全球貨幣寬鬆 有利金融穩定
【經濟日報╱鄭貞茂 (記者李怡男紀錄整理)】 2012.07.06 03:27 am
中國人民銀行昨（5）日決定，自今日起調降金融機構存貸款基準利率，1年期存款基準利率下調0.25個百分點，1年期貸款基準利率下調0.31個百分點；這也是今年央行第2次調降存貸款基準利率。
我對中國人行的降息決定，並不意外，因為中國大陸原來利率水準就偏高，儘管中國大陸的經濟狀況，並不比歐洲及其他地區差，但在經濟成長走緩之際，大陸政府仍以追求經濟的穩定成長為目標，存款準備率及利率的調整，即是為此目的。
我預期大陸經濟景氣在第2季落底，有機會在第3季景氣復甦，惟力道也不會太強。此外，中國人行降息是一個預防性的措施，在寬鬆經濟環境下，使經濟復甦更為平穩。同時，預料人行今年下半年有可能持續降息，存準率也還有再下調2至4次的空間。
再看歐洲。歐洲央行宣布將基準利率調降至0.75%的歷史低點，也是預期中的事，希臘、西班牙等國債務問題，導致歐元區經濟惡化，並可能在第3季進一步萎縮，歐洲央行必須有所因應，此做法與中國大陸降息的目標一致，均試圖穩定經濟成長，且未來仍有再降息的可能。
不過，我認為歐洲央行降息，僅是短期穩定歐洲經濟的作法，長期而言，仍有賴結構性的改革，才可竟全功。因此，歐洲央行的降息並不能解決歐債危機，僅能爭取更多時間，試圖掃除歐債陰霾，重振投資者信心。
美國方面，儘管聯準會未推出第3波量化寬鬆（QE3），但6月將扭轉操作（OT）延長至年底，顯示全球央行均憂慮歐債危機，拖累資金與金融條件，進而導致經濟衰退；不過，各國未見進一步的財政擴張，亦即未濫用財政政策以刺激經濟，畢竟目前全球經濟的走緩根源與各國財政赤字息息相關。
目前全球貨幣政策均走向寬鬆，但若銀行未能向企業及家庭注入流動性，此一寬鬆政策效果將十分有限。目前英國已向銀行業開放前所未有的融資管道，實施低利貸款計畫，前提是銀行必須承諾保持放款，以活絡實體經濟；而政府提供銀行融資的多寡也以銀行放款的程度而定。這將影響到歐洲與美國央行，也可能在未來推動類似的作法。
這跟台灣在先前遭遇全球金融海嘯時，政府的作法有異曲同工之妙，即政府支撐銀行，銀行支撐企業，企業支撐勞工。
回到對台灣的影響性。歐債危機對台灣的影響主要在貿易與金融層面，台灣的出口已因歐洲市場需求降低而表現不佳，惟央行力求利率平穩，因此對金融市場的衝擊有限。
未來央行政策的焦點將在內需與全球經濟長期的低迷，而在調控房地產市場的前提下，我預期下半年央行的貨幣政策將不會有所變化。
整體來說，全球央行採行寬鬆政策，最大的意義在尋求金融穩定，提振投資人信心，以對金融市場有正面積極的作用。（本文由花旗銀行（台灣）首席經濟學家口述，記者李怡男紀錄整理）