錢進中國 RCC題材熱
2015-07-21 14:28:00 聯合晚報 記者林超熙／台北報導
改革(Reform) 消費(Consumption) 逆向投資(Contrarian)
希臘危機、中國股市大跌與美國升息等，被全球投資人視為當前三大不確定性變數，未來會如何變化，干擾著投資人判斷後市關鍵。聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監保羅．狄儂(Paul DeNoon)表示，希臘危機暫得緩解，雖仍有許多不確定性，但整體事件和可能的衝擊都已被充分瞭解，與雷曼事件當時的狀況大不相同，所以金融市場反應相對平靜。
此外，未來美國升息前景多已反映在價格上，投資策略上仍以分散配置不同債券為主，避免為追逐較高收益而承擔過多風險。聯博亞洲股票基金經理人李士德（Stuart Rae）表示，近期股市大跌對中國而言是市場面的衝擊，但不是經濟面的衝擊，這反而帶來了投資機會，在亞股投資上建議以中國、南韓等北亞國家為重，而中國股市則可留意改革（Reform）、消費（Consumption）與逆向投資思考（Contrarian）等「R、C、C」題材，從中發掘價值回升契機。
保羅．狄儂指出，希臘債務暫時得以延展，雖然後續在償債與經濟上的挑戰仍大，但希臘事件對全球經濟與金融市場不至於造成2008年雷曼事件般的衝擊，原因有三。首先，希臘GDP佔歐元區整體比重不到2%，對歐元區經濟造成實質影響有限；再者，多數希臘債券都已從民間轉移至其他歐元區政府、歐洲央行與國際貨幣基金（IMF）等較穩固的債權人手中；外資銀行對希臘的曝險部位也於近幾年內大幅下降。第三，即使希臘事件的衝擊擴散至歐元區周邊國家，但歐洲央行已準備相當充份的政策工具來避免危機失控，投資人不必過度擔憂。
保羅．狄儂認為，聯準會升息的可能影響，多已反映在當前市場價格上。目前美國高收益債平均殖利率約6.5%，高於先前的5%，價格屬於合理水準。投資策略上，聯博維持分散配置不同券種，不為追求收益而過度承擔風險。此外，保羅．狄儂認為希臘未來不確定性仍高，在固定收益投資上建議暫時避開希臘，但可留意歐元區周邊國家因市場波動而造就的收益機會。
中國議題上，李士德認為近期陸股的下跌，並沒有立即影響經濟基本面；中國經濟近年來放緩，卻處於相對穩定的狀態，銀行與金融體系相對穩定。在目前中國改革方向不變之下，仍可著眼於持續成長的題材，如改革、消費和逆向投資思考。