萬寶投資週刊 第793 期2009.01.09 出刊
回補庫存 Nand Flash現轉機
作者：孫伊廷
連續兩期分析面板業減產自救，造成供給下滑速度大過需求下滑速度，供給面的急縮，將讓供需狀況趨於平衡，報價有機會止穩反彈。
果真近日在下游客戶回補面板庫存需求，以及面板廠選擇性接單，漲價才出貨的情況下，過去價格砍得最凶的19吋寬螢幕監視器面板於元月上旬終於率先調漲3～5美元，接著市場已預期元月下旬22吋寬螢幕監視器面板、32吋電視面板等，有機會跟進調漲3～5美元。
而NB面板報價也有機會調漲2～3美元，這讓面板股持續走揚，尤其在融券放空張數持續增加下，行情更是欲小不易，下檔空間有限，一路看好的指標股友達(2409)，股價已由17.8元漲至28元，漲幅達57.3％。
只是目前從面板廠至下游業者對庫存的控制仍相當謹慎，第1季報價隨著減產調漲10～15％後，後續仍要觀察市場需求，畢竟大環境仍不佳。除了面板業，電子業還有哪些族群受惠回補庫存出現轉機呢？
Nand Flash回補庫存 報價反彈
Nand Flash(儲存型快閃記憶體)也與減產效應有關，隨著市況低迷，韓國記憶體晶片大廠海力士去年9月宣布二座8吋廠Nand Flash的生產，12吋廠擴產暫停，減少Nand Flash產量幅度介於20～30％；IM Flash去年11月8吋廠已停止生產；全球第2大Nand Flash晶片廠日本東芝(Toshiba)與全球記憶卡應用龍頭新帝(SanDisk)在去年12月也宣布，今年1月進行13天的歲修，而雙方在日本合資設立的Nand Flash廠產能減產3成，目前全球最大Nand Flash製造商的三星在近日也確定減產，減產幅度也約在2～3成間；由於現階段Nand Flash生產仍為寡占市場，前兩大廠三星與東芝市占率逾70％，這次的聯手減產，有助市場供需轉趨平衡。
上游陸續傳出減產，依照市調機構英鼎科技估算，今年第1季全球12吋Nand產出量將剩下17萬4500片，與去年第4季的22萬1800片相比，季產出量減幅將達21％，甚至不排除主流顆粒會出現供給告急的情況。
市場供給減少，Nand Flash供貨量降到低水平，加上Nand Flash終端需求以消費性產品為主，去年底的感恩節、聖誕節以及今年初元旦假期的銷售不差，使得近日一些庫存水位已降到1個月以下的下游廠商，在客戶預期供應商供貨量將減少的前提下，開始回補庫存，這也帶動了Nand Flash現貨價續漲。目前在農曆年假期即將來臨下，補貨需求有機會再次出現，短期報價下檔有限，可望持續反彈。
Nand Flash回溫 威剛 創見具轉機
市場主流的8Gb現貨均價自低點1.03美元彈至1.58美元，漲幅達53.4％；16Gb現貨均價自1.64美元反彈至2.31美元，漲幅達40.8％，這也帶動記憶體模組業者12月營收回溫。
威剛(3260)受惠營收比重逾60％的Nand Flash報價回溫，2008年12月營收為20.99億元，較上月成長21.97％，且於去年12月下旬已依原先規畫，將庫存水位降至20億元以下，在營收觸底慢慢回穩下，後市不看淡，今年虧損幅度可望較去年大幅縮減，營運具轉機性，股價站上季線，持續向上攻堅，壓回守穩月線不破，逢低值得鎖定。
創見(2451)受惠占營收比重逾65％的Nand Flash產品報價喊漲，去年12月營收26.4億元，較上月成長11.16％，年成長3％，其中Nand Flash產品出貨838萬片，年成長率為131.59％，記憶卡出貨量創下歷史新高的576萬片，而毛利較高的策略性產品包括數位相框、外接式硬碟以及MP3 Player等出貨也加溫，其中數位相框出貨量達2.3萬台更創下歷史新高，整體出貨呈現淡季不淡。
展望今年，創見計畫透過異業合作、全球品牌專賣店的布建，進一步提升全球市占率，中國、印度和日本等市場是今年成長焦點，尤其中國預計今年初規模將達11家專賣店，後續發展可期，股價雖遇半年線後壓回，但在月線與季線呈現黃金交叉下，短線多頭格局不變，逢回仍值得列入追蹤。
Nand Flash強彈 群聯受惠最大
IC設計的群聯(8299)主要業務多與Nand Flash有關，受惠去年12月Nand Flash現貨價走高，毛利率可望回升，12月營收至截稿尚未公布，但依公司表示去年12月營收月衰退在1成以內，而今年元月在Nand Flash報價續揚，毛利率可望持續回升，目前群聯已表示由於上游減產速度超乎預期快速，市場已造成小幅缺貨，這波現貨漲勢可望持續至農曆年前後來看，2月以前Flash市況不會差，已小幅拉高庫存水位因應。
另外在其他產品線上，已順利打入華碩EeePC SSD(固態硬碟)供應鏈，未來隨著SSD市場逐漸成熟，應用面陸續增加，後續想像空間不低，近期股價沿月線緩步上攻，後續仍有機會續強，守穩月線不破，逢回可留意。