高盛升台積電目標價 列買進
2009-01-22 工商時報 【張志榮／台北報導】
「2009年第一季可能出現虧損、卻也可能是基本面底部」的基調，讓美商高盛證券半導體分析師呂東風昨（21）日趕在法說會召開前，大膽將台積電（2330）目標價調升至54元、並將之納入亞太區科技股優先買進名單中。
「急單效應」曾讓台積電短線股價風光了一陣子，但現階段外資圈sell side對台積電看法依舊壁壘分明，關鍵就在於對這波半導體景氣看法是持「L型」還是「V型」反轉的差別，昨天買賣張數均為3萬多張，終場買超近2,000張。
呂東風指出，台積電目前股價/淨值比（P/B值）處於歷史低點，主因反應2009年第一季可能出現史上首度虧損的利空消息，但他認為，過去一段時間因信用緊縮導致快速去化庫存的情況，將因「信貸環境回穩」、「半導體與零組件廠商放緩調節訂單速度」、「中國等地通路庫存去化改善」下，已有顯著好轉跡象。
呂東風表示，未來幾個月台積電有4項利多題材可期：一、未來3個月特定產品應用訂單可望逐步回溫；二、各晶圓代工廠都將大幅調降2009年資本支出；三、2009年上半年台積電將確立45奈米製程領導地位；四、2008年股利政策預計每股仍將配發具吸引力的3元現金股利。
唯摩根大通亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）認為，不要再爭論急單問題，因為末端需求復甦與否現在仍是非常大的不確定性，更遑論調整庫存的動作恐怕回持續到第二季，事實上，他對原先預期2009年下半年至2010年將有顯著復甦說法顯然信心也不太夠。
夏鮑文指出，台積電營收從2008年第三季至2009年第二季共衰退了56％，而在這56個百分點的下滑過程中，需求、存貨、平均銷售價格（ASP）分別佔了20、30、4百分點，與2000年第四季至2001年第三季營收下滑61％，需求、存貨、ASP分別佔了20、43、5個百分點相比，這次的存貨問題沒有上次來得嚴重。
呂東風將台積電目標價由45元調升至54元，並將之納入「亞太區科技股優先買進名單」；夏鮑文將2009年6月台積電目標價由32元調升至37元，但評估短期內股價漲上45元機率不高、但若參考歷史投資價值，有可能回檔至35元。