路透社評論：德國退出歐元區或將相對容易
路透社評論：德國退出歐元區或將相對容易
鉅亨網新聞中心(來源：財匯資訊)2012-06-28 15:57:01
歐元的根本問題被普遍視為“牧貓(herding cats)”，不可能協調17個成員國的復雜政策，有人提出這是因為每一個國家的利益、傳統和思想都不同，但該想法是不正確的。在歐洲的分界線要簡單得多，一邊是得到美國、英國、國際貨幣基金組織（IMF）、歐洲委員會和歐洲央行領導班子支持的法國、意大利、西班牙和其他所有重要國家，它們基於真正的財政聯邦提出嚴肅的、復雜的技術解決方案，這意味著分享國債；另一邊是偶爾得到芬蘭、奧地利和斯洛伐克支持的、總說“不”字的德國。
來自德國總理默克爾的每一個新的否決威脅都增加了德國的尷尬孤立，正如德國前外長菲舍爾(Joschka Fischer)最近警告說：“德國在20世紀曾兩次自我毀滅和破壞歐洲秩序。如果恢復過來的德國第三次破壞歐洲秩序，那么結果將是悲劇性和諷刺性的。但是，如果德國作為破壞者的角色被日益認識到，那么其他國家為什么不去這樣做呢：告訴默克爾閉嘴，要么遵循少數服從多數的決定，要么離開歐元區。
標準答案是，德國是歐洲的“發款員”，因此如果沒有德國，歐元區將會“破產”。但這種比喻并不正確。要知道為什么，可以比較下德國與希臘退出歐元區的后果，歐洲官員僅在幾周前稱希臘退出歐元區是可控制的。與希臘退出歐元區相比，德國退出的破壞性將更小，有三點原因，如下：
第一，希臘貨幣貶值將引發西班牙、意大利和法國的資本先后相繼外流，但德國不會造成這樣的多米諾骨牌效應。一旦德國馬克得到恢復和重估，將不會有一個“未來最強國家”吸引資本外流。當然，有些人可能仍然把他們的錢從意大利或法國轉向德國，推測會進一步升值，但是這與當前資金流出歐洲到美元、英鎊或瑞士法郎而不同。
第二，最關鍵的是，如果沒有德國，歐元區將成為一個更可信、更一致的區域。從德國阻礙中得到解放，歐洲央行將能夠借鑒美國、日本、英國和瑞士等國的央行，使用定量寬松貨幣政策以使利率下降至零，使長期債券利率下降至2%左右。同樣重要的是，歐元區各國政府可能最終形成一個真正的財政聯盟，利用歐元區的整體財政能力，來共同支持得到擔保的歐元債券。然后，歐元區可能再次被當做是一個單一的經濟體，可與美國、日本或英國相媲美。根據IMF提供的數據顯示，2011年，在首批11個統一使用歐元為國內單一流通貨幣的歐盟國家中，前德國的公共赤字占國內生產總值（GDP）的5.3%，相比之下，英國約為9%，美國和日本為10%；其債務總額（包括金融救助）占GDP的90.4%，英國、美國和日本分別占98%、103%和205%；另外，貿易赤字比在英國或美國小得多。簡而言之，如果沒有德國，歐元區將將會遠離“破產”，歐元危機的關鍵原因不是缺乏競爭力，而是德國拒絕使公共債務公共化和貨幣化。
第三，從法律的角度來看，與隨著弱國退出歐元解體相比，德國退出引起的歐元崩潰并不混亂。沒有德國的歐元仍將是法定貨幣，像以前一樣受到相同條約的管理。以歐元形式簽訂的國際合同從法律上來說將不受影響，但新的德國馬克或美元會貶值，正如英鎊匯率2009年從2008年的2美元降至1.4美元時英國合同貶值一樣。如果德國決定通過用貶值的歐元（如合同中所注明）償還債券而不是將其轉化為馬克（投機性投資者可能希望如此）的方式來節省資金，那么德國政府將不會面臨法律上的挑戰。
然而，這并不意味著德國退出歐元區將是無痛的。因為由於走強的馬克，德國的出口企業將失去銷量。而且德國政府將不得不對大多數德國銀行進行資產重組，因為他們馬克負債不會與歐元區貶值資產相匹配，德國央行(Bundesbank)可能會要求其歷史上最大的資產重組。但這些都將只是德國國內的困難，不會對整個歐洲構成威脅。對於歐洲其他國家，沒有德國的歐元也將是完全可行的，甚至是更具吸引力。因此，迫使德國離開歐元區或將相對容易。
如果歐洲領導人能使默克爾明白：排斥歐元，她在嚴重冒險，那么默克爾可能以更加合作的方式來表現。在這種情況下，實際上驅逐德國退出歐元區的成本和利益將永遠不必測試。