基金特蒐／亞洲新興股市 錢景亮
2016-01-15經濟日報 記者張瀞文／台北報導
第一金亞洲新興市場基金經理人楊慈珍表示，國際油價下跌，有利東南亞及印度降低通貨膨脹。這些亞洲國家的經濟體質可望持續改善，股價與匯率也修正一段期間，評價合理。不過，今年變數多，市場動盪難免，定期定額仍是最好的投資方式。
第一金亞洲新興市場基金成立於2010年3月，是國內少見的基金類型，一開始就設定投資範圍不是全亞洲，而是東南亞加上印度股市，以便與第一金亞洲科技基金有所區隔，後者以投資北亞為主。至於第一金亞洲新興市場基金的參考指標，則是三成的印度加上七成的東南亞，雖然經理人可以依據對於市場的判斷而大幅加減碼特定市場，但楊慈珍說，通常不會將個別市場的比重全砍光，畢竟再弱的市場也有表現不錯的個股。
2015年全球股市動盪，對於印度或東協股市都不是平順的一年。今年以來，中國股市更是帶頭領跌。不過，近一個月以來，第一金亞洲新興市場基金的報酬率仍名列前茅，主要就在於掌握趨勢。
就國別來說，這檔基金去年上半年印度的比重接近四成，菲律賓也是加碼，但減碼新加坡與泰國。楊慈珍說，當時除了菲律賓以外，東協的景氣偏弱，不論是製造業或服務業的採購經理人指數（PMI），全都低於50代表景氣榮枯的分水嶺。
楊慈珍發現經濟數據變差，而且判斷還會持續一陣子，因此將基金的現金部位提高到15%到20%，剛好第3季全球股市也下殺。到第4季，由於經濟基本面沒有再惡化，她才又將持股水位增加到九成以上。她說，只要經濟面沒有太大的變化，今年持股應該還是會維持在九成。
不過，第4季基金布局已不同於上半年。楊慈珍獲利了結表現不錯的印度與菲律賓，加碼之前不看好的泰國與新加坡，主要是因為泰國政治趨穩，股價修正不少，已跌到便宜價位。
到去年11月底，這檔基金的印度接近三成，馬來西亞兩成，泰國15%，新加坡及印尼都各約12%，菲律賓減到1.8%，另外還持有近9%的現金，以因應市場的動盪。
就產業分布來說，基金的最大持股是金融股占21%，但其實對金融股仍是減碼，因為金融股在指數占四成之多，楊慈珍說，東南亞及印度的整體銀行業的貸款成長率不到5%，可能到下半年才會好轉，但還是有表現不錯的個別銀行值得投資。
楊慈珍認為，今年東協及印度經濟動能仍在民間消費，而非進出口，尤其出口會受到中國等市場走弱所影響，因此她加碼基礎建設及工業股，因為這些股會受惠基礎建設計畫。食品、菸草等核心消費股也是看好標的。
基金的能源股超過一成，前五大持股中也有兩檔個股屬於能源股，楊慈珍說，並非所有的能源股都應該避開，她的持股是以煉油廠為主，反而會受惠於油價下跌。
操作心法緊盯外資動向印度及東南亞的經濟成長動能強，一點也不輸給北亞，但這些市場的規模仍不大，外資仍占有舉足輕重的地位。因此，外資動向向來是重要的布局參考指標。
今年這個指標尤其重要。美國已進入升息年，升息速度的快慢，將影響投資人的信心。美國升息速度如果高於預期，資金可能流出新興市場，不利亞股。
投資小叮嚀注意企業獲利變化觀察各國的總體經濟狀況，但重要的是企業基本面。她特別注意企業獲利的變化，因為股價起伏只是一時，沒有必要因此殺進殺出，但如果企業獲利趨勢轉變，才是影響是否持有個股的因素。
鎖定內需消費等題材就趨勢來說，鎖定亞洲新興國家的內需消費、所得成長、天然資源與基礎建設等題材，透過具效率的投資組合，掌握亞洲新興市場高成長動能帶來的獲利契機。楊慈珍
楊慈珍小檔案


現職：第一金亞洲新興市場基金經理人
學歷：國立台灣海洋大學應用經濟研究所碩士
經歷：第一金投信基金經理
專長：亞洲新興市場、不動產投資信託（REITs）產業研究
資料來源：第一金投信 張瀞文／製表