麥格理：買華航 空長榮
【經濟日報╱記者陳盈羽／台北報導】 2009.01.09 02:27 am
因兩岸開放直航，麥格理證券看好台灣航空業今年將轉虧為盈，看法比其他投資機構樂觀，分別給予華航（2610）、長榮航（2618）優於大盤表現及中立的評等，建議略微保守的投資人可以採取「買華航、空長榮」的策略避險。
由於台灣航空業的財務槓桿比率仍高、需求疲弱，且油價仍有波動危機，麥格理仍給出「中立」評等，但兩岸直航業務使航空業者毛利率提高，因此有操作的機會。
麥格理指出，兩岸直航班機從每周36班提高到108班，成為台灣航空業今年獲利的主要來源，對華航、長榮航的今年的每股盈餘貢獻分別為0.42元和0.37元。不僅對盈餘有貢獻，對毛利率也是正面利多，麥格理預期，兩岸直航航線的收益率高達250%，高於其他國際航線的平均。
根據麥格理的推估，目前每周108班次僅能滿足25%到30%的需求，若明年增加到每周216班，對華航和長榮航每股盈餘的貢獻將分別高達0.82元和0.74元。
外資券商普遍估台灣航空業今年仍難轉虧為盈，但麥格理證券比其他券商樂觀，雖然對亞太區的航空業看法仍保守，卻認為華航、長榮航，今年將受惠於兩岸直航的高收益率業務，就算因為全球經濟衰退導致營收恐下滑12%到13%，但今年就有機會轉虧為盈。若油價今年平均維持在每桶77美元，華航、長榮航今年的每股稅後純益分別達1.01元和0.16 元。
不過該券商強調，華航和長榮航的財務槓桿比率都非常高，分別達到534%和380%，預期今年還要以轉換債等方式籌資，股權又會被稀釋9%到18%不等，而華航主要股東之一為政府，因此華航的財務危機將低於長榮航。
【2009/01/09 經濟日報】@ http://udn.com/