(583 期) 文\ 陳春霖、邱乃倩
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大選行情啟動，操盤者先指數後政見態勢明顯，權值大的集團股與金融股為首波多頭發難族群，7500點進入主升段將由政見轉政策新概念股為馬首是瞻，投資人以P/B值介於1.6~2.15區間操作，穩賺不賠。
《理財周刊》在582期大膽指出今(2011)年肯定會有選舉行情，且以金融、集團股為首波多頭發難者，這是操盤者一貫的操作策略，先點火權值較大的金融與集團股，待指數站上7500點人氣回籠後，接著上演的就是如何將政見轉換成政策，爭取選票認同，資本市場的表態是最具體且最直接的方式，因此，從本周開始進入大選行情的起漲點，執政黨的「黃金十年」新概念股，預料將逐步竄出頭。
4大政見 激出新概念股
撇開「黃金十年」政治層面的議題不談，經濟面雖林林總總，甚至資本市場早已用概括的方式將相關類股或個股歸納為新概念股，不過，這樣的作法較籠統，無法窺視全貌，當然在馬英九總統的競選政見內有詳盡的說明，多數投資人必須解讀才能有所了解，本刊特別從其近日談話與政見內容交叉比對後，大致歸結出4大方向供投資參考。
其一是「自由貿易區的設立」，雖然這個議題早有學者提出，甚至許多台商期待「鮭魚返鄉」只待此政見的落實，專注鋰電池生產銷售的新普(6121)董事長宋福祥在法說會時也特別透露，只要台灣放寬所有條件，任何台商都願意回來，尤其是全面開放外勞、提高勞動條件，會是更具吸引力的地方。
對應至資本市場，那就是自由貿易區會設立在什麼地方？先前有一說法是桃園航空城，目前又有一說法指向高雄；由於地點選定攸關周邊相關個股未來發展，甚至是旗下土地資產的增值與開發價值，據悉，此政策落實推動應該桃園是「空運自由貿易區」，高雄則為「海運自由貿易區」，兩個地區相關個股都有水漲船高的機會。
其二是「千萬旅客觀光大國與全面建設啟動」，台灣的軟體文化與內涵具有特殊歷史背景，目前每年來台最大的客源一是日本客，另一則是大陸客，其中日本客經過這麼多年的推廣，事實上已達滿足點，大陸客是未來開發重點，且推估今年觀光旅客達500萬人次，等於未來10年要再增加500萬人次才能達成目標。當然前述觀光軟體部分需再強化外，硬體公共建設的配合至關重要，相關類股包括旅遊、飯店業及營造業甚至食品與通路等都是值得留意的標的。
其三是「積極引進陸資來台投資重點產業」，包括半導體、面板與封測等股權投資，這是馬英九總統日前較具體的談話內容，且請投資人注意，話語最後的「股權投資」，代表何種意義？也就是透過資本市場買進上述產業個股的股權，僅是投資操作，並非進行產業技術移轉，顯見未來個股潛藏買盤，漲升空間非常大。
最後是「放寬兩岸金融業務往來」，這個議題儘管是老生常談，且投保協議不在「江陳七會」簽訂內容裡，但預期金融股受惠政見也好或是政策也罷，將是選舉行情中主升段中不會缺席的角色。
P/B值低 後市漲升空間大
上述以選舉行情發動後，政見或政策概念股將主導盤面主升段的表現，另外，從加權指數股價淨值比(P/B)歷史數據推估，或許更能清晰看到大盤變化。這5年來台股投資人經歷了指數大幅震盪，先是在2008下半年，被金融海嘯從「上萬點」的氛圍中狠狠敲醒，經過半年後股市慘烈修正到3955點；接下來花了近2年的時間，股市又攻上9000點，幾乎要挑戰2008年高點9309點，投資人再度沉浸在指數即將超越「馬英九防線」的喜悅當中，沒想到半年後的現在，指數又回測了7000點，造成部分投資人對今年第4季選舉行情抱持懷疑的態度。
事實上，以近3次總統大選的P/B平均值來看，可達2.14，而目前僅1.58，表示後市大有可為。因此本期也特地介紹投資人如何運用台股P/B值掌握進、出場點，進而適當地轉換持股比重，相信對提升操作績效應有很大幫助。
P/B值走勢 呈現規律性
所謂P/B值，是將台灣上市公司整體市值，除以總體股東權益所得出的數值。由於市值為總體上市公司股價及流通在外股數的乘積總合，因此藉由觀察加權指數股價淨值比的變動趨勢，可約略得出台股合理的波動範圍，並且該數據在台灣證券交易所網站內即可查詢，對投資人相當方便。
左圖為1998年台灣證券交易所公布P/B值至今與台股的連動表現，可發現P/B值(藍線)有著和台股亦步亦趨的正向關係，當台股漲高時，由於分子的市值變大，因此P/B值變大；而當台股修正時，P/B值同樣呈現回跌的走勢。
值得注意的是，從2000年以來，P/B值大多數時間相當規律地在1.25~2之間遊走，其中2004~2005年這段期間，由於景氣成長逐步趨緩，因此對照P/B值，下滑到1.5；而2008年則是全球金融體系因次貸風暴瀕臨崩潰，導致景氣劇烈收縮，因而罕見地P/B值一口氣下跌到1，也就是台股整體市值，是上市公司股東權益的1倍，為歷史低值。
同樣地，圖中亦觀察到P/B值來到2是台股相當關鍵的數值，從前次經驗來看，2004年、2007年、2008年與2011年P/B值都在觸及或突破2後，指數產生不小的修正壓力，是台股相當準確的指標之一。
事實上，近10年來只要投資人進場在當月P/B值小於5年平均P/B值(細黑線)時，尤其當P/B值來到1.5以下(選舉行情可以提高至1.6以下)，便採取加碼，將持股部位建立在相對低的成本；而每當P/B值接近或突破2之後(選舉行情可在2.15之後)，投資人分批減碼持股，即可將持股出脫在相對高點，從容離場。
在一來一往間，透過適當時點轉換持股與現金的比重，選舉行情的操作或長期投資的成效立即有了相當大的差別！無論投資人是採取主動選股或買進台股基金的方式，抑或是利用台股ETF投資大盤，適當地運用台股P/B值數據，相信都能幫助各位投資人趨吉避凶，達到財富升級的目標。