麥格理：買鴻海勝過台積電
2009-01-20 工商時報 【張志榮／台北報導】
麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇昨（19）日指出，富士康（FIH）對鴻海（2317）獲利挹注比重已由2006年的25％至30％，降至2008年下半年的8％，已非鴻海的「負擔」，在利空消息已反映至股價後，股價跌破淨值的機率已微乎其微，未來表現將優於大盤與其他藍籌股，因此，買台積電（2317）不如買鴻海。
由於鴻海是少數外資圈sell side已完成獲利預估值修正的下游硬體製造個股，當外界還在質疑華碩（2317）等個股的投資價值是否允當，對鴻海股價下檔空間看法已相對明確許多。
張博淇昨日將鴻海目標價從87元略微調降至80元，主因對FIH財務預估值的調整所致，他認為，FIH對鴻海獲利影響力道已逐漸式微，由2006年25％至30％一路降到去年下半年8％，今年比重預計還要再下滑，已非重大負擔。
相較於外資圈sell side，還在爭論台積電今年第一季會不會虧錢之際，張博淇認為，以鴻海的獲利能力，以及在景氣下滑階段擴大市佔率的能耐，未來股價要跌破淨值的機率已是微乎其微，預計股價潛在下檔風險頂多只有10％。
張博淇以鴻海與台積電多項數據進行分析：鴻海目前今年7至8倍本益比已是歷史新低、股價/淨值比（P/B值）也僅有1至1.1倍、股東權益報酬率（ROE）仍有14％至15％；而台積電P/B值高達2.5至2.6倍、但ROE卻只有3％。
張博淇認為，即便鴻海本益比回升50％、也就是11至12倍，也仍低於過去歷史區間，同樣情況，台積電P/B值卻得來到3.5至4倍，幾乎是高度不可能的事，意味著若從投資價值角度來看，鴻海未來股價爆發力應該會高於台積電。
麥格理資本證券亞洲科技產業研究部主管劉華仁指出，台積電第一季營收恐怕只有360至380億元，分別較去年第四季與去年第一季下滑45％與55％，比他預估的400至420億元以及市場預估的平均值450億元都要低許多。
劉華仁認為，由於產能利用率仍在35％附近打轉，第一季出現營運虧損已是無法避免情況，營業利率甚至會下探6％至9％，比他原先預估的3％要低；至於去年第四季獲利，預估也僅有120億元、每股獲利0.47元，分別較去年第三季與前年第四季下滑60％與55％。