長榮航(2618)：區間操作
2009/07/28 08:51 康和證券
單季營收僅223.93億元(qoq-5.0%, yoy-29.0%，其中客運營收98.1億元(qoq-12.5%, yoy-17.4%，貨運營收48.5億元(qoq+11.4%, yoy-47.5%，由qoq與yoy之比率可看出，2q貨運已較1q回溫，但仍較08年同期衰退47.5%，整體而言仍然疲弱。由於營收規模低於預期，無法完全攤銷固定成本，加上2q航空燃油季均價較1q上張16.5%，預期本業將轉為虧損，業外部份因避險比率低，可沖回之避險損失亦相當有限，預期2q稅後損失12.74億元，稅後eps為-0.32元。3q為暑假旅遊旺季，流感疫情亦逐漸消退，客運需求可望逐漸回溫；在貨運方面，各總經指標已開始落底翻揚，全球貿易量將因此復甦，預期3q營收183.76億元(qoq+15.6%, yoy-23.0%，由於營收規模成長，毛利率由負轉正，稅後損失縮小至1.93億元。預估09年營收705.41億元，稅後損失8.29億元，稅後eps為-0.21元。由於景氣尚未明顯回溫，營運處於谷底，2~3q仍將持續虧損，但8月底兩岸直航增班，可望帶動營收動能，短線投資建議維持區間操作。