國泰金(2882)-具兩岸金融開放題材
‧金鼎證券 2009/04/01 13:19
訪談結論：
‧產業概況：
類股持續受美國次級房貸風險及結構式投資工具 (SIV)風險效應效應影響，保險業在08 年受匯損影響獲利大幅下降，預估09 年匯兌風險可望大幅下降。雷曼兄弟申請破產保護後所引發全球金融危機，使得國內金融股價持續疲弱。後續宜觀察是否有其他美國金融機構出問題、國內金融機構對雷曼兄弟的相關曝險與損失金額及雷曼兄弟後續發展。兩岸金融業務開放則為產業對中長期發展的期待。
‧公司概況：
國泰金08 年累積稅後盈餘21.96 億元，YOY 為-92.9%，稅後EPS0.23 元。至08 年底可運用資金為2 兆1347 億元，報酬率為3%。08 年營運主因國壽承受大量匯損導致金控獲利大幅下降。
國泰金自07 年以來CDO 已認列86 億元減損（08 年約認列53 億元）。目前CDO 持有部位約200 億元，其中大多為國壽持有，銀行已無曝險部位，其CDO後續仍將面臨提列資產減損的風險。
08 年獲利為近年來最差的水準，預估09 年在去除匯損的因素下，獲利可望較08 年大幅成長。
評價建議：
預估08 年EPS 為0.23 元，09 年EPS 為1.44 元。推估09 年底每股淨值16.06 元。近期壽險類股在利率走低的趨勢下市場對其營運普遍看空，類股股價亦處低點。然後續金融股的走勢仍受美國金融市場的變化及美股影響極深，該股具兩岸金融開放題材，投資建議為區間操作。