【康和雙週刊】LED產業展望
2009/02/26 11:07 康和證券
壹、投資建議
受到金融海嘯衝擊，led產業目前訂單能見度雖有改善，但仍不明朗，相較於去年底，近期多家廠商接獲背光源與大型看板急單，部分訂單將於2月出貨，隨著工作天數增加加上庫存回補效應，1月應為營收谷底，雖然基本面仍未見大幅好轉，但不至於再惡化，以整體產業的供需來看，由於去年各廠於去年上半年大幅擴廠，導致去年全年價格上有較大跌幅(約30%~50%，下跌幅度高於往年，但目前價格再下跌的空間不大，主因為價格已幾乎跌破廠商的現金成本，隨著上海世博會時間的逼近，大型看板需求將自q2起發酵，加上netbook與一般nb所創造出來的背光源需求，加上led tv需求亦初見署光，預估09q1將為產業谷底，明年隨著發光效率提昇，預估應用於照明所需的led需求將有所增加，因此led長線發展仍不看淡。就投資建議上，以華興與璨圓為首選，華興受惠於特殊照明應用，q2起業績將有明顯成長，建議逢低買進，目標價13.2元(11x p/e；璨圓部分因發光效率已提昇至2000mcd，加上大同集團參與私募案，未來每月需求達1.2億顆以上，且目前p/b仍低於一倍，亦建議逢低買進，目標價16.5元(1.1x p/b。
貳、結論
隨著上海世博會時間的逼近，大型看板需求將自q2起發酵，加上netbook與一般nb所創造出來的背光源需求，加上led tv需求亦初見署光，預估09q1將為產業谷底。
samco宣布將與samsung成立led合資企業，雙方持股各占50％，預計新公司將在4月成立，有機會在一年內開出新產能，對於國內廠商採購量減少幅度視新公司產能開出狀況而定，但可預見的是多少仍會受到影響，康和對於合資一事以負面看待。
2009年預估手機出貨量為11.6億隻，yoy –6.1%，由於led發光亮度逐年提昇，故每隻手機使用的led顆數亦逐年減少，預估今年用於手機之led顆數為87.93億顆，yoy –12.1%。
led nb受惠於滲透率提昇，連同小筆電計算，，今年led需求量由去年的5.21億顆增加至18.45億顆，yoy +254%，為主要成長動力。
參、產業概況
◆q1接獲急單，預估產業谷底已過