權證投資 跟券商比大小
權證與股票差別
記者陳永吉／專題報導
看好台股首季行情，算是半個股市新手的張先生，決定拿出所存的一點積蓄，買進台灣最有競爭力的龍頭廠商台積電，不過，因為沒有融資融券資格，積蓄也不夠，竟連買一張都不能，營業員跟他說，其實可試試看買「權證」。
但張先生發現，以台積電為標的之權證高達20檔，價格雖然便宜，但落差太大，從0.3到4元都有；而且有漲有跌，有的可以漲10％，也有的跌10％，還有一堆專有名詞，像是履約價、行使比例、到期日，看得他頭昏腦脹，不知如何下手。
主管權證發行的證交所主管表示，其實買權證就像跟券商玩撲克牌比大小，「買認購權證就是跟券商比大；買認售權證則是比小」。舉例來說，台積電目前市價48元，某認購權證履約價為55元，發行價格是一元，如果行使比例是一比一，台積電必須漲到56元以上，投資人就算跟券商比大而獲勝了，可以用55元來換56元以上的台積電；反之，如果在發行期間內，台積電沒超過55元，就是比大失敗，投資人的一元要被沒收，前提是會放至到期日為止。
證交所主管指出，其實權證漲跌幅會比標的物來得大，以台積電來說，如果從48元到漲停51.3元，認購權證前一天收盤價為一元，行使比例為1比0.2，則台積電漲停近7％，該權證收盤卻會收在1.66元，漲幅可高達66％，這就是吸引小額投資人的主要原因。
證交所主管給張先生建議，首先要決定這個投資是作長線還是短線，如果是短線的話，要買所謂「價平附近」的權證，就是權證履約價跟台積電市價接近的權證；第二個要選擇距到期日長一點的權證，這樣才有履約價值。
券商造市能力重要
接著就是挑選券商，最好挑信用比較好的券商，履約比較有保障，而且要觀察這個券商在盤中交易時，其「造市」的能力如何？簡單來說，由於權證流動量少，發行券商必須積極參與，因為權證價格低，投資人買賣張數會比較多，如果這檔權證，券商在盤中每檔價格只願掛個10張、20張，流動性不佳，根本不會有交易量，投資人就不宜介入。
另外，權證的隱含波動率不宜太高，證交所主管說明，原則上當每一檔權證發行時，券商都會計算標的物一年內歷史波動率，掛牌後每天則會試算該權證隱含波動率；如果該數字比原先上市後還高很多，表示這檔權證可能漲多了，風險便增加。
最後，證交所主管再提醒，買權證不能只挑漲得少的，因為權證分價平、價內、價外，價外的權證，就是目前標的物股價與該檔權證履約價有一段距離的，由於沒有履約價值，跟標的物的連動性比較差。所以，即使標的物上漲，權證也不一定會漲，把所有的條件列出來，真的適合買進標的並不多，可以好好選擇。
自由電子報