基金特蒐／日本基金 擁三大優勢
2015-12-11經濟日報 記者王奐敏／台北報導
成立逾30年的德盛日本基金，藉由德盛安聯集團的草根性研究，由下而上的方式集中精選持股，不受參考指標限制，建構具成長性、體質穩健的投資組合。因此儘管日股近六個月表現較為震盪，TOPIX指數下跌近5%，但德盛日本基金卻創下逾6%的正報酬，大幅領先大盤，凸顯選股能力經得起市場多空考驗，是成為常勝軍的關鍵。
由於看好安倍經濟學的成長列車，目前持股以金融、休閒消費與工業等具成長性的內需類股為主，占投資組合逾六成，並靈活彈性調整資訊科技、健康護理、原物料、核心消費與電訊服務等類股。持股以大型股為主，搭配潛力中小型股，以全面掌握政策驅動景氣復甦的投資機會。
從近期經濟數據表現來看，企業獲利穩健，帶動了就業市場改善，加薪的比例也明顯提升。職缺大於求職人數的「事求人」現象已連續23個月，日本家庭所得也持續增加，如此將提升消費能力與消費意願，創造正向的經濟循環。因此日本10月零售銷售較去年同期成長1.8%，不僅擺脫了9月下滑的陰霾，更優於市場預估的0.9%，預計第4季經濟可望持續溫和復甦。值得注意的是，服飾、飲食、汽車和家電銷售的成長，是帶動銷售數字上揚的主因，顯示內需消費類股的投資價值。
展望日股後市，除了日本基本面有撐，政策也是激勵日股上揚的關鍵。安倍為展現刺激經濟的決心，將再度祭出減稅措施，希望企業稅最終能低於30%，促進日本企業擴大投資與提高員工薪資。安倍日前即表示，2015年4月已調降稅率2.5%，計畫在2016年4月進一步減稅0.8%。預計在明年7月參議院選舉前，安倍將端出經濟牛肉應戰，若有利多消息釋出，有助提振市場信心。
此外，日本央行在兩年內達到通膨2%的目標不變，未來仍有機會見到進一步擴大寬鬆，可望為經濟與金融市場注入豐沛的流動性。從資金面來看，在財政刺激與貨幣政策維持寬鬆的趨勢下，可望吸引資金回流。尤其根據美銀美林全球經理人調查，外資對安倍經濟學帶動的正向發展仍有信心，日股仍是投資人偏好的市場之一。除了外資未來仍有加碼空間，日本GPIF與三大公共退休金9月底持有日股的比重約20.4%，中長期若要達到GPIF設定25%的目標，預計7.6兆日圓的潛在買盤將會投入。此外，企業也持續透過買回庫藏股提升股東權益報酬率。在內外資買盤的支撐下，提供日股足夠的上漲動能。
在基本面有撐、政策利多發酵、資金動能充沛的三大引擎驅動下，日股後市仍不容小覷。本益比仍低於長期平均之下，也低於歐股與美股，仍具有投資吸引力。但短線波動仍在，選股將是致勝之道，未來仍將聚焦受惠政策改革、實質成長性的優質公司，參與日本的成長機會。Kazuyuki Terao
Kazuyuki Terao小檔案

現職：德盛日本基金經理人
學歷：日本一橋大學經濟學系
經歷：安聯環球投資日本投資長、UFJ Partners Investment Trust Management資深經理人
專長 日本大型股與中小型股策略研究
資料來源：德盛安聯投信 王奐敏／製表
操作心法精選潛利股由下而上的選股方式，精選日本潛在成長性高的個股，目前基金超配於非核心消費與工業類股，主要看好日本在安倍經濟學下所帶動的景氣復甦。
投資小叮嚀
關注日圓走勢美國升息的不確定性與新興市場的風險，將不時干擾日股走勢，加上日圓升值可能引發投資人短線對企業獲利下滑的擔憂，可留意日圓走勢對企業獲利的影響，以及企業銷售增加與毛利提升的情形。