台証投顧盤前－搶短者善設停損，並暫時避開電子股
2008/11/18 08:24 台新金
【鉅亨網資料中心．整理】◆盤勢分析
※國際股市摘要
週一美股各主要指數全面下跌，其中道瓊工業指數 下跌2.63%，收在8273.58點；NASDAQ指數下跌2.29%， 收在1482.05點；S&P500指數下跌2.58%，收在850.75點 ；費城半導體指數下跌2.82%，收在195.72點。ADRs方 面，台積電、聯電、友達分別下跌3.45%、0.99%、 3.95%。
受到盤前花旗宣布大幅裁員消息打壓，美股開盤氣 勢受挫，指數雖一度彈升至平盤以上，然在缺乏實質利 多的情況下終場仍舊收低，各大類股全面下跌，其中以 金融、消費循環、科技等類股表現最差，公用事業及非 循環品類股相對抗跌。焦點之一的汽車業紓困案即將於 週三進行表決，美國總統布希及共和黨議員明確表示反 對使用紓困資金協助汽車業，新任總統歐巴馬雖贊成， 但語帶保留的表示需要有長期的配套措施，種種跡象顯 示紓困案過關與否不確定性仍高，此外，在上週率先破 底的金融、科技及消費循環類股昨日仍延續其弱勢型態 ，加以歐洲、日本皆已陷入蕭條時代，在全球景氣趨緩 的拖累下，股價恐有近一步修正空間。
歐股各主要指數週四收低，英國金融時報指數下跌 2.38%至4132.16點；德國法蘭克福指數下跌3.25%至 4557.27點；法國CAC指數下跌3.32%至3182.03點。
歐股經上週重挫逾6%後，本週尚未見止跌，且類股 結構仍不佳，高權值之金融族群續偏弱勢。企業訊息方 面，Nokia上週五調降出貨量預估以及多數金融股獲利 不如預期等為近期代表性利空。歐洲非金融業之企業於 2Q08仍能維持獲利成長，但於年中起，景氣疑慮擴散， 雖然企業已開始樽節成本，但需求降溫尚未停止，如德 國上週甫公佈3Q08GDP呈負成長（季增率：負0.5%）， 因此預期企業重整、裁員等訊息仍將成為股市上檔壓力 。
日股各主要指數週一漲跌互見，日經225指數上漲 0.71%，收在8522.58點；東証一部指數上漲0.42%，收 在850.49點；東証二部指數下跌0.26%，收在1970.32點 ；JASDAQ指數下跌0.32%，收在46.26點。
展望後續盤勢，日本昨日公布之第三季實質GDP年 化季增率連續第二季呈現負值，已符合技術定義上的衰 退定義。而本季再度衰退的主因為企業投資不佳與進出 口疲態所致，年化季增率分別為負6.7%與負0.4%。由於 日本出口企業平均庫存周轉期間已達12.2個月，加以近 期流動性危機迫使多數企業大幅消減產能擴充計畫，未 來1-2季企業投資分項恐仍不樂觀，對於短中期GDP成長 率亦是一大拖累，以此建議日本股市短線操作仍宜保守 為之。
市場重點訊息
國安、四大基金決集中火力護盤
加強股市護盤，國安基金導引政府四大基金齊步走 ！隨著經濟景氣持續低迷，國安基金護盤責任越來越重 ，為使政府投入護市的銀彈，更能事半功倍達成任務， 近來國安基金協調四大基金入市步調，更為積極，國安 基金進場時，四大基金也將跟隨國安基金腳步進場，加 強火力，將台股指數力撐在4500點上下關卡。（工商A3 ）
摩根大通降評台積電
半導體業景氣衰退情況超乎外資圈想像！美商高盛 、摩根大通、摩根士丹利、美商美林證券等四家美系外 資券商昨（17）日同步調降以晶圓代工為首的半導體產 業成長率預估值，以指標股台積電為例，摩根大通證券 亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（BhavinShah）更直接 將投資評等與目標價分別調降至「中立」與35元。（工 商B1）
鋼筋報價急彈豐興全能量產
鋼筋、廢鋼價格本周終於在供需逐漸平衡且美國市 場領先上漲之下，出現近半年來首次反彈。其中，鋼筋 每公噸大漲2,000元，而廢鋼每公噸也上漲1,500元，漲 幅分別達16％及37.5％，由於鋼價反彈加上中國宣布將 以4兆元擴大內需，鋼鐵產業可望受惠，近日鋼鐵股明 顯轉強。（工商B5）
台塑設石化廠越南准了
越南媒體17日報導，台塑公司計劃在越南中部興建 石化廠，投資金額可能高達150億美元，越南總理阮晉 勇已原則同意。根據越南投資評論的報導，台塑公司計 劃在越南中部的河靜省設廠，預估年產石化產品1,500 萬噸，這項投資案已經獲得越南總理阮晉勇核可。（經 濟A1）
經濟學人：台灣明年GDP下修至1.3%
美國經濟前景疲弱，國內民間消費持續低迷，經濟 學人訊息部（EIU）昨（17）日將台灣明年經濟成長率 （GDP）下修至1.3%，為八年以來最低；該機構並認為 ，台灣經濟到2010年都難有重大成長，預估只有1.6%。 （經濟A2）
Wii大賣旺宏原相好樂
美國經濟蕭條，但日本遊戲機大廠任天堂Wii電玩 主機依舊大賣，美國10月銷售量年增率達55%，是當地 最熱賣的遊戲機種，任天堂已調高本季Wii在美出貨量 五成左右。隨其銷售逆勢大增，Wii概念股旺宏（2337 ）、原相（3227）營運表現相對穩健。（經濟D1）
※前日盤勢概況：指數三角形收斂震盪，傳產內需為漲勢主軸
美國10月零售銷售數據表現不佳，經濟長期衰退的 擔憂再度浮現，美股市上周五反轉大跌，衝擊周一台股 表現，甫開盤即重挫近百點，隨即由鋼鐵、塑化、食品 等內需股領軍攻堅，並由中概、航空及金融股尾隨上漲 ，帶動指數向上攀升，上半場指數一度翻紅，盤中買盤 不繼，指數無力向4500點挑戰，高檔賣壓隨即而出，指 數再度向下修正，下半場指數震盪依舊激烈，惟因亞股 多數呈現翻紅，指數跌勢收歛，終場加權指數收在 4439.80點，下跌12.9點，成交值438億元。三大法人方 面，週一合計買超3.69億元，其中外資買超3.65億元， 投信賣超2.09億元，自營商買超2.14億元。
※盤勢分析：大盤技術面偏弱，電子類股指數破低，指 數不排除回測4110點支撐
美國10月零售銷售數據創下史上最大降幅，顯示失 業率攀升、股市重挫以及房價縮水等，已使得消費者實 質所得乃至支出狀況將難有顯著改善，各大零售商近期 先後調降營收預期，預計聖誕節前夕銷售恐怕也將呈現 出6年來最為低迷的態勢，受此影響，全球國家積極搶 救經濟，各國將以提振內需為當前首要課題，如同國內 政府打算推出的消費券方案，甚至擬提前啟動愛台12建 設增加公共建設，無非期盼能刺激景氣、提振內需，但 能否收立竿見影之效，後續仍有待觀察。目前由於美股 型態轉向箱型震盪測底走勢，在近期總經數據表現不佳 之下，包括道瓊、S&P500、費半及NASDAQ等主要指數仍 不易走穩，台股跌破4468點之後，上檔五千點壓力不輕 ，大盤日KD指標雖即將扣抵低檔區，但要走穩似乎仍需 ㄧ段時日，加上電子類股指數及OTC指數已領先大盤創 下此波段新低，雙D、晶圓雙雄及IC設計等電子主流族 群欠缺買盤推升走穩，相關指數再度破低機率不低，雖 然國安基金護盤再延長一個月至12/17日，對台股仍有 ㄧ定支撐效果，但在台股技術面、實質經濟面及市場資 金面仍未轉佳之前，預期11月下半旬台股將呈現弱勢表 現，而短線上，不排除指數仍有回測10/28日4110點低 點，作測試支撐的可能。
※策略建議：搶短者善設停損，並暫時避開電子股
操作策略：目前台股短中期技術面仍然偏空，在本 週四 (11/20)台指結算前，空方壓力依舊不減，搶短操 作仍應善設停損機制。選股方面，兩岸提振內需題材的 中概收成股及內需股等，可擇公司競爭力強且現金殖利 率高的個股為主要投資標的，電子股產業前景能見度不 佳，外資調節壓力沉重，若未能出現明確止穩訊號前， 切勿貿然進場。
※產業分析
生技醫療器材產業：
台灣生技醫療器材廠商在產品技術成熟、價格具國 際競爭優勢及積極拓展新興市場下，產值可望逐年攀升 ，此外，美國總統當選人歐巴馬將健康照護視為政見主 軸，主張美國聯邦政府未來十年每年將新增650億美元 醫療預算，並讓全美4,600萬名無醫療保險之民眾都獲 得保險，此政策若能確實落實，預估將對醫療產業帶來 龐大商機，然對我醫療器材廠商而言，在醫療預算提升 同時，醫療成本控管亦為另一關注焦點，故台証研判預 防醫學及居家照護將成為生技醫療器材產業未來之發展 趨勢所在，我相關廠商在此塊領域著墨已久，其中又以 雃博 (4106)之產品線最為完備，加以大都以代工及外 銷歐美國家為主要經營模式，故此潛在商機將對我相關 廠商中長期之營運有正面挹注效果，因此台証維持生技 醫療器材產業正向之投資評等。若就生技醫療器材廠商 10月營收觀之，10月營收共計達18.1億元 (MOM-6.7%、 YOY+5.1%)，累計1-10月營收共計170.9億元 (YOY+16， 成長幅度較高者分別為晶宇、大學光及百略。推薦個股 部份五鼎 (1733)十月營收1.1億元 (MOM-10.1%、 YOY+7.3%)，符合台証先前之預期。雃博部分，十月營 收9,712萬元 (MOM-27%、YOY-9.9%)，低於台証1.35億 元之預期，主因為耐久性醫療器材 (呼吸治療、福祉器 材及氣墊床)及醫療電子產品訂單量較去年同期減少所 致。投資建議方面，台証維持明年營收及獲利成長動能 強勁之五鼎 (1733)及雃博 (4106)買進之投資建議，目 標價維持設定在55元 (10XP/E)及35元 (9XP/E)。
※個股分析
厚生(2107)：
厚生 (2107)董事會通過將實行第七度庫藏股，預 計將買回1.5萬張。而厚生在板橋推出之建案橋峰，已 銷售74.8億，截至第三季底完工進度23.8%。由於此案 土地為厚生自有，預估營利率超過60%，在2010年6月完 工前公司仍有35.5億獲利可認列，貢獻公司EPS6.79元 ，平均每季將貢獻公司EPS0.97元。由於該案推案時間 點為2006年年底，故銷售單價較低，加上已經收款22% ，故台証研判客戶退屋之機率不大。台証認為以公司未 來可創造出的現金流量而言，公司股價遭低估，且根據 台証估算厚生每股NAV為22元，故公司實行庫藏股將有 利於提升公司價值，而公司採0負債經營，即使開發土 地也多採取與建設公司合建方式，本身資金壓力不高。 台証預估厚生09年營收43.7億 (YOY+49%)，稅前淨利21 億 (YOY43%)，稅後EPS3.9元。
和泰車(2207)：
受金融市場波動影響汽車市場買氣，台灣1~10月僅 售出19.9萬輛 (YOY-27.7%)，和泰車藉由推出各項促銷 方案以及新車型仍售出6.8萬輛 (YOY-22.5%)，市佔率 較去年微幅成長 (32.1%→34.1%)，前三季營收432.8億 元(YOY-21.4%)，稅前淨利29.0億元 (YOY-20.4%)，稅 後EPS4.05元。由於看好大陸車市後續發展，和泰汽車 目前正積極向大陸當地經銷商爭取增加銷售據點，據點 也由06年的4個一路增加到目前的8個，09年更預計增加 到11個。台証預估和泰車08及09年營收分別為560.1億 元 (YOY-21.2%)與562.0億元（YOY+0.3%），稅前淨利 33.8億元（YOY-21.3%）與32.1億元 (YOY-5.0%)，稅後 EPS4.73元與4.55元。