解讀金融市場／2016經濟…平庸裡創造驚豔
2015-11-24經濟日報 文／王誠宏
轉眼年關將至，又到了各大投資機構舉辦年度展望會的時節。平常年底時，市場較常見的心態就是，股市會有資金行情，常見的論述諸如：年底作帳、年節消費旺季、政府消化預算帶動支出、產業上半年「本夢比」行情等。大環境的描述便會搭配全球主要經濟趨勢。
不過，今年的展望有點難了。年底以前，美國極可能升息。針對台股，還要面對明年元月的總統大選。還有，當然不能低估「ISIS恐攻」的影響，它正帶來難民潮與廣泛生命財產的威脅。
12月聯準會將會啟動九年多以來第一次的升息。10月的經濟數據普遍傳來正面訊息：新增非農就業人數繳出27萬餘人次的成績單；ISM製造業指數雖總值持續下滑，但主要是來自庫存的去化所致，訂單方面的消息卻是正面的；通膨數據無論是一般還是核心，皆呈現正增長。再加上日前公布的FOMC會議紀錄，也顯示了升息的可能。問題反而是，若12月不升息，往後聯準會講的話，只怕相信的人不多。尤其，聯準會升息早已不是新聞，照理講，美國升息這件事，應該已經被市場「priced in」了。
再看大環境，除了飽受美元獨強與中國經濟成長走緩威脅的原物料市場與新興國家經濟外，國際股債兩市近期表現還算穩定。
歐洲經濟雖在第3季走緩，但不算太糟，而歐洲央行為了挺經濟，也從不諱言，只要有必要，可以再擴大QE。日本雖連二季GDP負成長，但第3季主要受去化庫存所致。
中國經濟成長前景雖仍不看好，但M1與M2的年增率相減值，卻在10月出現七年以來第一次的黃金交叉；再觀察一線到三線城市房價指數呈現復甦或升溫，明年下半年中國的經濟增長，令人期待。若再加上不弱的印度與東南亞，新興市場明年力拚經濟轉好，不能低估。
這樣一來，2016年全球經濟與金融市場看來，會是一個「有風險、仍平庸、偶有佳作」的局面。
國際股市雖不敢期待指數表現，不少產業類股仍會有不少亮點。國際公債市場在美國緩步升息與其他國家降息或QE的保證下，殖利率飆升空間有限。
匯兌市場，美元獨強雖是趨勢，但若全球更多的經濟體轉好，「非美貨幣」也未必就要一路貶。尤其，人民幣高度可能在11月30日獲准入特別提款權（SDR）一籃組合裡。中國接下來會在人民幣追求成為重要通儲貨幣的工程裡，展現何種大戰略的企圖（例如：發展中國家增持人民幣成為風潮）？這是「非美貨幣」一個重要的變數。設若「非美貨幣」再貶有限，油價或原物料築底回升便有可能，接連著，新興市場也會跟著否極泰來。
最後，回到台股。相較2000年與2004年的經驗，這次總統大選的結果不會太意外，新上任執政團隊能如何帶領台灣？在結構環境選項有限下，大選可能也已被市場「priced in」了。總括來看，2016會不會意外地一點都不平庸？甚至驚豔！
（作者是元大投顧副總經理）