<基金> 新興股債 閃亮
2017-11-20 經濟日報 記者趙于萱、張瀞文／台北報導
全球資產價格來到高檔，摩根全球多元資產策略主管約翰．比爾頓（John Bilton）指出，未來十年股六債四的投資組合，報酬率將不高於5%，想追求更高報酬勢必擁抱風險；其中風險資產又以新興市場潛力最受看好。
比爾頓近期進行亞洲行，上周來台接受本報獨家專訪分享他與摩根全球策略團隊最新預測。該團隊每年固定發表「長期資本市場假設」（LTCMA），分析全球超過50大資產與八大貨幣未來十至15年趨勢，牽動摩根旗下超過2，312億美元（約合新台幣6.9兆元）的資金流向，備受業界重視。
比爾頓指出，投資人正面臨罕見的資產昂貴時刻，未來數年必須做好報酬下滑，或選擇擁抱風險的心理準備。
賺取獲利將變得困難，主要原因是股票已不便宜，債券收益也低，以傳統股票與複合債的股六債四配置為例，金融海嘯時期能獲取近9%的報酬率，過去五年降至8%至8.5%，近三年再降至7%，下個十年預估剩下4%。比爾頓說，此數值也低於近30年平均的5%，為了補足1%達到長期水準，「投資人要更積極。」尤其對債券投資人，利率正常化壓低報酬空間，更難靠單一資產滿足收益需求。
他認為，跨資產、跨區域的多元布局，在未來顯得更重要，但資產比重視投資人而定，具備高風險容忍與資產實力族群，他的建議是跨出股債分野，納入衍生性商品、私募基金與另類資產。一般投資人則建議重點增持高價值資產，以該團隊預測，未來十至15年美元計價新興本地債的複合報酬率有5%至6%，新興股市上看7%，均有助強化報酬。
比爾頓說，新興債因利差誘因，是未來較具吸引力的固定收益資產，新興股市則受經濟成長推動，如採原幣計價，未來15年年化報酬率估有8%。
在發展中國家方面，團隊預測原幣年化報酬率約5.5%，特別是歐股受評價和高股利支持，報酬率估有5.75%，本益比已接近歷史高檔的美股，因獲利動能強，預估也有5.5%，最低是日股4.75%。
比爾頓強調，從歷史經驗看，評價對短期回報影響也有限，重點在於長期且分散的投資。