大師們看 不悲觀 錢進新興亞洲
非凡新聞周刊 │ 2009-01-11文◆曹乃琪
國際投資大師二○○九共同觀點：美元跌、金價揚、亞股比歐美更具漲相；原物料行情看法則多空分歧。資金最佳避風港紛紛指向金磚四國等新興市場，尤其看好陸股。
「衰退（Recession）」毋庸置疑。「復甦（Recovery）」何時到來？雙R是二○○九年開春熱門討論焦點。
去年底《財星（Fortune）》雜誌邀集八位財經名嘴，以「八大驚悚唱衰美股」，嚇得投資人不知如何是好，然而，隨後《國際先鋒報》遍訪目前外資機構的五十位經濟學家，得到的答案卻是「股市底部翻揚、景氣緩步上升」，狀況顯然已大幅改善。
羅比尼：股市再跌二成
只不過，這些經濟學家善用電腦模型計算股市走向，他們無法測得影響市場更劇烈的情緒因子，市場中最悲觀的新一代末日博士、紐約大學史登商學院經濟教授羅比尼，可以想見地絕不在這五十位的名單內。
羅比尼從開始至今，用詞非常一致，「經濟衰退持續一整個二○○九，即便二○一○年開始復甦，力道仍顯疲弱，況且就算技術指標判斷衰退告終，市場的恐懼之感，沒那麼快消除。」
羅比尼認定的經濟衰退力道，是目前經濟學家中「最深且猛的」，「大家以為現在是低點，殊不知還有更糟的橫躺在前；包含美國在內的全球股市前景悲觀，在今年底開始要復甦前，指數很可能還要再跌一五至二○％。二○一○、二○一一年復甦頂多是一至一．五％的成長，市場仍瀰漫衰退的基調。」
他的極度悲觀，襯托出上一代末日博士麥加華、商品投資大師吉姆．羅傑斯多了點樂觀，而且兩位都是長期追蹤亞洲動態的投資家。
麥加華：亞股具吸引力
被視為空頭大師的麥加華認為，目前投資股市只能進行，「低買高賣的差價遊戲，無法做長期投資。」耶誕節在香港等跨年的麥加華接受《彭博社》專訪，「這波衰退至少再六個月，要復甦得等五至十年，今年是各經濟體打消壞帳的一年，元氣大傷，企業獲利往下修正的過程中，股價還是太貴。」
「惟一能確定的是，市場波動劇烈，」麥加華如是說，不過，轉個彎，他竟與吉姆．羅傑斯、新興市場教父馬克、墨比爾斯，不約而同喊進亞股，「新興國家股市會比已開發國家漲更多，以『亞股』最具有吸引力。」而墨比爾斯堪稱樂天派代表，一路加碼新興國家股票，「其實，十二月四日本益比六．一倍是十年來最便宜的一天，一月一日他們本益比已達八．五倍了。」
當然另一股投資焦點，麥加華與羅傑斯始終不能忘情的是「商品投資」，他們所持理由雷同，均是「供給有限」的假設。「嘿！拜託，你不用太懂什麼大道理，你只要知道『國際能源署』指出，石油儲量一年減少七％就夠了；石油是最容易取得的能源，將來亦是如此，不是那麼容易可以被替換的，」二○○六年成功預言石油突破百美元、金價上看千美元的羅傑斯，現在仍認為油價很快又會「衝破屋頂」。
羅傑斯：壓商品賣美元
羅傑斯不曾因自家原物料投資自去年七月高峰回挫五○％，面露一絲難色，「這方面的投資已進行十年，去年十月在結清美股空頭部位後，續買原物料、台股、陸股和日圓，金幣也有。當然，我只投資原物料『指數型產品』（羅傑斯自創「羅傑斯國際商品指數」），除非各位有相當知識，不然我建議投資商品，就是投資『指數』，投資中國也從原物料題材下手。」
以「市場超漲是有可能的，當然，市場也往往超跌」的邏輯，羅傑斯投資術雷同於股神巴菲特，「我只買基本面有所改善，賣出基本面惡化的，現今美國決策者會面臨亂印鈔票、注資爛公司的苦果，也許一月、三月美股會漲一波，但我會忍住買股衝動，盡可能利用這波美元起漲，結清我剩餘的美元部位，美元將重蹈六○、七○年代英鎊的悲慘命運，日圓將因國際利差交易再次盛行，勢將繼續走高。」
最新諾貝爾經濟學獎得主克魯曼接受CBS電視台專訪，以「走入第二次大蕭條」形容，「如果歐巴馬政府今年把錢全撒下，下半年要復甦的確有點機會，只是這恐怕是維持數年之久、一堆麻煩的開端。」
歐尼爾：避風港在陸股
於是，國際投資大師的觀點若做個總結，普遍認同：美國長期公債泡沫化；美元走跌、金價揚升；亞股比歐美股市更具長期動力；最大歧異落在「商品原物料行情」，羅比尼看衰原物料，因需求巨幅下滑，導致「要落底，價格還得再跌一五至二○％」，而最近常與羅比尼連袂接受電視專訪的高盛經濟研究團隊主管、二○○一年「金磚四國投資術」首位投案人吉姆．歐尼爾（Jim O’Neil），甚至預言，「今年油價報價六十七．九七美元就是門檻，不可能再高。」
長期觀察金磚四國的歐尼爾坦言，西方國家提增儲蓄動機的同時，亞洲消費力道將變得更趨重要，「中國今年股市，將受政府政策而有熱烈反應，」歐尼爾回應主持人的最佳資金避風港，不言可喻。至於羅比尼呢？不意外的，保守如是，「就買穆迪評等的A級公司債吧！」