基金操盤手／美軟體資訊股 亮點
2016-03-15經濟日報 白芳苹
白芳苹
今年影響全球市場的重要因素我認為有三個，首先是原油價格波動，拖緩了全球經濟成長與通膨預期；其次是中國大陸面臨成長與企業盈餘放緩周期，經濟處在調整階段。另外，美國升息狀況也牽動金融市場走勢，從緩升息步調與經濟數據觀察，雖然美國短期仍受外圍環境影響，但基本面已呈現溫和成長，未來全球成長主軸不變。
市場波動已成常態，投資策略上會我會挑選未來五年現金流量高成長、市場價值低估的公司，聚焦在股東權益報酬率與企業盈餘品質佳，且現金流量高個股。從歷史數據中可看出，這是長期準確的獲利指標，價值遭市場低估的公司，有機會創造超額報酬。這種投資策略成效也反映在基金出色表現上，我操作的野村環球基金是去年國內投信全球股票型基金類別中漲幅最高的。
在市場展望方面，美國製造業方面雖然受庫存調整，以及新興市場國家需求下滑影響，使得調整期拉長，但國內消費、住宅投資與新創科技是成長亮點。目前美國勞工每小時薪資年增率創五年來新高，帶動內需消費成長。
美國產業看好創新能力強的類股，如軟體與資訊服務等能增進生產力的科技次產業，可特別注意幾個成長趨勢，例如企業支出雲端化，雲端服務業務帶動微軟、亞馬遜等企業的財報增長；數位支付則受全球信用卡使用普及率帶動，目前全球信用卡使用率約15%，美國約46%，未來成長性看佳。電子商務蓬勃成長，但也帶來資安問題。今年美國企業在資安支出上約投入680億美元，年增8.8%，是很大商機。在全球趨勢中，我也看好生醫主題，這是人口老化趨勢下具高成長率的明星產業，其中免疫療法毛利率高，可望為癌症醫學帶來革命性的進展，且市場有高度成長可能，花旗估計，全球目前約有350億美元市場規模，未來將成長至800億美元。
企業支出雲端化、網路人口持續增加，科技產業可進行布局；而低油價、低通膨，配合網路消費趨勢，消費類股也是重點；生醫產業則具有長期發展性，除免疫療法外，次產業如慢性病、糖尿病、肥胖等都是長期題材。
目前看好美、歐優質跨國企業的現金流量、成長性與提供給股東的資本報酬平均值優於全球，在原油價格仍有破底風險下，以能源、原物料與景氣循環性產業為主的新興市場表現失色。
（作者是野村環球基金經理人白芳苹口述，記者張晟豪整理）