第794 期2009.01.16 出刊
ASUS19年來最艱苦的一戰
作者：孫伊廷
過去的電子績優生華碩 去年Q4財報驚傳虧損
元月8日傍晚6點49分，公開資訊觀測站上無預警地出現一則〈華碩電腦修正97年第4季營運目標〉的公告，由於全球景氣不佳，下修出貨量與獲利率，去年第4季華碩出現成立19年以來首度的單季虧損，出乎國內外法人的預料。
一位負責電子下游硬體的分析師接到同事的電話，匆匆地放下手邊喝了一口的咖啡，打開隨身攜帶的EeePC，飛快地將剛公布的數據鍵入預設的計量模型中，等待著數字出爐，隨後臉色凝重地下修投資評等，並第一時間通知位於美國紐約的幾位重要客戶。
隔天一篇篇報告出爐，各大外資紛紛喊賣，高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡將華碩評等由「中立」降至「賣出」，並新增至「強烈建議賣出」名單中，目標價由44元砍到30元；花旗環球證券科技產業分析師戎宜蘋則重申華碩「賣出」評等，目標價由28元降至24元；去年底剛剛下修華碩獲利預估的摩根士丹利，將華碩評等由「與大盤相仿」降至「減碼」，目標價由40元砍至25元；瑞信產業分析師鄭勝榮將華碩評等由「中立」調降至「低於市場表現」，目標價由40元砍至29.4元；麥格理證券台股研究部主管張博淇也將華碩評等由「中立」降至「低於市場表現」，目標價由38元降至24元。
元月9日的華碩，股價開盤就跳空跌停，跌停委賣逾10萬張，許多投資人不知所措，究竟這家過去表現良好的績優生怎麼了？營運到底發生什麼問題？
誤判情勢釀禍 去年Q4出現虧損
「大環境不佳」是原因，但不能拿來當虧損的藉口。看看原先退居二線的鴻海董事長郭台銘，為了對抗全球景氣不佳，10月初親自主持全球高階主管會議，重回第一線，確定打3呆(打消呆帳、降低庫存、提升資產應用)，並鎖定開源、轉戰、節流3項策略方向，身先士卒，帶領集團度過這場冰風暴，至於華碩反應似乎慢半拍。
以華碩全球單一國家中最大市場的俄羅斯來看，華碩俄羅斯區域經理金雅仕(Alex Kim)去年10月中旬還信誓旦旦地表示已搶下俄羅斯NB一哥寶座，持續花錢贊助俄羅斯的WORLDSPIRIT車隊，直到總經理兼執行長沈振來去了一趟俄羅斯才驚覺市場急凍。
受到國際油價大跌影響，以石油為經濟重心的俄羅斯及東歐首當其衝，需求急速降溫，沈振來發覺華碩重要的東歐市場代理商陸續出現周轉困難的訊息，而中國和西歐需求也同步降溫，另外，韓國也不樂觀，許多相關公司業務已呈現半停頓狀態。這讓沈振來急踩煞車，在去年10月30日的法說會上，第一次下修去年第4季的出貨目標，MB出貨季減10％，NB出貨約170～190萬台，EeePC約160～180萬台，並對2009年NB產業景氣保守看待，去年11月起每個週末都加班，搞清楚各類別庫存，重新掌握庫存品質，試圖力挽狂瀾。
只是面對金融海嘯，這些動作都嫌太晚，華碩仍無法擺脫虧損命運，下修去年第4季營運目標，對獲利提出預警。
華碩財務長張偉明表示，全球經濟急速下滑，PC需求迅速萎縮，衝擊營業收入及營業淨利，再度下修去年法說會上修正過的數據，去年第4季MB出貨量比前季下滑20％，NB出貨約150～160萬台，EeePC出貨140～150萬台，3大主力產品紛紛出現1成以上的降幅。
華碩部分產品更受歐元匯率劇烈波動及報價策略失誤影響，且各事業單位高估市場需求，提高LCD、DRAM、SSD等庫存，受到庫存產品價格下滑衝擊，造成存貨跌價須提列損失，毛利率下滑至10～13％，營業淨利率將介於-5～-8％，稅後淨利率將介於-5～-2％，單季將出現虧損，預估虧損金額約20～30億元，經營團隊誤判情勢的結果震撼全市場。
管理不佳 施崇棠能等 股東能等嗎？
針對成立以來首見的單季虧損，華碩公開承認營運管理出了問題，並表示分家後對於組織調整未盡理想，尤其分家後的代工廠和碩，仍需依賴華碩訂單生存，造成華碩無法立即將成本向上游轉嫁。因此為了對股東負責，華碩副總級以上主管，共同決定主動減薪3成，至營運正常為止；所有董事也決定今年的董事酬勞降低逾6成，共渡難關，只是這次的挫敗責任內部誰來扛？誰要下台負責？
目前市場傳出華碩內部已出現三方扛責，副董事長曾鏘聲領軍的業務單位預估出貨目標失準，已被要求儘速提出改進報告；庫存過高，未能適時洞悉市場需求減弱的NB及顯示器事業處也將進行人事調整；至於執行長沈振來因督導不周及將MB經驗複製至NB、Netbook市場成效不佳，也被點名負責，關於最新組織調整進度，細節將在2月法人說明會上揭露，只是內部權力鬥爭已上演。
人在美國參加2009年國際消費性電子展(CES)展的執行長沈振來第一時間坦言沒做好，並以「正面思考、精實思維」為題，發出內部信鼓勵全體員工；董事長施崇棠在美國接受媒體採訪時表示不會再回到第一線，他認為沈振來很優秀，可以說是全世界最忙的執行長，計畫給經營團隊1年的時間振衰起敝。只是施崇棠可以等一年，華碩十幾萬名大失所望的股東有耐心等嗎？
接班問題困擾 誰能超越第一代
1990年4月成立的華碩，一開始設置於北投一間公寓的2樓，如今位於北投立德路的華碩企業總部已是棟16層大樓，緊鄰在旁有棟6層大樓「陶然館」，做為員工休閒之用，相較於過去，現在華碩員工是幸福的。只是繳出成立以來首度單季虧損的成績單，卻讓股東幸福不起來。
科技業的第一代太優秀，讓交棒接班的腳步緩了，這次遭遇全球景氣反轉，紛紛顯得措手不及。由施崇棠打造出的華碩帝國，在經歷1997年股價達890元，登上台股股王的絢爛後，如今面臨嚴峻挑戰。沈振來所領軍的新經營團隊，有無能耐在分家後把華碩帶入下一波成長軌道？全市場都在拭目以待。