps，收在 3.719%，二年期公債殖利率下跌3.2bps，收在1.209%) 美股昨日在利空消息環伺下重挫倒地，各大類股全面下 跌，其中以金融及能源類股跌幅最深，公用事業及非循 環品相對抗跌。道瓊工業指數及S&P500指數連續第三天 下跌，指數位置距離前波低點雖咫尺之遠，然金融、消 費循環、科技等指標類股已率先破底，短線走勢堪憂。 美國財政部長鮑爾森昨日以嚴厲措辭表示原先以收購不 良資產為目的救助計畫（TARP）將不再進行，救助對象 將轉向車貸、學生貸款消費信貸，用以放寬銀行放款標 準並刺激消費，另一方面，在國會議員敦促通過汽車業 紓困案的同時，美國總統布希表示美國政府並不是汽車 產業沒落的元兇，利空言談衝擊原本已脆弱的金融市場 。展望後勢，短線上金融股及已破底類股弱勢型態恐將 延續，在基本不佳的情況下，市場將仰賴政策面激勵。
歐股各主要指數週三收低，英國金融時報指數下跌 1.52%至4182.02點；德國法蘭克福指數下跌2.96%至 4620.80點；法國CAC指數下跌3.07%至3233.96點。
檢視歐洲經濟數據，信心類指數轉差外，工業生產 已數月較去年同期衰退，需求面的零售額亦呈負成長。 參照市場數據，08、09年GDP成長率的市場預估中數已 降至1.2%及0.5%，更保守的機構法人甚至預估僅1.0%及 0.2%，企業投資受籌資困難的影響外，佔整體GDP逾50% 的私人消費亦難有表現（失業率已由低檔開始攀升）， 基本面數據仍將負向發展一段時間。
日股各主要指數週三收低，日經225指數下跌1.29% ，收在8695.510點；東証一部指數下跌1.59%，收在 875.23點；東証二部指數下跌0.47%，收在1897.76點； JASDAQ指數小漲0.15%，收在47.06點。
昨日公佈的10月份消費者信心指數由前期31.8降至 29.8，略優於預估之29.5，但已再創新低，配合近來如 貿易盈餘等數據，景氣走緩趨勢明顯。因此，官方陸續 藉降息或其他振興政策以嘗試提振市場信心，如證交所 已開始公佈33家法人之放空部位數，如截至週二的資料 顯示，Nomura旗下一英國子公司為放空部位最高者，官 方表示將藉此方式警示過度影響市場信心之機構法人。
※市場重點訊息
吸引資金回流將設減稅機制
配合打造全球最佳「資產管理中心」的環境，財金 部會已初步完成「資產管理中心發展條例」草案，針對 今（97）年7月以前外流的資金，提供回台減稅機制， 凡在資產管理中心設置投資專戶者，即可享有兩年到四 年免徵遺產稅、所得稅與贈與稅優惠，由於財金部會意 見仍有歧異，行政院明（14）日將進行跨部會協商。( 經濟A2)
劉揆出馬拯救DRAM業層級升高
行政院長劉兆玄明（14）日上午將召開跨部會會議 ，邀集副院長邱正雄、金管會主委陳樹、財政部長李述 德、政務委員朱雲鵬等財經首長，聽取經濟部長尹啟銘 簡報，研商協助台灣DRAM產業度過寒冬的解決方案。行 政院高層昨日透露，目前經濟部規劃的方向包括：協助 DRAM廠展延到期貸款、尋求是否有增資可能及業者有沒 有合併、重整的意願。(經濟A2)
EG止跌？法人不樂觀
乙二醇（EG）今年價格崩跌，南亞塑膠（1303）、 東聯（1710）、中纖（1718）等三大EG生產廠商三樣情 ，南亞設法買進低價乙烯咬牙苦撐；東聯預訂本月15日 起停產EG一個半月；中纖則維持單線生產，以免關係企 業磐亞（4707）斷料。金融海嘯發展至今，所有石化產 品需求停滯，價格一路走滑，EG也不例外，目前現貨報 價大約只有年初的三分之一。(經濟D1)
MSCI權重調整台股降最多
備受外資圈關注的摩根士丹利資本國際指數（MSCI ）半年度調整結果於昨（12）日出爐，台股在MSCI遠東 除日本外、MSCI亞洲除日本外、MSCI亞太區除日本外三 大指數的權重分別遭調降0.21、0.18、0.17個百分點， 成為「最大輸家」，外資圈預計將牽動1,200至1,500億 元國際資金外流，恐不利於台股後市表現！(工商A2)
歐巴馬勝生醫股成法人最愛
拜美國準總統歐巴馬主張逐年增加醫療預算，預估 每年可新增650億美元預算所賜，生醫族群近日亦掀起 連動效應，尤其在全球景氣低迷，產業前景混沌中，生 醫股因為被認為是較不受波及的產業，近日成為投信法 人換股的最佳標的。法人指出，歐巴馬當選美國總統後 ，已宣示將增加650億美元的醫療預算。(工商B2)
闢謠茂迪：10月獲利不減反增
連續5根跳空跌停、每天委賣張數都高達萬張以上 ，逼得國內的太陽能電池龍頭廠茂迪（6244）出面嚴正 闢謠。茂迪昨（12）日揭露10月份的毛利率、營利率和 稅前盈餘，都比9月份明顯成長，而高達42億元的現金 部位、不到30％的負債比，以及25.9天的應收帳款天期 ，則駁斥市場禿鷹謠言。(工商B3)
※前日盤勢概況：電子弱勢反彈，大盤買盤不繼，指數 盤中震盪激烈
週二美股在缺乏實質利多且企業展望持續看淡拖累 ，為連續第二天下跌，週三台股早盤開低震盪，ㄧ度摜 破4600點整數關卡，上半場多數電子族群呈現跌深反彈 ，但氣勢上以LED、中小尺寸面板族群最強，指數由黑 翻紅，但仍未能有效突破五日均線反壓，傳產內需、兩 岸題材及觀光百貨股則因短線逢高獲利了結而暫時休兵 ，盤中指數反覆震盪，下半場權值股賣壓較大，金融股 則有特定買盤護持，尾盤指數跌幅收歛，終場加權指數 收在4615.57點，下跌23點，成交值略縮至461億元。三 大法人方面，昨日合計賣超35.01億元，其中外資賣超 33.16億元，投信賣超3.01億元，自營商買超1.15億元 。
※盤勢分析：外銷出口疲弱，不利電子表現，指數回測 4400點整數關卡支撐機率高
美國公佈十月份消費者信心指數由61.4大幅下降至 38 ，短期經濟展望仍偏負面，從台灣對外貿易觀察， 十月份出口總值僅208億美元，年增率已下滑至-8.3%， 其中電機、電子產業出口年增率衰退幅度不輕，代表著 美國消費力道走軟已緩步衝擊到我國消費電子出口數據 ，全美第二大電子通路商電路城CircuitCity在本周一 (11/10)聲請破產保護，電子業營運及經營上所面臨的 壓力，仍無法自全球經濟衰退疑慮下脫身，近期盤面中 IT兩大通路商聯強、燦坤，遭到外資連續調節，其他諸 如NB、面板、手機及IC設計等族群賣壓亦相對沉重，隨 著全球失業率逐步向上攀升，預期今年對電子業耶誕採 購旺季的期待，恐怕也將落空。技術面觀察，大盤技術 指標週KD雖交叉向上，但日KD卻是呈現交叉往下的短線 偏空格局，指數本週處於短中期均線之下，近三日都無 法突破前日高點，成交量能始終無法有效擴增，顯示多 方無意向上突圍，週三MSCI亞太指數調降台股權重，外 資調節壓力不減反增，國安基金護盤若也只是零星點火 ，或將無助於整體賣壓止緩，現階段美股各主要指數處 在箱型震盪築底格局，是否仍守穩仍是未知數，故預期 指數仍將有機會回測4400點整數關卡支撐。
※策略建議：內需股低接、區間操作，電子逢彈調節
操作策略：央行於11/9日決議降息一碼，背後內涵 顯示對明年景氣衰退機率大增，然而效果並非一蹴可幾 ，觀察重點仍在國際景氣回穩的速度，由於美國及中國 均提出振興內需市場方案，11/15日G20高鋒會預期提振 全球經濟將成為主要議題，短線相關內需題材股應仍有 表現空間，建議可擇業績及題材性族群，擇優佈局、區 間操作，電子股產業前景疑慮揮散不去，加上法人賣壓 不減，人氣渙散，短線建議逢高調節。
※產業分析
線上遊戲產業：
國內線上遊戲產業公佈10月份營收合計為12.2億， MoM+19.7%，YoY+57.8%，較去年大幅成長。其中昱泉 (6169)於十月份認列3D引擎及遊戲軟體銷售及授權收入 ，導致營收較9月份成長672.4%。若不計昱泉此部份收 入，整體展業營收較去年仍成長42.1%，成長主因為新 推出遊戲已逐步產生營收貢獻所致。其中以中華網龍 (3083)營收YoY+113.8%及智冠 (5478)營收YoY+59.6%幅 度為最大。網龍新遊戲同時上線人數在「武林群俠傳」 已達12.6萬人，「吞食天地2」為8.6萬人。線上遊戲為 費用較低廉之娛樂活動，且我國寬頻上網普及率已高達 96%，健全之網路環境使線上遊戲取得容易。以2003年 至今我國線上遊戲產業各季營收年增率及娛樂消遣教育 及文化服務支出年增率分析，其相關性低於10%，顯見 線上遊戲產業受景氣影響相對較小。展望09年第一季， 1、2月份在農曆新年及寒假旺季帶動下為傳統旺季，營 收可望維持08年第四季之水準。因此，台証給予線上遊 戲產業正向投資評等。在投資建議方面，台証認為網龍 近期發行之「武林群俠傳」及「吞食天地2」同時上線 人數將可維持高檔，且於十二月將推出新遊戲「女神」 ，預期網龍第四季及09年第一季營收動能強勁， YoY+96.2%及+71.6%。展望09年網龍除持續推出創新遊 戲效延續其營收動能外，亦將擴大海外地區遊戲授權數 目，並以符合中國玩家喜好之民俗故事風格遊戲進攻中 國市場，如「奇幻西遊」及「中華英雄」。因此，台証 給予網龍 (3083)買進之投資建議，以09年稅EPS給予10 倍P/E 計算，目標價設定為114元。
※個股分析
系微(6231)：
受惠於Montevina採用UEFI之機種大量出貨，加以 系微在UEFI市佔率提升，故第三季營收為1.45億元，創 單季歷史新高，優於原先台証1.13億元之預期：因受惠 於Montevina規格機種大量出貨及UEFI市佔率提升，第 三季合併營收為1.45億元，創單季歷史新高，優於台証 先前1.13億元之預期，QOQ+22.6，YOY+132.1%。在毛利 率方面較上季增加6.35個百分點至79.98%，主因為FAE 人員直接成本約與上季持平，然營收卻大幅增加22.6% 所致。在費用方面較上季增加8.36個百分點至60.77%， 主因為增加研發人員以及調薪所致。加計員工分紅15% 後之稅後淨利為3694.1萬元，QOQ+107%，YOY+331.9%， 單季稅後EPS為1.13元。台証預估系微08年和09年營收 為5.36億和7.61億元，YOY+107.8%和42.1%。08和09年 如以員工分紅15%計算，稅後淨利為1.11億和2.13億元 ，稅後EPS為3.4元和6.53元。台証認為系微在UEFIBIOS 具有先行者優勢，系微無論是在PUREUEFI之成熟度，以 及UEFI技術支援之人力資源持續提升，故研判系微將可 望在UEFI佔有一席之地。此外，受惠於UEFI將逐漸取代 LegacyBIOS之趨勢及NB和低價電腦之未來成長動能，營 收及獲利值得期待。