危機入市 未嘗不可！
‧Taiwan News 2008/12/15
歷經兩波的經濟大起與大落，回顧過去十年的投資，股民晃如作了一場南柯之夢，不但沒有賺到錢，可能還賠了一把。尤其是退休金一族，更是形同一個失落的十年，任憑你為退休金做什麼計畫，幾乎都賠錢，倒都不如像老一輩的台灣人，把錢藏在床鋪底下，樂得清閒。
【文／林麗美】
當大家都緊抱現金時
歷經兩波的經濟大起與大落，回顧過去十年的投資，股民晃如作了一場南柯之夢，不但沒有賺到錢，可能還賠了一把。尤其是退休金一族，更是形同一個失落的十年，任憑你為退休金做什麼計畫，幾乎都賠錢，倒都不如像老一輩的台灣人，把錢藏在床鋪底下，樂得清閒。歷史到底為我們帶來什麼理財的教訓？
靠利息生活的人 越來越可憐
近十年，連買最保守的政府債券、或單純把錢存放在銀行，也因為長期的低利率政策，賺不到什麼錢。雖然是事後諸葛亮，聽起來也不無道理，這種為投資而奮鬥、最後帶來的卻是一場「空虛」的感覺，日本人是最先知個中冷暖的。走過一九八○年代的黃金歲月後，經濟直走下坡的日本，為了剌激經濟，將利率降到零〈實質利率早已是負數〉，靠利息過日子的退休老人，苦不堪言。
今年，投資人更是歷經一場大災難。全球股票市值，至今縮水一半、跌掉了近乎三○兆美元。許多美國退休金所投資的共同基金，今年初以來，資產已跌掉二．四兆美元，相當於市值的二○％。英國共同基金更是痛心疾首，跌幅超過二五％以上、或一九五○億美元，比美國投資人更慘。
這一波，投資人的損失，是全方位的。不管你如何避險、如何分散，幾乎所有的風險性投資，都鎩羽而歸，從公司債到期貨、到避險基金，個個都被打垮。不管你採取什麼投資原則，如多元化投資、如「不要把所有雞蛋，放在同一個籃子」，通通沒有用，因為每一個放蛋的籃子，都破個大洞。連許多人最後所倚賴的老本－－住屋，都無法保值，房價直直落，財產大縮水。
這失落的十年，投資理財，就好像是把錢倒進一個看不見底的大黑洞。很多辛勤工作的美國人，花了十年的時間，每個月定期扣薪水一百美元，購買國內的股票型共同基金，錢卻愈存愈少。用同樣方法存錢的歐洲人更慘，本錢幾乎蒸發掉了二五％。
說也奇怪，既然如此，為什麼大家要儲蓄、要理財？美國經濟研究局最近公布，全球最大經濟體－－美國，其實去年底經濟就已步入衰退。日本經濟、和大部分西歐的經濟，也都在萎縮中。一種快速、全球性的、私人領域的節約，都不是全球經濟所不需要的。怎麼說？如果政府、企業與個人，都節撙開支，企業賺不到錢，經濟就不景氣，是當前經濟成長的票房毒藥。這也是台灣政府為什麼要發消費券，日本政府為什麼要發現金，美國政府為什麼要退稅，各國政府用盡各種方法，無非就是要人民用力地花錢，最好花到一毛不剩，再借點錢來花，用力地剌激經濟向上成長。
亞洲人儲蓄 讓老美揮霍？
再從儲蓄率，來看對全球經濟的發展與影響。亞洲尤其是華人、日本人、和歐洲的德國人，平日對儲蓄較有熱忱，儲蓄率居高。歐、美國家，對養老一事似乎不這麼認真。美國，一般家庭的儲蓄率，從一九九九年以來，就一直低於二．五％；英國家庭過去兩年來，每年儲蓄率更低於三％。全球儲蓄率的失衡，嚴格說起來，是金融危機禍首。亞洲家庭的過於節儉，儲蓄太多，造成歐、美這些盎格魯˙薩克遜民族，得以浪費成性。
亞洲過剩的資金，為了更快速累計財富，必須尋求各種投資的出路；而擅長建立金融制度的歐、美人，經過多年的奮鬥，終於掙脫綁手綁腳的規範，「金融解嚴〈deregulation〉」，金融機構不斷推出新的、大膽的、風險的、誘人的新產品〈包括連動債、衍生性金融商品、不動產證券化等〉，使他們及他們的政府〈用公債〉，得以向節儉的亞洲人「借錢」，長期供他們花費。加上他們的房價，上漲速度太快，讓他們覺得很有條件揮霍。
只是好花不常開，好景不常在，金融海嘯排山倒海而來，消費握的債務負擔太大，不願意、也不勝負荷再借錢，加上各種資產〈房屋、股票、基金等投資〉的價格崩盤，恐懼讓大家轉向保守，儲蓄率逐漸提升。幾波的金融風暴，如果有讓歐、人學到教訓，短期而言，雖然對美國與英國的經濟，造成不小的衝擊。專家認為，長期而言，應該是好消息。至於到底有多好？就要看他們肯儲蓄多少錢，還有把錢存放在那裡。
手中有錢的存戶，應該要將它的金融資產，視為「商品」，買低賣高。在商品價格低，進貨；在價格高的時候，出貨。可是，大部分人的心理，都是在相反操作。
例如，一九九九年到二○○○年間，是股票的最高峰，大家都是在這個時候買股票；到了現在，才在賣股票。理論上，股民應該在全球股市的本益比，達到三十五倍的二○○○年出場；而在本益比掉到十倍的現在，進場才對。分析師最近分析，目前美國股市本益比正在低點，未來十年間，股票的平均投資報酬率，可以達到八％；如果本益比高起來，平均投資報酬率大約是三％。
當前投資行為 保守過頭
這一波的金融風暴，造成全球股民巨大的損失，行為轉趨保守，是可以理解的。手上還有錢的人，寧願轉進買保本基金、定存，也不願進場買股票、或公司債。投資專家的看法，卻不一樣，認為：目前把錢放在銀行定存，有點可惜。全球利率已經降到很低的水準，各國中央銀行，繼續宣布再降息中。這時候，把錢存在銀行，或許可以免掉金錢遊戲的衝擊，但是各大經濟體的中央銀行，己明白宣誓貨幣寬鬆的政策，利率水準將定調在一％至二％之間。
歷經重大的財富創傷，股票與公司債也可能再續跌，尤其是對經濟不利的消息，幾乎沒有斷過，也可能更加惡化。只是，奇怪的是，九年前，股票本益比是目前的三倍，這麼多人勇敢進場買股票；而現在，卻執意要將錢放在債券市場、定存或緊握現金。
全方位的恐懼，造成企業經營困難，最終利率降低，連存款人也受傷害。理論上，以長期投資的眼光看，現在投資股票及買公司債，其實是比抱現金好。
【更多精采內容請看《Taiwan News財經．文化周刊》第372期】