歐元區關注點轉向標普是否下調成員國評級
2011年 12月 12日 07:34 華爾街日報
在週五達成財政協議之後﹐歐元區面臨著以下兩大問題﹕歐洲央行擴大債券購買規模的時機是否足夠成熟﹐以及標准普爾(Standard & Poor)是否會下調歐元區成員國債務評級。
結果是後者很可能取決於前者。
在本週歐盟峰會召開之前﹐標准普爾將15個歐元區國家的評級列入負面觀察名單﹐提高了下調評級的可能性。在一些人士看來﹐標准普爾的上述舉動與該評級機構對美國債務上限的政治僵局作出的反應相似﹐雖然美國經過長時間談判最終達成了赤字削減協議並提高債務上限﹐但標准普爾還是剝奪了美國的AAA評級。
在當時情況下﹐在擔心美國財政控制計劃的同時﹐標准普爾似乎也對美國凌亂無序的政治進程以及缺乏設計出一套行之有效的財政控制方案的意願感到擔憂。
那麼﹐標准普爾是否對歐洲處理分歧的方式並促使歐盟27國中的26個成員國就加強財政治理達成共識的做法感到滿意﹖或者標准普爾是否會扣動下調評級的扳機﹖
好消息是﹐與美國不同﹐歐元區已經進入財政整頓程序﹐標准普爾分析師認為此舉振奮人心。
OppenheimerFunds投資組合經理兼固定收益部門主管Krishna Memani表示﹐當標准普爾將美國信用評級列入觀察名單時﹐美國短期內並沒有財政整頓的跡象﹐而歐洲情況則完全不同。他表示﹐歐洲將進行財政整頓﹐只是進度和程度的問題。
然而﹐最終歐元區債務前景將取決於歐洲央行(European Central Bank)是否會動用該行資本來支持主權債券市場﹐因為投資者依然對受困國的自救能力感到非常擔憂。如果這些國家的借款成本上升﹐則可能引發評級下調。
歐洲央行非常不願意因為維持財政平衡而犧牲物價穩定﹐央行認為維持財政平衡是成員國政府的職責。但鑒於歐洲所面臨的風險（其中包括一度難以想像的歐元解體的說法）﹐歐洲央行可能不得不咬緊牙關﹐大幅提高政府債券買入規模。
此舉進而可能阻止標准普爾發佈一系列評級下調消息﹐並有助於緩解投資者對於將債務負擔從一個主權國家轉移到另一個主權國家的擔憂。
Memani稱﹐如果歐洲央行承擔不止一種角色的話﹐那麼擺脫債務危機的道路則會變得比過去兩年清晰得多﹔歐洲央行可通過印鈔償清債務。
但其他人士表示﹐標准普爾也對受困經濟體的健康狀況心存擔憂﹐仍可能因此採取行動。
Makena Capital首席投資長Eric Upin表示﹐歐元區的核心問題最令標准普爾苦惱﹕成員國政府花錢無度﹐而同時又缺乏足夠多的收入或足夠快的經濟增長作為支持。
由於大量的主權債券由銀行持有﹐因此已經處於喪失AAA評級邊緣的國家面臨著越來越大的風險﹐這裡主要指的是法國﹐法國金融業面臨政府債券淪為壞帳的壓力。負債累累的國家可能被迫消化銀行業損失﹐這就形成了債務水平上升的惡性循環﹐可能使評級機構坐立不安。
Upin表示﹐在他看來﹐歐元區缺乏足以避免評級下調的因素﹐如果是數千億﹐歐洲債務水平依然可控﹐但實際上債務似乎高達數萬億。
在標准普爾下調全球最大經濟體美國的信用評級剛剛過去不到五個月的時間﹐目前標准普爾再次面臨評級困境。