萬寶投資週刊 第785 期2008.11.14 出刊
作者：蔡孟君(CSIA證券分析師)
訴求「改變」和「希望」的歐巴馬一如預期的當選美國總統，他的財政政策更是市場上關注的焦點，政策往往影響產業長期趨勢的發展，唯有抓住趨勢，才能掌握大波段行情。
在總統大選前幾天，歐巴馬接受CNN新聞台訪問時說，上任後施政的優先順序，第一是經濟，第二是能源，第三是醫療。尤其面對全球股市進入空頭市場，投資人更要緊緊抓住「歐巴馬明牌」。
歐巴馬在選前提出「阿波羅計畫」(Apollo project)，以「替代能源」作為未來經濟發展的主軸，10年內將投資5000億美元，計畫在2012年前，再生能源發電量必須占總發電量10％水準，2025年要提高到25％，預計創造500萬個就業機會。除此之外，要求政府在2030年前減少35％石油用量，並主張對石油公司課徵「暴利稅」。
補助方案闖關8次後成功
美國「再生能源補助法案」自2005年起施行，將於今年年底到期，連續闖關8次失敗，終於在今年10月3日通過7000億美元紓困方案時，附帶新能源產業賦稅補貼延長條款闖關成功。分別延長風力發電生產賦稅抵減(PTC)1年，以及延長太陽能產業投資賦稅抵減(ITC)8年，補貼總金額高達170億美元。
美國是風力發電最大的市場之一，風力發電稅賦優惠牽動風力投資意願甚劇，根據美國風電協會報告顯示，2000年稅賦優惠到期，當年投入風力發電設施的數量較1999年減少93％。2002年以及2004年市場預期稅賦抵減可能到期，投入風力發電設備分別減少73％與77％。此次通過稅賦抵減優惠，風力發電廠於營運前10年，可享有每毫瓦抵稅20美元的優惠，將激勵資金持續投入風力發電市場。雖然金融風暴對風力發電造成影響，美國風電協會表示，雖然2009年及2010年成長幅度恐怕低於45％，但風力發電成長空間仍大。
美國延長太陽能產業投資賦稅抵減細項包括：商用太陽能投資稅減免延長8年，住宅太陽投資稅減免延長2年，為業者投入市場提供更多的誘因。並且廢除每戶居民裝設太陽能發電稅賦減免2000美元上限，可望有效刺激市場需求。
美國市場需求只占全球10％，太陽能產業成長動能主要來自於德國、西班牙、義大利等歐洲國家。之前市場擔心西班牙政府明年對太陽能發電補助減少，且西班牙政府擔憂減少補助會將產業造成衝擊，使失業人口增加。最後確定補助限額為500MW，高於市場預期的300MW。
替代能源超跌 投資價值浮現
國際原油在7月份達到最高147美元，隨著高油價泡沫破裂，加上全球經濟衰退使需求大幅下滑，近期油價已崩跌到60美元上下，重挫近6成。10月底OPEC已宣布每日減產150萬桶，近期OPEC主席表示，合理油價應為70～90美元之間，若是油價持續走跌，不排除再度減產。
油價已跌到OPEC最低可接受範圍，有利支撐油價。加上歐巴馬計畫減少對海外原油的依賴，並且未來將從中東撤軍，與伊朗關係也有機會改善，地緣政治風險貼水可望下滑。
替代能源類股也隨著油價大幅修正，全球太陽能龍頭第一能源(First Solar)股價由5月14日317美元，重挫到10月28日的95.32美元，跌幅高達70％，近期未再破底，已明顯打出底部，第3財季營收3.5億美元，較去年同期增長近1倍，淨利9930萬美元，EPS 1.2美元，較去年同期EPS 0.58美元增加1倍以上，表現優於市場預期。並且與SolarCity簽訂5年合約，切入美國住宅市場。
西班牙的風力發電龍頭Gamesa由6月17日的36.18歐元，向下修正到10月28日的10.1歐元，修正幅度高達72％，已嚴重超跌。今年第3季營收12.27億歐元，淨利0.9億歐元，EPS 0.37歐元，獲利較去年同期成長近3倍，預估今年第4季毛利率可望上升，有利提升獲利。
高盛最新報告指出，替代能源產業平均跌幅超過3成，其中風力發電超跌6成以上；德意志銀行認為，替代能源類股超跌，預估太陽能類股明年將有上漲1倍以上的動能，風力發電有上漲96％的空間。
KBC全球替代性能源基金主要投資於全球具備替代性能源題材的公司，榮獲晨星5顆星評等，目前歐元區持股占41.4％，北美28.9％，其他歐洲地區占18.1％。布局以風力產業為重，以上游風窩製造商與零組件供應商為首選，也看好風力田開發商/運營商。
2009年多晶矽持續短缺，仍看好多晶矽製造商如MEMC與REC。太陽能下游系統安裝及組裝廠商，看法較為保守，因為利潤將受到太陽能模組價格下滑影響。
受到石油價格大跌以及金融風暴影響，KBC全球替代性能源基金今年以來跌幅高達54.6％，隨著今年油價與全球股市已有止穩跡象，產業前景長線看好，且股價波動幅度較大，適合以定期定額分批介入，拉低持有成本並控制風險，待股市重回多頭後，再以單筆介入，賺取大波段行情。