麥格理：金屬機殼正夯 可成毛利壓力也增加 降評至中立
2009/04/09 13:15 鉅亨網
全球NB品牌大廠近日皆指出，下半年金屬機殼比重 將提升，包括瑞銀、花旗和高盛證券皆看好專業機殼廠 可成 2474(TW) 將受惠；不過，麥格理證券卻在最新出 爐的報告中指出，受到客戶價格壓力，可成上半年毛利 率恐表現不佳，加上股價已漲多，因此將其降評至「中 立」，目標價降至74元。
全球前兩大NB廠惠普 HPQ(US) )和宏碁 2353(TW) 皆 表示，為了使NB造型更具質感、更輕薄，金屬機殼比重 將大幅提升，帶動可成3月合併營收15.45億元，月增近 3成。瑞銀已將其投資評等由「中立」調升至「買進」 ，目標價一舉從62元調高至99元；高盛證券則將目標價 由72元調高至86元。
麥格理證券雖同樣看好金屬機殼的長線發展，但卻 指出，可成因為經濟規模小，來自客戶的價格壓力又大 ，預估第1季毛利率將大幅滑落至30%以下，低於市場預 期的 34-35%；要到第2季更多新產品推出、出貨增加、 規模加大後才可望漸漸改善。不過可成第 2季的營收有 宏碁、惠普新機種加持，加上蘋果 AAPL(US) )的Macbook 和iPod Shuffle訂單，營收可望較第1季成長15–20%。
另一方面，麥格理也點出了未來金屬機殼市場將面 臨激烈競爭，首先就是專業機殼廠巨騰 (3336-HK)的強 勢執行力，且巨騰又和仁寶 2324(TW) 、緯創 3231(TW) 等代工廠關係良好，可能會吃到不少可成的訂單；其次 則是仁寶也將提升自製機殼比率，由月出貨70萬台增加 至200萬台。
基於可成的毛利率壓力，以及同業的競爭，麥格理 調降可成今年的 EPS預估值13%；此外，可成3月份股價 已上漲了40-45%，優於台股大盤約 18%，利多已反映， 因此麥格理將其投資評等由原先的「表現優於大盤」調 降至「中立」，目標價由85元降至74元，建議等股價回 檔至70元以下再考慮尋找買點。