投資建議與結論
1.投資建議：3605 宏致 區間。
2.結論
(1)未來成長或衰退關鍵因素及其幅度：2009年全球經濟仍處於不確定之中，大陸擴大內需政策提供全球支撐的力量。2月份起短單、急單效應預估可持續至Q2中旬，惟下半年仍是未知數。若今年大陸保八成功，整體情勢可望不再惡化。預估2009年公司營收成長4.4%。
(2)競爭力：產品開發速度與客製化能力、掌握模具開發與設備自主能力、彈性生產管理與技術支援能力、完整產品線與滿足客戶需求能力。
(3)產業趨向：根據美國知名研究機構Bishop Report指出，2007年全球連接器前十大廠商分別為Tyco、Molex、Amphenol、FCI、JST、Foxconn、Delphi、Yazaki、Hirose、JAE，全球前十大廠市佔率達56%，其餘近44%市場則由其他千餘家業者分食。依過去20年來連接器產業的版圖變化觀之，大廠的市佔率持續攀升，預估2010 年時全球前十大廠即可突破六成市佔率。我國業者亦無可避免大者恆大趨勢。受惠於國際大廠為減低生產成本釋出之代工訂單，許多小廠積極從OEM廠轉型為ODM 廠，並於產品多角化、擴充歐美日客戶、技術提升、中國大陸擴廠效益顯現下，近年來成長率反高於前五大廠，預計未來大者恆大之勢雖不可止，但其他中小型業者仍可藉由朝向如NB、TFT LCD或汽車等利基型領域發展，以擺脫侷限於資通訊產品之應用，並避開與大廠之正面衝突來尋求成長契機。
(4)評價：預估2009年營收40.55億，YoY4.4%，EPS5.95元，本益比11.19倍，雖未低估，但未來宜留意農曆年後的急單、短單是否有逐漸轉變為常態訂單的趨勢，2009年有機會逐季成長。
重點說明
1.公司背景與產品營收比重及未來變化：
公司1996年成立，為專業精密、極微細連接器及模具開發製造廠商。
主要客戶：廣達、仁寶、緯創、英業達、鴻海、Apple等都是。公司為國內少數可同時提供NB內構板對板、線對板及軟排連接器等高階連接器廠商，主要競爭對手為外商，如AMP、Berg、HRS、KEL、Molex。
2.原料與產品成本分析、銷售分析、核心競爭力分析、轉投資分析：
(1)原料與產品成本分析：
近年來開發中國家經濟成長快速，原物料需求增加，導致全球原物料價格不斷上揚，惟2007年8月美國爆發次級房貸危機，進而引發全球金融風暴，並導致全球景氣反轉向下，原物料價格隨之大幅滑落。以連接器產品而言，導電性佳之銅材料為其五金部件中之重要原料，銅自2003年約USD1,700元/tone，到2008年8月已漲升至約USD7,500元/tone，2008年11月卻大幅滑落至約USD3,000元/tone，價格波動幅度頗大。
公司的因應措施包括：a.對外與上游原材料供應商建立長期良好之互動關係，以減緩原材料價格波動衝擊及確保供貨之穩定性；對內統一由母公司資材單位執行集團原材料採購之價格管理，以確實掌握原材料價格趨勢並即時因應。b.強化生產垂直整合、生產管理及採購能力，以提升產品品質之穩定性及成本競爭力。預估09年在原物料價格平均較08年下滑以及提高零件自製率並持續做垂直整合的動作下，平均毛利率僅較08年下滑約1.5%落於31.94%，毛利率表現在可接受範圍。
(2)銷售分析：
08年全年合併營收38.84億，YoY27.05%，全年平均毛利率在公司提高零件自製率以維持毛利率下，僅較07年的38.17%下滑至33.47%，自結稅後EPS8.5元，居連接器產業之冠。09/1月單月營收有止穩現象，訂單能見度到4月份，Q2仍以急單為主，下半年仍不確定。09年主要營運動能為NB持續成長(特別是小筆電)，以及大陸家電下鄉。預估09年毛利率將呈現下滑，主要是匯率急貶後再度震盪彈升，銅價亦同，但零件自製率提高將可緩和毛利率侵蝕壓力。預估Q1營收8.05億，QoQ1.39%，且為降低成本以因應景氣低迷，將人員減少約1500人，剩下員工人數約3500人，此舉將有助於改善營業費用，預估稅後淨利1億元，QoQ-41.86%，稅後EPS為1.16元。預估09年營收40.55億，EPS5.95元。
(3)核心競爭力分析：
A.產品開發速度與客製化能力：受限於機構規格之限制，筆記型電腦設計常會遇到空間不足與散熱等機構問題，連接器標準品常常無法適用於所有的客戶要求，因此客戶會提出設計變更要求。為求協助客戶解決問題，公司具備電子及機構元件開發與驗證之雙重技術，同時又具備模具與機構零件自製開模及設計之能力，可提供Total Solution之客製化服務，並在短時間內提供客戶樣品與解決方案。
B.掌握模具開發與設備自主能力：端子沖壓與塑膠射出成型為連接器廠商之關鍵技術，公司擁有自主的塑膠射出模具與端子沖壓模具之模具設計、開發與製造能力，透過模具開發製造等關鍵能力之掌握，因此公司無須仰賴外部供應商，故能有效縮短模具開發時間與成本，提升產品競爭力。在自動組裝機台部分，也擁有100% 自行開發的能力，因此對銷售量較大的產品線，能開發出製程最佳化的生產設備，有效提高產能與降低產品製造成本。
C.彈性生產管理與技術支援能力：筆記型電腦連接器市場具有少量多樣之特性，多以接單式生產為主，因此彈性的生產能力顯的非常重要，公司透過間接投資方式於大陸東莞及昆山地區設置生產基地，上述生產基地均擁有完整之生產線，並可配合不同區域及客戶訂單需求調整生產排程，不但在交貨期及產品價格上提升公司之競爭力開拓市場外，更就近提供重點客戶更完善之技術支援與銷售服務，建立無可取代的供應夥伴關係。公司生產製程之安排極具彈性，設有工程部門專門研究、開發、生產模組化之自動與半自動機台，依不同生產需求做最有效率的設計，以增加生產換線的效率，有效地控制生產成本，使產品價格在市場上更具競爭力。並且得以依客戶指定的交期完成出貨。產品交期短及品質穩定乃客戶採購所考量的重要因素。
D.完整產品線與滿足客戶需求能力：公司擁有完整的板對板、線對板與FPC對板等連接器產品線，包含多樣的腳數(Pin Count)、腳距與高度等選擇，透過兼具廣度與深度之產品線建置，公司產品具多樣性及規格完整性之特點，因此能滿足客戶一次購足之需求，故客戶可依實際產品來設計選擇最適用與最節省成本的連接器來解決設計的問題。透過緊密之供應鏈關係，與公司長期配合的客戶，遇到設計選料的問題時，多會先詢問公司是否有生產，無形中強化了客戶關係也取得客戶的信任。
(4)轉投資分析：
公司主要轉投資為東莞宏致、崑山宏致、昆山奇致，皆為100%投資，前兩個為生產基地，後一個為產品銷售公司。宏致2005 - 2007年度及2008年截至第三季營業外收入分別為427,404仟元、680,277仟元、642,714仟元及497,904仟元。營業外收入主要係按權益法認列之投資利益，該投資收益均佔2005 - 2007年度及2008年截至第三季營業外收入之95%以上，主要係因公司轉投資之子公司隨著筆記型電腦市場需求暢旺且各轉投資事業經營得宜之下，轉投資效益顯著，致最近三年度及97年截至第三季認列之轉投資收益分別為416,953仟元、670,041仟元、613,872仟元及478,844仟元，呈穩定成長之趨勢。
(5)產業分析：
全球連接器近五年來產值大致上呈現穩定成長趨勢，主要係因全球通訊產品與NB、DT均有新規格產品推出，全球出貨量呈現持續成長態勢，因此有效帶動近五年全球連接器產值之穩定成長。根據IEK的估計，2007年全球連接器產值約為455億美元，較2006年成長7%。
而進一步分析2007年全球連接器市場狀況， 2007年全球連接器市場持續成長主要受惠於通訊產品銷售之增加，其中尤以無線通訊部分的手機、GPRS等成長幅度較高，另其他如NB、桌上型電腦、電腦週邊、消費性電子及醫療等領域亦有相當好的表現，惟汽車、商業、軍事航太領域則表現相對較弱，其中2007年汽車連接器市場規模達108億美元，為連接器最大應用市場，在汽車零組件及車內電子設備使用比例日漸增加下，對車用連接器之需求提升有極大之助益，IEK預估至2011年，車用連接器市場規模將達134億美元。
在新興市場NB及低價電腦推出帶動下，2007年電腦及週邊連接器市場規模達93億美元，在低價NB替代桌上型電腦效應持續發酵下，預估2011年電腦及週邊連接器市場規模將達125億美元；2007年電信數據連接器市場規模為70億美元，在網路設備及手機出貨持續成長下，預估2011年電信數據連接器市場規模將達100億美元；消費性連接器2007年市場規模為27億美元，成長率約9%，在在數位家庭概念、遊戲機等熱潮帶動下，消費性產品連接器仍將持續成長。
台灣連接器業者逐漸將產品結構轉往網通與PC及其週邊發展，尤其為避免中國廠商的低價搶單，近二年台灣連接器業者逐漸提升高階NB與高階手機用連接器比重。進一步觀察近二年連接器下游應用產業，PC產業與網通產業(含手機)景氣表現明顯高於汽車、運輸工具與其他工業等產業，因此有效帶動台灣連接器業者整體產出水準的表現。
依據IEK報告顯示，我國連接器2006年及2007 年之產值約新台幣1,186億元及1,315億元，宏致2006年及2007年之電子連接器合併營業收入淨額為新台幣20.65億元及30.57億元，估計公司2006年及2007年在國內市場佔有率分別1.74%及2.32%。
3.近期影響公司營運重大變數及其相關影響性：
大陸家電下鄉以及其他諸多振興經濟的政策，確實為全球帶來一股暖流。市場普遍關注及單效應能否轉變為常態訂單，若2009年大陸保八成功(經濟成長率 8%)，環境將不至於過度悲觀，公司營運將逐季成長。