上銀庫存問題罩烏雲 瑞信點名製成品可能供過於求 花旗看淡本季營運
鉅亨網新聞中心(來源：聯合報系/udndata.com)2012-09-1207:43外資昨（11）日同時出具報告，擔憂上銀（2049）庫存問題。瑞信指出，第2季的製成品庫存金額年增370%，第2季製成品庫存占總庫存比重38%，高於第1季的12%，顯示終端需求不振、但仍不斷生產；工業機器人未來12至18個月不會貢獻顯著營收。
依據上銀財報，庫存種類分為商品、製成品、在製品、原物料、在途庫存等5類。瑞信針對製成品的庫存，提出上述數據。
花旗環球傳產分析師陳建光指出，上銀第2季營收成長主要是中國拉貨，但目前通路存貨水位偏高，預估上銀第3季營收衰退5%，而市場預估能季增15%，恐過於樂觀，未來有下修空間；第4季的復甦之路仍充滿不確定性。
陳建光預估，上銀今、明年每股純益分別為11.87元、14.8 元，目前本益比分別為19倍、15倍，建議投資人先行避開（sell）。
上銀在8月法說會上強調，庫存控制在兩個月之內的合理範圍。不過，瑞信細究內容發現，整個產業的訂單交期，從過去3至4個月，大幅縮減為2至4周，現在下訂單不用再排隊。
瑞信科技產業分析師蘇厚合對上銀的四項疑慮，分別是高庫存、單位售價下滑、投資太陽能、以及低現金股利。瑞信指出，工具機的零組件競爭愈來愈激烈，今年以來單位售價已下滑10%，隨著通路的偏高庫存，長線而言對單位售價會有較大壓力。
此外，蘇厚合參加過自動化大展之後指出，雖肯定上銀在機器人方面的努力，但未來12至18個月，恐難有顯著貢獻營收表現，主因是技術仍落後全球領先者，對上銀若要跨入晶圓、面板領域，並不看好（less likely）。瑞信、花旗環球對上銀的投資評等分別為「劣於大盤」、「賣出」，目標價分別為195元、189元。
針對外資的各項疑慮，上銀董事長卓永財8月法說會上回應，庫存仍在合理範圍，且除了滾珠螺桿、線性滑軌外，發展智慧型機器人，今年有多項重大突破，包括驅動馬達、變速器等，都已取得關鍵技術並可自製，有利於發展工業機器人及提升毛利率。
【記者溫建勳／台北報導】