利差空間PK 美高收債勝
2016-08-25 14:48:35 聯合晚報 記者楊雅婷／台北報導
各區域高收益債信用利差比較。 聯合晚報提供
高收益債今年漲勢亮眼，整體漲幅超過14%，帶動高收益債券指數屢創新高，投信法人指出，在低利環境之下，高收益債後市依舊看好，但因為預期公債殖利率未來再壓低的空間有限，信用利差空間收斂將成為推升高收益債漲勢的主要動力。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯．庫克（Robert Cook）說明，信用利差較大的高收益債，後續有利差收斂空間，更有助高收債漲勢。進一步檢視各區域高收益債目前的信用利差，以美國高收益債與公債之間的利差空間最大，達575bps，不僅較新興市場的520bps來得更高，更高出亞高收、歐高收信用利差逾100個基本點，反應出美國高益債券在利差收斂帶動下，價格上漲潛力大。
羅伯．庫克進一步分析，高收益債價格上漲主要靠兩種力量帶動，一是政府公債殖利率下滑，二是信用利差縮減。由於全球政府公債殖利率已經來到歷史低點，各國央行寬鬆政策雖有助於壓低公債殖利率，但預期再下滑空間有限，因此，高收益債上漲動能能否延續，將有賴信用利差空間收斂來帶動。
除了利差空間誘人，羅伯．庫克表示，從全球各市場基本面來看，同樣以美國勝出，美國不論在經濟及企業獲利穩定度方面，均優於其他區域，根據預估，S&P500今年第3季EPS有望由負轉正，2015全年獲利成長預估可達2%水準，明年全年EPS成長更可望來到6%，有利美高收後市表現。
第一金全球高收益債券基金經理人黃奕栩表示，雖然美國最近就業市場明顯好轉，但聯準會最在意的通膨數據仍然只有1.5%左右，未達2%的升息門檻，因此市場對於升息與否的看法產生分歧，導致今年底前的升息機率一直維持在50%的不明確狀態。
黃奕栩認為，儘管美國不排除升息的可能，然而經濟成長未能強勁復甦下，政策動作將會趨於和緩，在此情況下，利率敏感較高的投資級債券受到衝擊較大，反觀高收債將吸引尋求收益的資金轉進。近期許多公司接獲增額發行機會，反映承接高收債的需求日益增強，甚至因為整體新發行量只有1，980億美元，較去年同期減少了14%，導致出現一券難求的情形，支撐債券價格走高。
黃奕栩表示，從資金面、供需面、價值面與信用面四大面向考量，現在可逐步增加債券曝險比重，留意消費相關產業配置比重較高，並以B到BB級等較高評級的持債部位高者，作為優先加碼的基金。