迎金牛／最牛投資熊市反彈可能落在Q2
(2009/01/29 15:07)
記者楊伶雯／台北報導
各國央行祭出降息政策救市，讓全球股市在2008年的最後一個月份陸續上演反彈行情，台股也不例外，這一波行情能否後繼有力、扶搖上攻？或只是曇花一現？ING投信投資管理處執行副總黃媺芸認為，雖然就融資餘額量與上市公司市值佔GDP比重來看，指數已離底部不遠，但在歐美景氣同步陷入衰退的情況下，台灣經濟成長也將陷入負成長的窘境，今年第1季的產業展望將是2009年最糟的一季，第2季才有機會看到大規模反彈。
黃媺芸強調，雖然從本益比或股價淨值比角度來看，台股的確處在歷史相對低點，離底部不遠。但企業獲利仍在持續下修，2008年整體企業獲利成長率已從去年初估的15％上下，一路調降至目前預估約衰退38%。受景氣衰退的影響甚鉅，股價仍有持續下修的可能，台股最快要等到2010年才有真正的景氣行情。
不過，市場也不盡然一片悲觀，由於全球經濟成長率最壞情況有可能落在今年，在基期較低與景氣可能在第2季落底的前提下，第1季末至第2季初股市可望提前反映。若從歷史經驗來看，統計台灣加權指數自1990年至2007年為止的年度表現，不難發現台股有明顯的「鐘擺效應」，也就是大跌的次年伴隨大漲的機率相當高。根據Bloomberg的統計，過去18年來台股共出現6次年度的表現，其中就有4次隔年漲幅超過3成，1次則是上漲約2成。
黃媺芸進一步指出，目前市場普遍認為明年4月陸續公佈的企業財報數字不會太漂亮，股價有可能先行反映此壞消息，未來若企業獲利不再下修、庫存調整告一段落，訂單能見度轉佳後，預估第2季可能會有熊市翻身的大反彈契機。若以台股過去本益比最低點(SARS期間的10.6倍) 為參考點，再以2009年預估上市櫃公司每股盈餘(EPS)為基準，及1993年0.96倍的股價淨值比，再以2009年底預估上市櫃公司淨值為基準，估計台股低點約會落在3400~3600點的位置；高點則以過去空頭反彈慣性(技術分析)預估約會落在5900~6100點的區間。
由於未來景氣能見度不佳，黃媺芸建議投資人持股部位仍不宜過高，謹慎看待後市，可先將部分資金配置在債信評等高、流動性佳、持債品質良好的國內類貨幣型基金，搭配定時定額紀律性投資，才能在2009年持盈保泰。
（新聞來源：東森新聞）