2008-11-21 中國時報 【黃媺芸】
全球經濟持續下滑、企業財報缺乏利多，市場對整體經濟環境是否陷入深度衰退更顯憂心忡忡。不過，由於近期台股指數修正劇烈，預料年底之前，大盤可能因跌深加上集團作帳題材帶動反彈行情；若要期待更大波段反彈，預料將落在農曆年後或明年第二季。
不過，仍要提醒投資人，由於全球景氣展望不佳，台灣的產業又大多屬於景氣循環以及依靠外部需求產業，值此經濟衰退之際，建議持股較高投資人，仍應在股市反彈時調降持股，待明年下半年景氣止穩後再入市布局。
目前經濟衰退已拖累各產業展望，若經濟能在明年下半年復甦已算是樂觀預期。以台灣為例，科技與金融產業展望不佳，有些次產業甚至需要政府紓困，顯示產業前景不明。而中國的四兆經濟計畫又多是舊計畫的延伸，雖然可以帶動市場投資信心，但也不該過度期待。從股市表現來看，有些產業龍頭股已跌至歷史低檔，股價淨值比更是超跌，相當程度反映市場對明年的保守展望。
由於歐美日等成熟經濟體明年可能持續衰退，台灣廠商的營收獲利及訂單能見度持續下修，明年第一季的訂單可能比目前市場預期的數字更悲觀，半導體龍頭產業受此影響，明年上半年的營收年成長率在今年上半年基期仍高的影響下，普遍衰退20至40％，股價自然下跌。
就次產業而言，市場關注的是政府是否要對DRAM產業伸出援手，若聯合銀行業對DRAM產業紓困，以避免大規模失業潮，則銀行本身又須承擔相對較高風險，亦不利銀行業未來發展。這個難題，相當於美國政府是否要對汽車工業紓困的局面，有賴政府提出更明確的策略尋求最好的解決之道。
進入2009年，市場仍要持續面對企業獲利下修的困境，目前預估明年台灣電子業獲利衰退25至30％、非電子業獲利衰退兩成。由於景氣差、需求弱，電子廠商接下來還要面對消化庫存問題。就時間推演來看，年底之前大盤或許有機會跌深反彈，但是，若要期待較大波段反彈，可能要等到明年，至少是電子去化庫存告一段落之後才有機會。而這段時間，產業面基本上不會有太多好消息，建議投資人在股市反彈時，仍應該適度調降持股，謹慎看待後市。（ING投信投資管理處執行副總）