【經濟日報╱記者蕭志忠】 2008.11.17 02:39 am
台股上周持續重挫6.12%，前周一度逆勢強勢反彈8.38%的營建股，上周又大跌了10.97%，顯示房地產景氣目前處在循環期高峰後的反轉階段，營建類股之前的波段漲幅，僅能視為熊市反彈。至於國產、建國等上周逆勢上漲的二線股，則可視為中國大陸擴大內需下的「中國內需概念股」觀察指標。
營建股今年前三季每股獲利持續成長的華固、遠雄等，前周扮演類股反彈強勢指標；但上周跌幅分別達15.47%及18.78%，高於大盤及類股跌幅；鄉林、興富發、宏普、國建等多檔指標股的跌幅也不輕，顯示房市進入景氣循環低潮的事實尚未改變。
營建業產業特性與電子等其他產業最大不同處，是「景氣循環期很長」。像87年發生本土型金融風暴，房產市場陷入景氣低潮長達五年；92年政府推出土徵稅減半，由谷底回升到去年第三季，也歷經了五年高峰期。以營建類的景氣循環周期估算，目前應是另一波低潮期的初始，投資人若要投資營建類股，宜注意其產業特性。
華固前三季每股獲利高達8.83元，但近期股價還是在30、40元上下波段起伏，與今年上半年曾出現的130多元天價不可同日而語，更可一窺類股目前處於景氣衰退疑慮、股價受到壓抑的困境。
換句話說，不少營建指標股今年前三季每股獲利仍有高成長、高獲利，但股價就是沒有跌深後的反彈力道；主要是現在業績反應的是前一、二年的推案高峰，但股價卻又在反應未來二、三年的景氣疑慮，形成現階段追高容易套牢的窘境。
華固、皇翔、遠雄、鄉林、長虹等高達16檔營建股的負債比都超過六成，雖然其中不乏高獲利者；但投資人在房市低潮期中要特別注意其現金流量變化。尤其是營業活動淨現金流出較高，且融資活動淨現金流入較多的營建股。
例如華固雖為營建「獲利王」，但前三季負債比高達75.8%，且出現營業活動高淨現金流出及融資活動淨現金流入，短期借款則持續增加47億多元，都要持續觀察其未來的現金流量變化。
營建類目前處於房市景氣循環的低潮期，又逢全球金融海嘯，投資人除了觀察指標股未來是否還有獲利潛力外，更要注意景氣高峰期大量利用銀行貸款囤積土地的指標股，其財務面因應景氣變化的能力。
【2008/11/17 經濟日報】