亞股已否極泰來了嗎？
先探投資週刊 │ 2008-12-12文／林 寶 珠
源於次貸問題而後席捲全球的金融風暴；此外，投資人憂慮歐美經濟衰退將影響全球，也使風險意識大幅攀升，在眾多不利因素環伺下，MSCI亞洲指數在二○○八年成績不甚理想，亞股能否於二○○九年否極泰來，成為投資人最關心的議題。
全球經濟將重新聚焦亞太
二○○九年的投資重心將放在能兼顧風險控制與成長性之區域。亞洲因兼具健全的財務體質，以及由內需帶動之高度經濟成長，將成為二○○九年中最有機會的區域之一。
亞洲各國對於國家財務體質皆持謹慎態度，不僅在過去十年來致力於增加外匯存底，使外債佔外匯存底比例大幅下降，更積極降低負債佔國內生產毛額之比例。並預期二○○九年負債佔GDP比例仍將維持下降趨勢至十五．六％。
外匯存底增加彰顯出新興亞洲累積財富的豐碩，輔以負債比例的下降，不僅有效降低區域風險，更使各國政府擁有充裕的空間施行寬鬆的貨幣與財政政策，為未來的經濟榮景奠定良好基礎。
此外，以中國為首的龐大亞洲內需市場，也是投資亞太不可忽視的元素。隨著經濟近十年的高速擴張，中國對亞太不含日本的GDP貢獻自一九九六年的二五％，已大幅成長至二○○八年的四四％，成為亞洲最重要的經濟體，顯示中國經濟成長力道在亞洲扮演著關鍵性角色。觀察IMF最新公佈之今明兩年各國經濟成長預測，全球經濟皆受到近期金融風暴影響，其中又以已開發市場受信用緊縮衝擊最為嚴重，故明年難有出色表現；唯有以中國為首的新興亞洲繼續維持高度成長，將使亞太成為全球經濟領頭羊。
亞太各國展望
展望二○○九年亞太各國表現，在以財務體質、內需市場以及寬鬆政策等三大原則為衡量標準下，對於日本、印尼與印度的看法偏於中立，對於中國與韓國則持樂觀態度。
相較之下，因預期中國將積極採取寬鬆政策，拉抬港台之經濟成長，使中國與其周邊國家成為二○○九年最被看好的區塊。中國近來在貨幣與財政政策中，皆能及時採取有力措施。在貨幣政策方面，今年以來中國政府已第四度調降貸款利率與第三度調降存款利率，且十一月二十七日的降息強度更高達一．○八個百分點，並對其他期限之存貸利率作相對應調整，同時下調中央銀行再貸款、再貼現等利率，以確保有效達成活絡市場資金的流動性之目的。
亞股投資價值浮現
目前金融風暴在各國政府的努力下，雖然沒有加速惡化的情形，但成熟國家的各項經濟數據仍然表現不佳，由於成熟國家的消費市場在明年成長可能相當有限，以出口作為成長主力的亞太各國，在出口成長上勢必會加重對中國這個亞洲最大市場的依賴，因此中國大手筆的刺激國內需求，對於亞洲各國經濟應會有雨露均霑的效果，使得與已開發國家相較之下，以中國為領頭羊的亞太地區，仍有旺盛的成長活力。且除了中國題材外，新興亞洲於經濟基本層面仍維持一貫強勁的成長力道，堅實的基本面彰顯亞股被錯殺之可能，使亞洲不含日本股市在資金連續淨流出四週後，已於十一月十八日當週轉負為正或約六千億美元淨流入量。因此，預期當流動性問題過去後，投資焦點將再度回到基本面，使經濟活力旺盛的亞洲受惠。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1495期
★本期揭露11月營收完整版，14家營收逆勢創歷史新高！
◎封面故事：陶冬－全球反彈已經開始！
◎焦點新聞：十號公報 利空變利多？