新一代股票選擇權 投資更靈活
【經濟日報╱項家麟／企劃、撰稿】 2009.01.05 02:08 am
全球景氣陷入衰退，與國際金融連動性高的台股無法置外於這場全球性的金融風暴，波動劇烈，讓不少交易人叫苦連天，但期貨市場所具有的避險功能，則在此時獲得交易人關注。
時序邁入2009年，為讓交易人掌握明年的投資契機，臺灣期貨交易所在新的一年開始之際，調整股票選擇權契約規格，讓上市已六年的股票選擇權，更能貼近一般交易人的需求。
新一代的股票選擇權交易，除保留原有的避險特色外，契約單位大幅縮減，降低交易人進入門檻；同時將過去實物交割的結算方式，改為現金結算，簡化交割作業。股票選擇權經此調整後，預期更能靈活發揮其交易優勢。
期交所自2003年元月上市股票選擇權以來，歷時六年，期間受到機構法人青睞，認為是相對於現股的有效避險工具。為使該交易工具更符合一般交易人避險與投資的需要，期交所針對選擇權交易合約加以調整，使過去為法人所慣用的避險工具更為「平易近人」，讓交易人得以輕鬆上手。全新出爐的選擇權交易和以往大不同，合約調整項目包含契約單位、到期月份及交割方式。
契約單位調降 減輕資金壓力
在契約單位部分，期交所鑑於小額交易人資金較少，為減輕交易人資金壓力，契約單位由原本5,000股大幅縮小為2,000股，降低交易人進入門檻，期順勢提高交易人交易意願，增加市場活絡度。
在到期月份方面，現行期交所股票選擇權到期月份為四個季月，但期交所調查國內投資大眾的交易習慣較偏好近月份合約，此外，如美國芝加哥選擇權交易所（CBOE）、國際證券交易所（ISE）、紐約證券交易所（NYSE）、美國證券交易所（AMEX）、歐洲期貨交易所（Eurex）、香港交易所（HKEx）、東京證券交易所（TSE）、印度國家證券交易所（NSE ）等國際間主要交易所，其股票選擇權皆有近月合約。
為貼近國人交易習慣，讓交易人可以進行股票選擇權搭配指數期貨跨商品交易策略，期交所新一代股票選擇權到期月份，納入近月份合約，將交割月份由現行四個季月調整為二個近月及三個季月。
在交割方式方面，期交所也特別從原先實物交割改為現金結算，換句話說，交易過程中無需再準備標的證券交割，僅需就標的證券履約價與最後結算價差額進行現金交割，不僅大幅簡化交割作業，也讓交易人交易起來更為方便。
再者，配合交割方式改為現金結算，最後結算價以到期日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券的算術平均價訂定，這樣的作法，可以兼顧結算價格的收斂性與防止人為操縱。由於最後交易日即進行結算，對交易人而言，最後交易日結算後即可釋出保證金，相較於先前在最後交易日隔天早盤才進行結算，交易人資金運用效率大大提升。
買、賣權避險 多空皆可操作
在國際金融情勢瞬息萬變的當下，面對新一年的投資變局，股市投資人不妨利用現貨及股票選擇權組合成多種操作策略，以更靈活的投資工具因應市場變化。
如何以現貨搭配選擇權靈活布局？舉例來說，當交易人看好某一個股時，可藉由買進買權，支付少許權利金，即可獲取該股股價上漲的機會賺取利益；反之，預期股價會下跌時，交易人可買進賣權，於股價下跌時要求履約，以賺取利益。
股票選擇權也是現股相當有效的避險工具，如對於持有股票的交易人，可透過買進賣權，規避持有股票部位之跌價風險。對於認購（售）權證發行者，也可利用股票選擇權進行避險。
股票選擇權具有多空皆可操作的優勢，加上有不同履約價格供交易人選擇，事實上相較於現貨、權證更有彈性。尤其是期交所全新打造新一代股票選擇權合約後，股票選擇權勢將成為2009年不可或缺的投資與避險利器。
【2009/01/05 經濟日報】@ http://udn.com/