<理周專欄>
聶建中專欄＞「國家風險」之於金融市場及投資環境
(432 期) 文＼聶建中
素有印度曼哈頓之稱的經濟重鎮─孟買第一大城及印度著名世界遺址─泰姬瑪哈陵，連日來遭遇恐怖分子襲擊，死亡195人，傷者數以百計，60餘小時的恐怖攻擊，喚起人們對2001年911事件的記憶。遭遇恐怖攻擊，印度股匯連日休市，工業立即減產，觀光及外貿瞬間停擺，印度經濟大受創傷。
泰國黃衫軍政變集結，癱瘓國際機場，致使一向以旅遊業行銷國際的泰國經濟，飽受重創，日損9.3億，旅遊業首當其衝，至今耗損至少千億。「這生再也不會重回泰國旅遊了」，受阻無法趕回母國過感恩節的多位無辜外籍遊客，恨得牙癢癢的不斷抱怨著。外資也因此數天來持續退出，泰國經濟亦大受損傷。
「國家風險」使資金外逃
無論成因為何，無論何種形式，一國政局之動盪，將使「國家風險」加劇，影響該國聲譽外，更表徵該國之投資環境益形惡化，國際資本市場參與者將信心大落，此時外資將卻步，而資金外逃(capital flight)。
何謂國家風險？當國家受到重大政治、經濟事件的影響，造成民心浮動、社會不安定時，國家風險就會增加。如何觀察國家風險？最直接的作法是衡量金融市場的波動，例如股價的驟跌、外匯交易的明顯提升、外資累積賣超的持續增加……等。
一般而言，國家風險之主要考量因素，不僅要考慮到經濟層面因素，政治層面因素尤為重要。
幾乎全球的多國籍公司、政治科學家和經濟學家都認知政治風險的存在，但是對於政治風險的構成要素和衡量方式並沒有一定的共識。政治風險的影響因素，其中又包括有政治穩定度、經濟政治因素及國情評比的主觀因素……等。
「國家風險」對金融及投資影響極巨
由上觀之，政權更替的次數、該國暴動水準、武裝暴動次數及與別國的衝突等的政治不穩定性，及至政府赤字擴大、急速的貨幣擴張、低報酬的政府大額支出、價格控制、利率上限、貿易限制、僵固的勞動法令及大量的國營事業等經濟政治因素，甚至權力過度膨脹的官僚體系、被高估的幣值、大規模的貪污……等因素，都將會增加一國之國家風險。因此，評估國家風險時，國家安全的穩定、經濟效率的表現、法治制度的設計與政策執行的效益，都是相當重要的一環。
「國家風險」對於金融市場及投資環境之影響極巨可想而知。金融面，它會提高他國對我國銀行的拆款利率，也會對國內股市造成一定程度的負面影響；投資面，它會讓外資來台卻步，使台灣招商失利，也會對本土資金的海外布局及企業赴海外融資活動，遭受池魚之殃，而增加無謂的營運成本與籌資困難度。
台灣的投資環境評比全球第5名
國際上有一些定期對世界各國之主權與國家風險進行評估的機構。而美國商業環境風險評估公司(Business Environment Risk Intelligence, BERI)每每對世界主要國家所進行的「投資環境風險評估報告」，為主要受公信而被取用的重要影響指標(我國「經濟部投資業務處」即以此報告做為海外布局投資參考指標)。
試問：你所認知的台灣在國際間的投資風險評比到底如何？在「台海兩岸對立政治情勢之複雜」及「台灣島內狹隘民族意識之分歧」的兩大難解隱憂下，你一定認為台灣的國際風險受評結果，會極為難看。
其實不然，今年9月，BERI的2008年第2次風險評估報告指出，我國的投資環境評比(Profit Opportunity Recommendation, POR)總分73分，較2002至2007年連續6年的72分增多1分，與日本同列全球第5名，排名在列入評比之全球50個主要國家中，僅次於瑞士、新加坡、荷蘭及挪威四國，在亞洲國家中堪稱為僅次於新加坡投資環境極佳之國家(我國投資環境評比被BERI列為1B等級，認為適合投資；另外，來自中國大陸的軍事威脅漸緩，在新朝政府的帶領下，台灣的政治環境趨於穩定，台灣與中國大陸的關係，邁入一個積極而正面的新里程，5年後的評比分數將成長至75分，有助國際投資環境的加強)。
無怪乎世界多個重金國家早以台灣做為它們的資金進出重地。多年來，在穩定的投資環境及扎實的經濟體質下，吸引足夠外資，活絡台灣的資本市場，也造就了台灣今日金融市場之成熟發展。
「極藍極綠打一架、淺藍淺綠吵一架、不藍不綠等一下」
台灣投資環境評比的亮麗成績，應歸功於之前40年間(1950~1990年)從「經濟奇蹟」的締造，到政局穩定的塑成。然而，我們不可因此而自滿，自從「戒嚴」解令後，台灣島內極端分歧之狹隘民族意識浮出檯面，或議會、或街頭，經常上演藍綠惡鬥的奇異現象。
台灣普民的意識形態，藍綠光譜均勻分散，醞釀出所謂：「極藍極綠打一架、淺藍淺綠吵一架、不藍不綠等一下」的「趣味」社會，如此意識形態的政題爭議，讓台灣社會彩姿橫生，但也為台灣的投資環境，種下許多外資投資的隱憂與變數，看在外資眼裡，只怕讓人心生恐懼，或短期、或長期，都投資卻步。(上)