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新興債 四維度布局
2015-10-23 01:15:22 經濟日報 記者王奐敏／台北報導
台新投信鎖定主權債等商品 建議樂觀分析、冷靜調整部位
台新新興市場債券基金近期績效表現亮眼，台新新興市場債券基金經理人尹晟龢表示，投資最忌諱隨市場氣氛起舞，金融環境愈差，愈應樂觀分析市場、冷靜調整部位、嚴格執行紀律及理性布局價值面遭到嚴重低估資產。
尹晟龢說，債券為保本性質強烈的商品，在無違約風險的情況下，價格愈低，未來獲取資本利得的機率愈高。而利息收入亦是投資一大著眼點，隨時間日積月累，利息收益逐漸顯現，善用優勢讓時間成為投資的朋友。
台新新興市場債券基金投資範圍共有四個維度，包括新興市場主權債、新興市場公司債、投資等級債與高收益債，同時掌握多元升勢及相對價值浮現的機會，強調在「降低投資風險」及「匯聚上漲動能」間取得動態平衡，投資標的不拘泥於指數成分，選券強調價值面與風險報酬比，創造最大的中長期投資報酬，投資人可充分獲得投資經理人最佳化配置的好處，不需因市場快速輪動而徒增無謂的部位調整及交易成本。
尹晟龢分享兩大維持基金良好操作績效投資的訣竅及法門，一是「信評／收益比」。一般民眾委託經理人代為管理資金，就是希望經理人能夠在市場上尋找最低風險、最高收益的投資標的。「信評／收益比」可以幫助經理人最小化信用風險、最大的相對收益率，挑選價格被市場最為低估的債券。藉由核心與戰略配置將「防禦」與「攻擊」做一雙重完美展現，且根據歷史數據回測，此配置組合所產生的報酬風險比也是最佳的。
二是「跨領域市場動態觀察」。自從2008年金融危機之後，各國央行推行寬鬆貨幣政策，導致國際股市、債市、匯市與商品市場間的影響程度愈來愈高，但個別市場所傳遞的訊息速度與內容也不盡相同，例如近期新興市場公司債對股市與商品市場的敏感度高，新興市場公債則是對匯市與商品市場的敏感度高。每年債券市場對不同領域的市場敏感性都不同，但若能洞悉其他領域市場所傳遞出來的資訊，就能提前反應，對部位進行適當的調整。
尹晟龢表示，過去債市利差與央行流動性注入量呈現高度相關，但目前卻出現明顯地背離，展望可預期的未來，歐洲央行（ECB）與日本央行（BOJ）仍不會退出量化寬鬆（QE）政策，而利差有大幅收斂的空間。
觀察歷史美國升息案例，在2004年3至5月時聯準會（Fed）醞釀升息氣氛，開始回收市場資金，並於2004年6月之後兩年進入升息循環，新興市場債在升息初期確實有動盪現象，期間回檔幅度為5.6%，但三個月後即上漲了7.4%，充分展現新興市場債迅速恢復失土的動能，相對具抵禦性。
9月Fed決議維持利率不變，且調降未來利率展望，此決議對新興市場債而言，是非常正面的消息。尹晟龢認為，儘管原物料市場近期利空消息不斷，但油價卻呈現低檔築底，並未再破新低，研判此處為中長期低點的機率非常高。儘管市場充斥利空消息，但新興市場藏在細節裡的基本面卻是逐步改善，新興市場債的價值面無庸置疑，後市仍看好。