Money+理財家 │ 2008-12-01
買基金是為了賺錢，絕非為了少賠一點，那如果連第一名的基金也賠錢，該怎麼辦？追求任何時點進場後12個月內達成正報酬目標的「絕對報酬基金」，成為基金中的抗「空」英雄。
最近基金族的問候語是︰「你的基金賠了幾成？」因為全球股市烏鴉鴉，就算再怎麼精挑細選，現在看來也只是「大賠」與「小賠」的差異，即使是各類型基金的冠軍也是相同命運。譬如今年以來第一名的全球股票基金績效是 -30%，台股基金第一名是 -20%。如果連「No.1」學生的表現都慘兮兮，更何況是後段班學生？
為什麼第一名的基金仍然無法賺錢？這就要回到共同基金的本質。其實一般人買的基金，都是屬於「相對報酬」型的基金，也就是以打敗指標指數（benchmark）為目標。
以台股基金為例，Benchmark為台股加權指數，今年以來大盤跌了42%，只要基金跌幅不要超過這個數字，就算是「打敗大盤」的前段班學生，至於基金是不是正報酬，就不是經理人考量的重點了。
多頭市場，找打敗大盤的基金標的可以讓荷包滿滿；問題是空頭市場，如果還是死守打敗大盤的標準，就不會是個好主意了。畢竟，投資是為了賺錢，而不是比誰賠得少。於是，追求「絕對」報酬，也就是不論市場多空，都要求正報酬的基金，就成為空頭市場時備受關注的焦點。
多頭期：選相對報酬空頭期：選絕對報酬
雖然絕對報酬並沒有正式的定義，但目前業界普遍對於這類基金的訴求為：任一時間點進場，持有1年後，績效為正報酬。不過要注意的是，即使追求正報酬，但業者也不會掛保證一定會有正報酬。
理柏中國大陸及台灣研究主管馮志源解釋，要達到多空市場都有正報酬的好成績，多半必須搭配停利停損的機制，以國內發行的絕對報酬基金為例，背後通常會有套利機制、程式交易、計量模型等相關策略輔助。
倒是海外的絕對報酬基金不見得為被動式管理，也有強調由經理人主動管理的產品，施羅德旗下兩檔絕對報酬基金即屬於這類。
波動風險小 報酬空間也就跟著縮小
但不論是主動管理還是被動管理，大家追求絕對報酬的精神是一致的，都以控制下檔風險為第一要務，不過，也因為先控制了風險，報酬率會被限縮。一般來說，多頭市場時這類基金不易有突出的表現，但是一走到空頭市場，因為風險控管比較嚴謹，會有相對出色的成績。
此外，嚴控下檔風險的另一層意義在於波動風險小，「漲有限、跌也有限」成為這類基金的特色之一。施羅德投顧副總裁張翠玲因此表示，這類基金很適合納入核心投資部位。當然想要納入長期投資的核心部位，還是得從中仔細篩選，除了穩健的報酬率外，波動風險愈低愈好。施羅德環球基金系列-新興市場債券基金不僅短中長期績效都名列第1，3 年波幅更是同類型最低者，可做為首選。至於國內模組化的基金中，建弘策略平衡、匯豐三高平衡相對穩健，也可追蹤參考
Money+投資建議
空頭市場什麼類型的基金會勝出？具資產配置的平衡型基金是選項一，強調固定收益的債券基金則是選項二，至於「追求正報酬」的絕對報酬基金可以說是選項三。
從絕對報酬基金與其他類型基金平均報酬率來看，可以發現，空頭市場中，絕對報酬的表現確實讓人安心，今年以來成績-16.1%，相較全球股票型基金-41.09%、全球平衡型基金-24.69%，下修的程度有限。不過，還是遜於全球債券型基金的-6.27%，主要是絕對報酬基金多數採作多策略。如果打算把絕對報酬基金納入核心部位，那麼不論什麼時候都可以考慮買進，挑選標準為報酬率穩健、波動風險低者。倒是希望短打的投資人，絕對報酬基金因為不會有太驚豔的表現，無須考慮。