《投信》日盛投信：牛年台股怎投資？先找B再尋E
2008/12/25 14:31 時報資訊
【時報-台北電】鼠年海嘯狂襲，頓時全球景氣大撤退，經濟專家皆拿1929年大蕭條相比，經濟數據屢創歷史新低，台灣公布第三季GDP從前季4.56%降至-1.02%，預估未來2季均為負成長，將使得台灣GDP連三季萎縮，在2009全年GDP將為負成長的投資環境下，牛年台股應該怎麼投資，日盛投信指出，投資方向首要尋找P/B（股價淨值比）合理區，再覓優質P/E（本益比）區。
日盛投信表示，台灣11月消費者物價年增率從2.39%降至1.88%，從七月高點逐月下滑，物價的持續下降明年CPI將降至負值，通膨減緩，通縮預期將逐漸形成，10月領先指標與上月持平，終止連續性下滑，11月景氣對策信號分數持平於12分，燈號為藍燈。雖然政府推出消費券及公共建設投資刺激經濟方案，但分析仍不敵其他部門尤其出口及私人投資的下拉力道，台灣經濟景氣目前暫時止跌，但未來展望仍然不佳，經濟走勢將持續向下，故預估2009全年GDP將為負成長，全球景氣持續衰退，預估2Q09~3Q09將為景氣谷底。
面臨09年景氣衰退的台股，投資思考方向首重P/B，在沒有倒閉問題前提下，企業價值面較易推算，EPS估算難度較高，現超跌原物料股隨報價回穩，報價回至成本區以上者，P/B也回升至合理區間，加上政策偏多，產業長線底部已現。何時可覓優質P/E呢？先觀察裁員潮，高峰現則消費支出底部已近，加上公司獲利改善優先來自費用項改善而非營運成長，且第一線銷售改善，三者出現後可留意，訂單回籠且1Q09營運谷底仍可獲利者。現信用危機對實體經濟影響仍持續，內需及水泥受政策提振，長線底部已現，電子業部份產品已出現過度調整庫存，已有廠商回補現象，預期庫存調整在1Q09將陸續告一段落，營運下檔風險已可衡量。
全球央行降息，全球基金經理人OverWeight現金，資金充沛只是目前缺乏進場信心，對於明年台股加權指數推估，日盛投信分析，預估基礎是根據上市櫃公司獲利總和與過去指數的歷史回測關係，以及考量台灣GDP落後美國1~2季，以及傳統淡旺季，分析全年高點落在10月，低點位於2Q，高點為5800-6000點，低點為3800-4000點。因法人回補、農曆年後產業補庫存效應預期、歐巴馬效應及消費券發放，預期將有元月效應，1Q09高點將落在4800-5000點。歐巴馬效應淡去，加上傳統淡季，2Q將為全年低點，而美國與台灣景氣觸底回升及傳統下半年旺季效應，2H全年高點出現。
在產業面，估算09年上市櫃整體公司稅後淨利加總，從單季YOY及QOQ變化來看，從1Q至2Q轉揚趨勢出現，3Q明顯轉為正值。目前電子業接單能見度仍有限，但庫存調整也將告一段落，1H09電子業仍處於產業陸續調整落底階段，上游以穩住產能利用率為主，中下游以控制費用保住獲利為目標，2H09則可望在控制供給而需求回升下得以成長，在無新應用前景下，仍以筆記型電腦及其零組件，智慧型手機，替代能源與部份新規格新產品的次產業等為主。傳產方面，全球救經濟政策以擴大內需及基礎建設等為優先方案，結構對內需及原物料有利，中國政策為提振市場的主要動力，中國通路、水泥股、食品股受惠於大陸經濟持續成長、人民幣升值及兩岸持續開放，觀光、百貨受惠兩岸直航與陸客來台觀光。