‧理財周刊 2008/12/10
台股4000點位置有政府強力護盤支撐，短線可選受惠兩岸開放利多的大中華概念股、抗景氣循環類股布局，封關前則可考慮2009年回溫在望的電子股。
【撰文／徐介凡】
最近，台灣的電子產業籠罩在一片陰霾之中，股價更是殺聲震天，腰斬再腰斬的個股比比皆是。因為全球經濟陷入衰退，以美國、歐洲為主的消費市場買氣快速急凍，不僅原本該有的旺季不旺，新增訂單更一口氣降至冰點，不論政府到底有沒有伸出援手紓困的打算，業者為求生存只好不斷拋售庫存、撙節人事成本，也因此接連傳出無薪休假制度，使電子新貴變成新貧。
專家預測明年2月台股可望見到中期反彈。攝影/汪志宏
占了較高權重的電子股前景黯淡，大盤當然很難好得起來，很多股民早已把所有投資部位出場換現金，與其受到指數波動影響心情，不論股價淨值比、本益比到了多低，乾脆蒙上眼睛不看，靜靜等著買點浮現再進場就好。當然，接下來的年底作帳行情，能不能激勵台股拉出一波反彈，讓股民賺點紅包錢，以及明年農曆年過後的走勢，有沒有築底等待多頭上漲的機會，這些才是最受關注的焦點。
「在如此不景氣的時候，我們可以預見年底這些電子產業的公司，一定會設法讓投資機構看到比較漂亮的會計帳面，不過，現在大家都很缺錢，所以他們並沒有辦法把應收帳款項目延長，換言之，僅能把應付帳款的部分延長。」
需求不振 影響庫存最大的問題
群益投信投資長王智民表示，年底電子業的作帳行情應以保守角度看待，因為當所有公司都試圖延後支付貨款，產業鏈間彼此連動效應發揮之下，應收帳款也相對被延長，因此，其實到頭來並不會有任何改變；反倒是傳統集團股如台塑等較有機會。但必須注意的是，這一點大家當然都知道，機會可說稍縱即逝，若股價已經先行表現完畢，也就無須繼續期待。
當前電子股屢屢成為殺盤重心的關鍵，王智民直言就是庫存導致，因為現在最大的問題並非來自庫存成本高過現貨，造成公司面臨跌價損失的壓力，而是消費市場需求大幅降低，買氣降至冰點的情況。觀察美國未來失業率還有進一步向上攀高的可能，最壞的情況還沒過去，民眾購買意願與能力均有向下修正空間，因此，電子業的庫存水位在11、12以及明年1月，必然會出現快速下調，因應景氣循環的變化。
明年Q1需求反彈 電子業庫存可望回補
王智民舉例，若簡單的將電子產業結構區分成上、中、下游三個環節，在過去每個部分都有4周的庫存，加起來總庫存量便達到12周的水位，若公司因應不景氣，下修正至1周的庫存量，反映在每個環節上，均調整了3周庫存量的幅度，總庫存水位其實減少了9周。考量公司可能過度降低庫存比例，以及明年2、3月全球經濟可望在各國政府努力援救之下逐漸回溫，未來庫存回補必然會有相當驚人的力道可期。
「若消費市場正常的需求量是100，目前在經濟衰退影響、預期未來可能更糟的心理作用之下，已降至50左右，預估明年2、3月景氣逐漸落底回溫時，需求可望快速回到90附近，並且經歷一段調整期間，最後停留在80的區間位置。」王智民認為，未來消費市場的情況一定不會比之前好，但也不至於比現在糟糕，因此，考量過度反應、終究會回歸正常景氣循環的走勢，公司降至極低位置的庫存，勢必會隨需求變化而快速回補，促使產品價格與股價可望雙雙觸底反彈。
政府穩守4000點 封關前電子股買點可望浮現
若在接下來的時間內見到如此趨勢確立，考量目前電子股已跌至相對低點位置，王智民認為，政府護盤動作相當積極，因此，「除非美股繼續破底，引發另一波更沉重的賣壓，否則4000點位置必然可望穩守。」既然底部位置已可清楚見到，那麼，台股過年封關之前，當然就會出現電子股的最佳買點，手中有餘錢且風險承受度較高的投資人，便可趁股價仍低之際先行布局等待，若對經濟前景仍覺堪憂，也可觀望至明年2、3月，見到情勢逐漸好轉、推升股市展開反彈之後再進場...。
本期內容：
◎封面故事:低點買股賺10倍 double不稀奇／消息面牽動股價 等待直航題材／封關前 電子股可見買點
◎特別企劃:御宅產業當道／不景氣 遊戲機照樣賣得嚇嚇叫
◎焦點新聞: 降遺贈稅！一場用200億換3兆的大計
◎產業櫥窗：面板從IT變成CE產業
◎人物專訪：蔡燕萍 創造亞洲第一不老神話／何湯雄 打造兩岸零售修繕小巨人／資深CEO李紹唐：50歲要有改變的勇氣
◎投資關鍵報告：中國力抗金融海嘯 29檔中概沾光／營收公布後 逢低進場布局電子／台股關鍵100檔
◎分析師擂台：預測 2009年食品股將呈上瘦下肥／美股止穩 大陸創新高 台股緩步攻堅／線型、基本、量價配合 全面到位／買進主流波段操作 獲利可期
◎理財頻道:基金長線布局 鎖定亞股／保證給付≠保本！您不可不知的4件事
【精采完整內容請見433期《理財周刊》】