2014-10-23晨星亞洲研究部
近期中國總理李克強表示中國政府將適時適度運用定向刺激措施，未來中國經濟可望受到政策利多的支撐，而大中華股市表現亦可望因而受惠。在大中華股票型基金組別中，截至今年8月底止，首域環球傘型基金-首域大中華增長基金的基金規模達到7.95億美元，為該類型基金中規模前10大的基金之一，以下我們針對該基金做進一步的評析。★投資策略部分：該基金的經理人為Martin Lau，他所具有的投資經驗長達19年之久。該基金採用嚴謹的由下而上投資策略，並著重於創造絕對報酬(而非相對報酬)。在評估一間公司時，該基金團隊較關注三項要素，分別為企業管理素質、成長性以及股價。在企業管理素質方面，該基金著重檢視公司過去的管理績效表現、企業治理狀況等。另外，在挑選股票時，該基金較青睞於能夠持續成長的公司，同時也會將公司估值納入考量。該基金通常投資於40至70檔股票。在建構投資組合時，基金經理人Martin Lau較不會參考基準指數，因此該基金對各國家與產業的投資配置往往與基準指數有相當大的差異。★投資組合方面：該基金著重投資於大型股票，其投資組合相對集中。截至今年8月底止，該基金的持股檔數為47檔。近期該基金維持相對保守的投資定位，在今年8月底的投資組合中，必需性消費類股所佔的投資比重為13.93%，約為MSCI金龍基準指數的4倍。另外，該基金也持有較多的公用事業類股，因為基金經理人Martin Lau認為清潔能源的需求將會增加，因此該基金的主要持股中包括新奧能源、香港中華煤氣等股票。由於基金經理人Martin Lau認為隨著中國經濟逐漸成熟，醫療支出占GDP比重也會上升。因此，該基金對醫療保健類股配置了4.77%的比重，較基準指數高3.88%。在該類股當中，該基金所青睞的投資標的如邁瑞醫療。另一方面，該基金則持有較少的金融類股，在今年8月底的投資組合中，該類股所佔的比重約為11.49%，較基準指數低15.48%。★基金績效及風險方面:該基金經理人Martin Lau管理該檔基金已超過10年，在其任內該基金的報酬表現相當優異(不過，該基金在台灣核備銷售的基金級別為首域大中華增長基金(第四類股 美元)，該級別的成立日為2011年6月30日)。截至今年10月13日止，該基金近3年的年化原幣別報酬率為10.55%，分別較同基金組別平均及MSCI 金龍指數高1.25%以及0.74%。此外，在這段期間內，該基金的報酬波動程度(以標準差衡量)亦較同類型基金平均以及基準指數來的低。由於該基金強調公司管理素質及可持續的成長性，使得該基金在市場下跌時期具有較佳的防禦能力。另外，截至今年10月13日止，該基金近1年的原幣別報酬率為4.16%，分別較同基金組別平均及基準指數低1.03%以及0.27%。在這段期間內，該基金加碼資訊科技類股，及其在該領域中所選擇投資的延華科技、百度等股票，皆對該基金報酬表現有正面貢獻。另一方面，該基金所投資的邁瑞醫療公司則是拖累該基金報酬表現的主要因素之一。首域環球傘型基金-首域大中華增長基金(第四類股-USD)與近1個月原幣別報酬表現最佳的前5檔大中華股票型基金績效表:圖／晨星提供
Morningstar於2009年2月在歐洲及亞洲市場推出基金質化研究分析，並於2011年11月正式採用加強版的Morningstar基金研究評級，這個加強版的基金研究評級以基金研究員的獨立觀點及分析為基礎，評估基金在計入風險後長期有超越同類型基金及基準指數的能力。Morningstar基金研究員會依照Morningstar基金質化研究中的「五大支柱」（5 Pillars）研究分析基礎，透過對基金的管理團隊(People)、基金公司(Parent)、投資程序及策略(Process)、報酬表現(Performance)及基金費用(Price) 等要素進行詳細研究及分析，為基金進行綜合評估，從而為基金訂下一個基金研究評級。Morningstar基金研究評級包含三個正面評級、一個中性評級以及一個負面評級。正面評級的部份再加以細分為金、銀、銅三個級別，這5個基金研究評級意含如下:正面評級：金：是同類基型金中最突出的選擇，在Morningstar基金研究員評價基金的五項要素中皆能取得研究員最高的評價。銀：基金在五項要素中大部份都能展現出優於同類型基金的表現，縱使未必每個項目都能取得最高評價，但在Morningstar基金研究員眼中仍然是不錯的選擇。銅：基金不是每項要素都有不錯的表現，但總體來說，各方面能夠互相配合，截長補短，所以研究員對基金的評價仍偏向正面。中性評級：研究員認為，基金一般不會有相當突出的表現，但亦不會大幅落後同類型基金負面評級：基金最少有一項缺點，會阻礙基金的未來表現，而相對其他同類型基金而言，基金並非投資人優先考慮的選擇。
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