賣相不佳 利率飆升 歐債危機更大的未爆彈：義大利公債
鉅亨網劉祥航 綜合外電2011-11-0118:00
引信拆除，歐債希臘危機暫時緩解，讓歐洲領導人鬆了一口氣。不過問題似乎並沒有結束，投資人現在擔心一個更大的未爆彈－義大利。
《CNNMoney》報導，雖然歐盟決定將歐洲金融穩定基金 (EFSF) 擴大到 1 兆歐元，但市場似乎認為，如果歐債危機加深，這些銀彈仍不足救助義大利。
最明顯的例子，看看公債市場就知道了。義大利國債在上周五拍賣賣相不佳之後，10年期公債殖利率，已經提高到 6.1%，跨越了 6% 的重要關卡。一般說來，要是公債利率超過 6%，要找到願意認購的買家將更加困難。
僅僅約 1 個月前，在 10 月初時，全球市場開始覺得歐債最壞的時間已經過了，義大利公債利率僅 5.41%。即使在上周三，希臘減記債務協議達成之前，義大利公債利率都還僅維持 5.87%。
投資人不認為 EFSF 可以解救義大利問題，正代表著，長遠來看，歐債問題仍未結束。
紐約ITG 投資研究公司資深經濟學家 Steve Blitz 說：「希臘也許是新聞頭條，但跡象顯示，人們必須擔憂義大利。它是這麼龐大的債券市場，影響重大。」
希臘債務減記了 50%，似乎並沒有引來貸款人太大的憂慮。但是以義大利的債務規模，要這麼大幅度的減記債務是不可能的。也因此，義大利銀行股股價都遭到重擊。
義大利最大銀行 UniCredit (UCG-ITA) 股價上周五已跌掉 4%，周一再狂瀉 6%。而第二大銀行 Intesa (ISP-ITA)不遑多讓，周一慘跌 7%，第三大金融機構 Mediobanca (MB-ITA) 也失血 4%。
財務管理公司 SICA 總裁及投資長 Jeff Sica 說：「人們為希臘債務減記 50% 鼓掌叫好，但是沒人可以保證義大利也能夠如此。」他強調，人們不需要太深入研究，就能知道義大利的債務問題巨大難解。
歐洲願意擴大 EFSF 固然是個好結果，但更進一步來看，歐洲需要新興市場的支援，尤其是中國為主的金磚國家。沒有中國、巴西、俄羅斯等國的協助，歐洲問題只是又回到起點，歐洲北部固然財力不弱，但看來並無法解決南歐接二連三的財務大洞。
Blitz 認為，上周的協議治標不治本，歐洲並未要求義大利做出更多改革。許多人批評 Silvio Berlusconi 做得不夠，但即使他被迫下台，問題依然存在，這也造成政治的紛擾。
Loomis Sayles 主權債務資深分析師Laura Sarlo 說：「有很多政治不確定性存在，Berlusconi 政府愈來愈危險。未來 3-6 個月，那裡有可能會提早選舉，並帶來領導人的變動。」
不過，Sarlo 強調，最大的問題並非政治，而是他們的經濟發展速度不夠。她說：「即使利率下降，義大利還是有很大的債務負擔。在這樣的成長之下，就算利率降到 4-4.5%，財務問題依然困難。」
在義大利之外，Sarlo 同樣擔心西班牙，即使一些投資人已經自動忽略這個國家。她說：「西班牙的房價還在持續下滑，就算銀行仍進行改革，他們還並沒有完全健康。」